津滨发展(000897)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
天津津滨发展股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“天津泰达投资控股有限公司”。公司主营业务是房地产开发与销售。公司业务范围集中在天津市区和滨海新区以及福建泉州等地。
根据津滨发展2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收10.46亿元，同比大幅增长14.04倍。扣非净利润1.78亿元，扭亏为盈。津滨发展2024年第一季度净利润1.77亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司主要从事房地产销售、物业管理、房屋租赁，主要产品包括梅江H2项目和津汇红树湾B1项目两项，其中梅江H2项目占比63.03%，津汇红树湾B1项目占比26.91%。
1、梅江H2项目
2023年梅江H2项目营收19.31亿元，同比去年的8.88亿元大幅增长了117.47%。同期，2023年梅江H2项目毛利率为52.21%，同比去年的52.14%基本持平。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加14.04倍，净利润扭亏为盈
2024年一季度，津滨发展营业总收入为10.46亿元，去年同期为6,953.85万元，同比大幅增长14.04倍，净利润为1.77亿元，去年同期为-1,114.56万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2.36亿元，去年同期为-1,336.93万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.46亿元 | 6,953.85万元 | 1403.93% |
| 营业成本 | 6.58亿元 | 3,588.15万元 | 1732.52% |
| 销售费用 | 666.08万元 | 265.13万元 | 151.22% |
| 管理费用 | 753.79万元 | 3,637.00万元 | -79.27% |
| 财务费用 | -234.55万元 | -253.33万元 | 7.41% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5,892.59万元 | -215.43万元 | 2835.32% |
2024年一季度主营业务利润为2.36亿元，去年同期为-1,336.93万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为37.13%，同比下降了11.27%，不过营业总收入本期为10.46亿元，同比大幅增长14.04倍，推动主营业务利润扭亏为盈。
行业分析
1、行业发展趋势
津滨发展属于房地产开发行业，聚焦于住宅及商业地产开发与销售。 近三年中国房地产市场受政策调控及需求波动影响，整体增速放缓，市场分化加剧。核心城市群及都市圈仍具结构性机会，2024年行业逐步向高质量发展转型，绿色建筑、城市更新等领域成为新增长点。预计未来三年市场空间向头部企业集中，多元化业务（如文旅、产业园区）占比提升，行业年复合增长率维持3%-5%。
2、市场地位及占有率
津滨发展以天津及滨海新区为核心市场，区域深耕优势显著，但全国市场份额较低。2024年天津区域住宅销售排名位列前五，市场占有率约2%-3%，商业地产领域在滨海新区文旅项目中占据主导地位，暂无全国性市占率披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 津滨发展（000897） | 天津区域地产开发企业 | 2024年滨海新区文旅项目签约规模超20亿元 |
| 广宇发展（000537） | 全国性综合地产开发商 | 2024年京津冀区域销售额占比达35% |
| 天保基建（000965） | 天津空港经济区主导开发商 | 2024年产业园区开发项目营收占比超50% |
| 海泰发展（600082） | 天津高新区土地一级开发商 | 2025年土地整理业务规模突破15亿元 |
| 天房发展（600322） | 天津国有房企 | 2024年保障性住房项目中标金额超10亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1.77亿元，同比去年扭亏为盈。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润2.36亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 28 | 91 | 65 | 88 | 27 |
| 行业中位数 | 44 | 60 | 41 | 48 | 33 |
| 行业排名 | 33 | 1 | 4 | 3 | 39 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.04 | - | -2.59 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，津滨发展近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，津滨发展的PE-TTM是9.11，而住宅开发行业的PE-TTM是18.65，津滨发展的PE-TTM远低于住宅开发行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 津滨发展 | 6.87148 | 291 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 津滨发展 | 19.163597 | 26 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
津滨发展神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.8714 | 19.163 | 1 | 42 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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