陕西能源(001286)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
陕西能源投资股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“称”。公司的主营业务是火力发电、煤炭生产和销售，主要产品包括电力、热力和煤炭。公司是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业，是国务院国资委确定的第一批深化国有企业改革的“双百企业”。
根据陕西能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收56.40亿元，同比小幅增长10.39%。扣非净利润9.89亿元，同比增长15.48%。陕西能源2024年第一季度净利润14.82亿元，业绩同比小幅增长6.15%。
营业收入情况
2023年公司主要从事电力业务、煤炭业务、热力业务。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力业务 | 147.70亿元 | 75.93% | 34.87% |
| 煤炭业务 | 40.85亿元 | 21.0% | 63.62% |
| 其他业务 | 5.98亿元 | 3.07% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 56.40亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 14.82亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 51.09亿元 | 41.38亿元 | 49.48亿元 | 52.58亿元 |
| 净利润 | 13.96亿元 | 7.10亿元 | 13.13亿元 | 6.40亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 50.99亿元 | 45.05亿元 | 53.10亿元 | 53.71亿元 |
| 净利润 | 12.78亿元 | 8.22亿元 | 10.75亿元 | 8.92亿元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占22%、三季度占26%、四季度占26%
投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
本期净利润为14.82亿元，去年同期13.96亿元，同比小幅增长6.15%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为16.69亿元，去年同期为16.95亿元，同比基本持平；
但是投资收益本期为8,365.51万元，去年同期为-2,237.88万元，扭亏为盈。
行业分析
1、行业发展趋势
陕西能源属于煤电一体化能源行业，涵盖火力发电与煤炭产销核心业务。 近三年煤电一体化行业在能源保供与结构优化双重驱动下加速整合，2024年陕西省原煤产量达7.2亿吨，火电装机占比超62%，行业集中度持续提升。未来政策聚焦清洁高效利用，煤电联营模式将主导增量市场，预计2030年前煤电一体化项目复合增长率超8%，区域龙头依托资源整合优势进一步扩大市场份额。
2、市场地位及占有率
陕西能源在陕西省煤电一体化领域占据领先地位，2024年前三季度原煤产量1763万吨（占全省规模以上产量4.8%），上网电量369亿千瓦时（省内火电份额约14.5%），煤电协同效应驱动营收规模稳居区域前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 陕西能源（001286） | 陕西省煤电一体化龙头企业 | 2024年前三季度营收168.35亿元，煤电联营贡献超85%利润，火电装机量省内第一 |
| 华电国际（600027） | 全国性综合能源集团 | 2024年火电装机容量5600万千瓦，清洁能源占比提升至35% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团核心上市平台 | 2024年煤炭自给率超30%，煤电机组平均利用小时数领先行业 |
| 内蒙华电（600863） | 内蒙古区域煤电主力企业 | 2024年坑口电厂占比超70%，低成本煤炭资源保障毛利率达行业前20% |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭上市企业 | 2024年煤电一体化项目装机突破4000万千瓦，煤炭产能利用率维持90%以上 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润14.82亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润16.69亿元，归因于毛利率的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 75 | 58 |
| 行业中位数 | 66 | 51 |
| 行业排名 | 4 | 7 |
火电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝新能源 | 78 | 通宝能源 | 85 |
| 2 | 赣能股份 | 78 | 赣能股份 | 82 |
| 3 | 穗恒运Ａ | 70 | 内蒙华电 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，陕西能源近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，陕西能源的PE-TTM是12.05，而火力发电行业的PE-TTM是12.24，陕西能源低于火力发电行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 陕西能源 | 5.566802 | 508 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 陕西能源 | 5.602197 | 420 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
陕西能源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.5668 | 5.6021 | 3 | 262 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华电能源 | 362 | 46 |
| 2 | 内蒙华电 | 584 | 119 |
| 3 | 陕西能源 | 928 | 262 |
文章来源：碧湾App
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