豫能控股(001896)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈
河南豫能控股股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司属于电力行业,主要从事火电项目的投资管理、煤炭物流、新能源、综合能源服务等。公司及子公司屡获全国及省级文明单位、五一劳动奖章等荣誉称号，被评为“河南省节能减排先进单位”“省级节水型企业”“中国粉煤灰综合利用优秀企业”等荣誉称号。
根据豫能控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收34.34亿元，同比小幅增长10.68%。扣非净利润223.09万元，扭亏为盈。豫能控股2024年第一季度净利润1,352.27万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年产品方面，火力发电及供热为第一大收入来源，占比88.68%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 火力发电及供热 | 106.28亿元 | 88.68% | 2.39% |
| 煤炭销售及运输业务 | 8.66亿元 | 7.22% | -12.16% |
| 风力发电 | 2.52亿元 | 2.1% | 36.27% |
| 其他业务 | 2.39亿元 | 2.0% | - |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加10.68%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，豫能控股营业总收入为34.34亿元，去年同期为31.02亿元，同比小幅增长10.68%，净利润为1,352.27万元，去年同期为-4.82亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为3,037.62万元，去年同期为-4.59亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.34亿元 | 31.02亿元 | 10.68% |
| 营业成本 | 31.36亿元 | 32.87亿元 | -4.58% |
| 销售费用 | 387.65万元 | 328.26万元 | 18.09% |
| 管理费用 | 3,754.24万元 | 3,741.98万元 | 0.33% |
| 财务费用 | 1.98亿元 | 2.12亿元 | -6.26% |
| 研发费用 | 30.34万元 | 28.69万元 | 5.76% |
| 所得税费用 | 3,677.27万元 | -193.85万元 | 1996.94% |
2024年一季度主营业务利润为3,037.62万元，去年同期为-4.59亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为34.34亿元，同比小幅增长10.68%；（2）毛利率本期为8.65%，同比大幅增长了14.61%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
豫能控股2024年一季度非主营业务利润为1,991.92万元，去年同期为-2,443.32万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,037.62万元 | 224.63% | -4.59亿元 | 106.62% |
| 投资收益 | 1,629.96万元 | 120.54% | 40.44万元 | 3930.56% |
| 其他 | 363.00万元 | 26.84% | 2,117.27万元 | -82.86% |
| 净利润 | 1,352.27万元 | 100.00% | -4.82亿元 | 102.81% |
4、净现金流同比大幅增长65.35倍
2024年一季度，豫能控股净现金流为11.15亿元，去年同期为1,680.77万元，同比大幅增长65.35倍。
行业分析
1、行业发展趋势
豫能控股属于电力、热力生产和供应业。 近三年，电力行业加速向清洁能源转型，火电装机结构持续优化，大容量、高效率机组占比提升。新能源装机规模快速增长，综合能源服务与氢能等新兴领域成为发展重点，市场空间向低碳化、智能化方向扩展，预计未来行业将深化火电与新能源协同，提升绿色电力供应能力。
2、市场地位及占有率
豫能控股是河南省唯一省级资本控股的电力上市公司，装机容量省内领先，600MW级高效机组占比超80%，受托管理控股股东电力资产总规模达1884.5万千瓦，区域电力保供核心企业，综合竞争力居省内前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 豫能控股（001896） | 河南省核心火电企业，布局新能源与氢能 | 2025年受托管理电力资产规模居省内第二，高效机组占比领先 |
| 城发环境（000885） | 河南投资集团旗下，主营固废处理与能源 | 垃圾发电业务规模省内居前，2025年新增生物质能项目 |
| 中原环保（000544） | 聚焦城市供热与污水处理，拓展清洁能源 | 供热业务覆盖郑州核心区，2025年推进智慧能源管理 |
| 郑州煤电（600121） | 煤电一体化企业，涉及煤炭开采与发电 | 煤电联营优势显著，2025年煤炭产能稳定支撑电力业务 |
| 华能国际（600011） | 全国性综合能源集团，火电与新能源并重 | 2025年清洁能源装机占比提升至35%，火电调峰能力强化 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,352.27万元，同比去年扭亏为盈。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润3,037.62万元，同比去年扭亏为盈。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.15 | 0.27 | 0.05 | -0.03 | 0.04 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期豫能控股PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 豫能控股 | 1.269574 | 3082 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 豫能控股 | 1.427435 | 2852 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
豫能控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2695 | 1.4274 | 25 | 3100 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华电能源 | 362 | 46 |
| 2 | 内蒙华电 | 584 | 119 |
| 3 | 陕西能源 | 928 | 262 |
文章来源：碧湾App
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