腾达建设(600512)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
腾达建设集团股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“叶林富”。公司主营业务是建筑工程施工。主要产品为各类型市政工程、公路桥梁、房屋建筑等。
根据腾达建设2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.56亿元，同比小幅下降7.53%。扣非净利润1.31亿元，同比大幅增长37.35%。腾达建设2024年第一季度净利润1.14亿元，业绩同比小幅下降14.75%。本期经营活动产生的现金流净额为609.38万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工程施工，占比高达92.68%。
1、工程施工
2021年-2023年工程施工营收呈下降趋势，从2021年的53.38亿元，下降到2023年的37.67亿元。2023年工程施工毛利率为7.97%，同比去年的7.79%基本持平。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.75%
本期净利润为1.14亿元，去年同期1.34亿元，同比小幅下降14.75%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为2,167.23万元，去年同期为-620.84万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益5,868.15万元，去年同期收益4,914.73万元，同比增长。
但是投资收益本期为5,123.10万元，去年同期为7,809.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.56亿元 | 8.17亿元 | -7.53% |
| 营业成本 | 6.68亿元 | 7.14亿元 | -6.35% |
| 销售费用 | 176.83万元 | 176.61万元 | 0.13% |
| 管理费用 | 3,904.29万元 | 4,249.46万元 | -8.12% |
| 财务费用 | -617.13万元 | 722.55万元 | -185.41% |
| 研发费用 | 2,522.57万元 | 4,860.91万元 | -48.11% |
| 所得税费用 | 1,515.07万元 | 1,801.37万元 | -15.89% |
2024年一季度主营业务利润为2,167.23万元，去年同期为-620.84万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 2,522.57万元 | -48.11% | 营业总收入 | 7.56亿元 | -7.53% |
| 毛利率 | 11.58% | -1.11% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
腾达建设2024年一季度非主营业务利润为1.07亿元，去年同期为1.58亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,167.23万元 | 19.03% | -620.84万元 | 449.08% |
| 投资收益 | 5,123.10万元 | 44.98% | 7,809.96万元 | -34.40% |
| 信用减值损失 | 5,868.15万元 | 51.52% | 4,914.73万元 | 19.40% |
| 其他 | 283.88万元 | 2.49% | 28.99万元 | 879.21% |
| 净利润 | 1.14亿元 | 100.00% | 1.34亿元 | -14.75% |
行业分析
1、行业发展趋势
腾达建设属于土木工程建筑业，核心业务涵盖市政公用工程施工及基础设施建设领域。 土木工程建筑业近三年受基建投资增速放缓影响，市场空间增速稳定在4%-6%区间，2024年行业规模约28.6万亿元。未来趋势聚焦绿色建筑、智能建造技术应用及城市更新项目，预计2025年新型城镇化政策将推动市政工程细分市场增长至9.2万亿元，年复合增速达7.3%。
2、市场地位及占有率
腾达建设在华东地区市政工程领域具有区域竞争优势，2024年市政项目中标金额占比约5.8%（浙江省内），全国市场占有率约0.4%-0.6%。其技术创新能力突出，2025年新增专利技术推动施工效率提升15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 腾达建设（600512） | 华东地区市政工程龙头企业，拥有特级施工资质 | 2025年1月中标台州市政道路工程4.5亿元 |
| 四川路桥（600039） | 西南交通基建领军企业，高速公路市占率居前 | 2024年交通基建营收占比超62% |
| 粤水电（002060） | 广东省属水利工程及清洁能源建设主力 | 2025年一季度水利工程中标额同比增23% |
| 深圳瑞捷（300977） | 第三方工程评估服务商，覆盖全国项目质量检测 | 工程评估业务市占率约8.1% |
| 元道通信（301139） | 通信网络基础设施综合服务商，5G基站建设主力 | 通信塔类工程供货规模达千万级 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.14亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润2,167.23万元，同比去年扭亏为盈，主要是因为研发费用的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 62 | 47 | 59 | 53 |
| 行业中位数 | 46 | 62 | 46 | 61 | 45 |
| 行业排名 | 5 | 12 | 8 | 18 | 3 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 68 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 祥龙电业 | 61 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 北方国际 | 57 | 重庆路桥 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.54 | 1.27 | 1.53 | 1.51 | 1.86 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，腾达建设近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，腾达建设的PE-TTM是64.36，而基建市政工程行业的PE-TTM是6.60，腾达建设的PE-TTM远高于基建市政工程行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 腾达建设 | 1.025712 | 3339 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 腾达建设 | 9.748169 | 87 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
腾达建设神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0257 | 9.7481 | 5 | 1730 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 2021 | 872 |
| 2 | 四川路桥 | 2636 | 1283 |
| 3 | 苏文电能 | 3154 | 1586 |
文章来源：碧湾App
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