神马股份(600810)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
神马实业股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“河南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司属于生产销售型工业企业。公司产业结构上横跨化工、化纤两大行业，通过实施一体化战略，形成了以尼龙66盐和尼龙66盐中间产品、尼龙66切片、工业丝、帘子布等主导产品为支柱、以原辅材料及相关产品为依托的新产业格局。
根据神马股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收33.55亿元，同比小幅增长12.29%。扣非净利润2,624.06万元，扭亏为盈。神马股份2024年第一季度净利润5,479.30万元，业绩同比大幅增长25.27倍。
营业收入情况
2023年公司主要从事尼龙化工、化纤织造、PC化工，主要产品包括尼龙66切片、尼龙66帘子布、己二酸三项，尼龙66切片占比20.61%，尼龙66帘子布占比18.50%，己二酸占比11.85%。
1、尼龙66切片
2021年-2023年尼龙66切片营收呈大幅下降趋势，从2021年的39.60亿元，大幅下降到2023年的26.63亿元。2021年-2023年尼龙66切片毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的45.54%，大幅下降到了2023年的13.6%。
2023年，该产品名称由“切片”变更为“尼龙66切片”。
2、尼龙66帘子布
2023年尼龙66帘子布营收23.90亿元，同比去年的32.77亿元下降了27.07%。2021年-2023年尼龙66帘子布毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的29.82%，大幅下降到了2023年的17.3%。
2023年，该产品名称由“帘子布”变更为“尼龙66帘子布”。
3、己二酸
2023年己二酸营收15.32亿元，同比去年的15.96亿元小幅下降了4.01%。同期，2023年己二酸毛利率为8.97%，同比去年的3.29%大幅增长了172.64%。
2021年，该产品名称由“精已二酸”变更为“己二酸”。
4、尼龙66工业丝
2023年尼龙66工业丝营收14.88亿元，同比去年的19.23亿元下降了22.6%。同期，2023年尼龙66工业丝毛利率为25.91%，同比去年的32.34%下降了19.88%。
2023年，该产品名称由“工业丝”变更为“尼龙66工业丝”。
5、双酚
2023年双酚营收7.23亿元，同比去年的8.41亿元小幅下降了14.0%。同期，2023年双酚毛利率为1.17%，同比去年的7.2%大幅下降了83.75%。
2023年，该产品名称由“双酚A”变更为“双酚”。
6、PC
2023年PC营收5.45亿元，同比去年的2.46亿元大幅增长了121.27%。同期，2023年PC毛利率为8.24%，同比去年的-51.02%大幅增长了116.15%。
7、民用丝
2023年民用丝营收2.84亿元，同比去年的2.66亿元小幅增长了6.77%。同期，2023年民用丝毛利率为-1.36%，同比去年的-0.06%大幅下降了近22倍。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加12.29%，净利润同比大幅增加25.27倍
2024年一季度，神马股份营业总收入为33.55亿元，去年同期为29.88亿元，同比小幅增长12.29%，净利润为5,479.30万元，去年同期为208.54万元，同比大幅增长25.27倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为3,986.96万元，去年同期为2,170.55万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为704.07万元，去年同期为-809.36万元，扭亏为盈；（3）其他收益本期为1,773.92万元，去年同期为1,000.40万元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期支出1,247.62万元，去年同期支出1,902.37万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长83.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.55亿元 | 29.88亿元 | 12.29% |
| 营业成本 | 29.75亿元 | 26.10亿元 | 14.01% |
| 销售费用 | 2,004.82万元 | 1,863.43万元 | 7.59% |
| 管理费用 | 1.28亿元 | 1.40亿元 | -8.66% |
| 财务费用 | 8,024.67万元 | 8,993.96万元 | -10.78% |
| 研发费用 | 9,335.18万元 | 7,930.33万元 | 17.72% |
| 所得税费用 | 1,247.62万元 | 1,902.37万元 | -34.42% |
2024年一季度主营业务利润为3,986.96万元，去年同期为2,170.55万元，同比大幅增长83.68%。
虽然毛利率本期为11.32%，同比小幅下降了1.33%，不过营业总收入本期为33.55亿元，同比小幅增长12.29%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
神马股份2024年一季度非主营业务利润为2,739.96万元，去年同期为-59.64万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,986.96万元 | 72.76% | 2,170.55万元 | 83.68% |
| 投资收益 | 704.07万元 | 12.85% | -809.36万元 | 186.99% |
| 其他收益 | 1,773.92万元 | 32.38% | 1,000.40万元 | 77.32% |
| 其他 | 330.47万元 | 6.03% | 374.20万元 | -11.69% |
| 净利润 | 5,479.30万元 | 100.00% | 208.54万元 | 2527.42% |
全球排名
截止到2025年6月20日，神马股份近十二个月的滚动营收为140亿元，在锦纶行业中，神马股份的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
锦纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 神马股份 | 140 | 1.36 | 0.34 | -74.99 |
| 华鼎股份 | 75 | -4.57 | 4.89 | -- |
| 台华新材 | 71 | 18.71 | 7.26 | 16.10 |
| 恒申新材 | 33 | -0.67 | -0.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
神马股份属于尼龙新材料行业，核心产品为尼龙66及其衍生产品，涵盖化工与化纤产业链。 尼龙新材料行业近三年在国家战略性新兴产业政策推动下加速发展，2025年全球市场规模预计突破500亿美元。尼龙66因高强度、耐高温特性，在汽车轻量化、电子电气、军工等领域需求持续增长，行业正向高端化、绿色化转型，生物基尼龙和循环再生技术成为未来核心增长点，中国尼龙城等产业集群效应显著提升国际竞争力。
2、市场地位及占有率
神马股份为全球尼龙66工业丝和帘子布龙头，工业丝全球市占率约25%，帘子布供应米其林、普利司通等头部轮胎厂商，国内高端尼龙66切片市场占有率超30%，己二酸出口份额居国内首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 神马股份（600810） | 尼龙66全产业链企业，覆盖尼龙66盐、切片、工业丝及帘子布 | 2024年尼龙66工业丝全球市占率25%，帘子布国内高端市场占有率超30% |
| 华峰化学（002064） | 聚氨酯与尼龙66原料供应商，主营己二酸、氨纶等产品 | 2024年己二酸产能国内第一，市占率约40%，尼龙66切片产能加速扩张 |
| 万华化学（600309） | 综合性化工巨头，布局尼龙12及生物基尼龙赛道 | 2025年尼龙12项目投产，规划年产能4万吨，切入汽车管路高端市场 |
| 中化国际（600500） | 化工新材料综合服务商，涉及尼龙中间体及特种纤维 | 2024年特种尼龙材料营收占比30%，航天级尼龙复合材料通过验证 |
| 鲁西化工（000830） | 煤化工龙头企业，延伸尼龙6及己内酰胺产业链 | 2024年己内酰胺产能国内前三，尼龙6工程塑料供货规模超10万吨 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润5,479.30万元，较上期大幅增长。
由于营收的增长，2024年一季度主营利润3,986.96万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 41 | 56 | 47 | 56 | 19 |
| 行业中位数 | 41 | 56 | 47 | 56 | 19 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
锦纶行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华鼎股份 | 77 | 台华新材 | 70 |
| 2 | 台华新材 | 52 | 华鼎股份 | 66 |
| 3 | 神马股份 | 19 | 神马股份 | 56 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.07 | 0.99 | 1.07 | 1.03 | 1.06 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，神马股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，神马股份的PE-TTM是96.30，而锦纶行业的PE-TTM是31.45，神马股份的PE-TTM远高于锦纶行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 神马股份 | 0.995892 | 3364 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 神马股份 | 2.354528 | 2005 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
神马股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.9958 | 2.3545 | 5 | 2823 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 聚合顺 | 870 | 241 |
| 2 | 聚合顺 | 881 | 244 |
| 3 | 聚合顺 | 1477 | 560 |
文章来源：碧湾App
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