恒申新材(000782)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
广东新会美达锦纶股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“李坚之”。公司的主要业务为锦纶6切片和纺丝的生产、销售。其主要产品为切片、复丝、弹力丝等。
根据恒申新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.72亿元，同比增长28.51%。扣非净利润-771.71万元，较去年同期亏损有所减小。恒申新材2024年第一季度净利润-749.06万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3.50亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是化工行业，一块是化纤行业，主要产品包括切片和锦纶丝两项，其中切片占比51.86%，锦纶丝占比43.87%。
1、切片
2023年切片营收14.61亿元，同比去年的14.25亿元基本持平。同期，2023年切片毛利率为4.11%，同比去年的2.38%大幅增长了72.69%。
2、锦纶丝
2021年-2023年锦纶丝营收呈下降趋势，从2021年的16.10亿元，下降到2023年的12.36亿元。2021年-2023年锦纶丝毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的10.11%，大幅下降到了2023年的0.09%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-749.06万元，去年同期-1,613.05万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-51.67万元，去年同期为-619.16万元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失1,474.21万元，去年同期损失1,644.47万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.72亿元 | 6.00亿元 | 28.51% |
| 营业成本 | 7.32亿元 | 5.72亿元 | 27.80% |
| 销售费用 | 722.57万元 | 705.05万元 | 2.49% |
| 管理费用 | 2,405.44万元 | 2,119.20万元 | 13.51% |
| 财务费用 | 377.75万元 | 172.31万元 | 119.22% |
| 研发费用 | 208.02万元 | 178.36万元 | 16.63% |
| 所得税费用 | 4.03万元 | - |
2024年一季度主营业务利润为-51.67万元，去年同期为-619.16万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为7.72亿元，同比增长28.51%；（2）毛利率本期为5.19%，同比小幅增长了0.53%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
恒申新材2024年一季度非主营业务利润为-697.39万元，去年同期为-989.86万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -51.67万元 | 6.90% | -619.16万元 | 91.65% |
| 投资收益 | 740.33万元 | -98.83% | 645.62万元 | 14.67% |
| 资产减值损失 | -1,474.21万元 | 196.81% | -1,644.47万元 | 10.35% |
| 其他 | 43.92万元 | -5.86% | 10.72万元 | 309.62% |
| 净利润 | -749.06万元 | 100.00% | -1,613.05万元 | 53.56% |
全球排名
截止到2025年6月20日，恒申新材近十二个月的滚动营收为33亿元，在锦纶行业中，恒申新材的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
锦纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 神马股份 | 140 | 1.36 | 0.34 | -74.99 |
| 华鼎股份 | 75 | -4.57 | 4.89 | -- |
| 台华新材 | 71 | 18.71 | 7.26 | 16.10 |
| 恒申新材 | 33 | -0.67 | -0.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒申新材属于化工新材料行业。 化工新材料行业近三年受新能源、电子等领域需求驱动，年均增速超12%，2024年市场规模达2.3万亿元。未来趋势聚焦高性能材料国产替代及绿色低碳技术升级，预计2025年市场空间突破2.8万亿元，复合增长率保持10%以上。
2、市场地位及占有率
恒申新材在特种工程塑料细分领域位列国内前三，2025年聚苯硫醚（PPS）产能占全球15%，高端尼龙产品国内市占率约18%，客户覆盖宁德时代、比亚迪等头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒申新材（605366） | 专注特种工程塑料研发生产，核心产品包括PPS、高温尼龙 | 2025年PPS产能达8万吨，全球市占率15% |
| 金发科技（600143） | 国内改性塑料龙头，产品覆盖汽车、电子等领域 | 2025年车用改性塑料营收占比32% |
| 万华化学（600309） | 综合性化工巨头，布局尼龙12、生物基材料 | 2025年尼龙12产能突破10万吨 |
| 普利特（002324） | 主营汽车改性塑料，拓展LCP材料 | LCP薄膜2025年供货规模超3亿元 |
| 沃特股份（002886） | 聚焦LCP、PTFE等特种高分子材料 | LCP树脂2025年国内市占率11% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损749.06万元，亏损较上期有大幅好转。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损51.67万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 29 | 14 | 18 | 15 | 15 |
| 行业中位数 | 41 | 56 | 47 | 56 | 19 |
| 行业排名 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
锦纶行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华鼎股份 | 77 | 台华新材 | 70 |
| 2 | 台华新材 | 52 | 华鼎股份 | 66 |
| 3 | 神马股份 | 19 | 神马股份 | 56 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 2.07 | 1.44 | 1.51 | 1.79 | 1.75 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 3 | 3 | 3 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期美达股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 恒申新材 | -0.212846 | 4311 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 恒申新材 | -0.23657 | 4333 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
恒申新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.212 | -0.236 | 6 | 4337 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 聚合顺 | 870 | 241 |
| 2 | 聚合顺 | 881 | 244 |
| 3 | 聚合顺 | 1477 | 560 |
文章来源：碧湾App
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