威孚高科(000581)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
无锡威孚高科技集团股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“无锡市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是汽车核心零部件产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是油燃油喷射系统产品、尾气后处理系统产品、进气系统产品、燃料电池核心零部件。
根据威孚高科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收29.03亿元，同比小幅下降7.66%。扣非净利润5.49亿元，同比大幅增长54.35%。威孚高科2024年第一季度净利润5.76亿元，业绩同比大幅增长35.34%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括汽车燃油喷射系统、汽车后处理系统、其他汽车零部件三项，汽车燃油喷射系统占比45.77%，汽车后处理系统占比30.73%，其他汽车零部件占比16.03%。
1、汽车燃油喷射系统
2021年-2023年汽车燃油喷射系统营收呈下降趋势，从2021年的60.25亿元，下降到2023年的50.77亿元。2023年汽车燃油喷射系统毛利率为23.02%，同比去年的18.26%增长了26.07%。
2、汽车后处理系统
2021年-2023年汽车后处理系统营收呈大幅下降趋势，从2021年的65.11亿元，大幅下降到2023年的34.09亿元。2023年汽车后处理系统毛利率为12.52%，同比去年的8.3%大幅增长了50.84%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低7.66%，净利润同比大幅增加35.34%
2024年一季度，威孚高科营业总收入为29.03亿元，去年同期为31.44亿元，同比小幅下降7.66%，净利润为5.76亿元，去年同期为4.25亿元，同比大幅增长35.34%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产处置收益本期为25.45万元，去年同期为5,916.58万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为3,821.62万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4.08亿元，去年同期为3.48亿元，同比增长；（3）其他收益本期为7,614.36万元，去年同期为1,756.99万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.83倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.03亿元 | 31.44亿元 | -7.66% |
| 营业成本 | 23.65亿元 | 26.92亿元 | -12.14% |
| 销售费用 | 5,780.17万元 | 4,071.99万元 | 41.95% |
| 管理费用 | 1.70亿元 | 1.41亿元 | 20.79% |
| 财务费用 | 697.71万元 | 3,315.73万元 | -78.96% |
| 研发费用 | 1.46亿元 | 1.84亿元 | -20.51% |
| 所得税费用 | 1,682.87万元 | 2,617.75万元 | -35.71% |
2024年一季度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为3,821.62万元，同比大幅增长2.83倍。
虽然营业总收入本期为29.03亿元，同比小幅下降7.66%，不过毛利率本期为18.53%，同比增长了4.15%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比小幅增长
威孚高科2024年一季度非主营业务利润为4.46亿元，去年同期为4.13亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.46亿元 | 25.40% | 3,821.62万元 | 282.68% |
| 投资收益 | 4.08亿元 | 70.83% | 3.48亿元 | 17.24% |
| 其他收益 | 7,614.36万元 | 13.23% | 1,756.99万元 | 333.37% |
| 其他 | -3,648.63万元 | -6.34% | 4,845.34万元 | -175.30% |
| 净利润 | 5.76亿元 | 100.00% | 4.25亿元 | 35.34% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，威孚高科净现金流为-8.50亿元，去年同期为3.34亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 1.44亿元 | -85.67% | 偿还债务支付的现金 | 4.76亿元 | -44.33% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 32.30亿元 | -10.85% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 1.13亿元 | -54.40% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 1,574.78万元 | -93.78% | |||
| 取得投资收益收到的现金 | 2,721.82万元 | -84.06% |
全球排名
截止到2025年6月20日，威孚高科近十二个月的滚动营收为112亿元，在发动机零配件行业中，威孚高科的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
发动机零配件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NGK Spark Plug 日本特殊陶业 | 324 | 9.92 | 46 | 15.44 |
| 银轮股份 | 127 | 17.57 | 7.84 | 52.63 |
| Atmus Filtration Technologies | 120 | 5.08 | 13 | 2.95 |
| 威孚高科 | 112 | -6.55 | 17 | -13.63 |
| Standard Motor Products | 105 | 4.07 | 1.98 | -32.87 |
| 富临精工 | 85 | 47.19 | 3.97 | -0.19 |
| 东睦股份 | 51 | 12.72 | 3.97 | 148.66 |
| 飞龙股份 | 47 | 14.88 | 3.30 | 32.42 |
| 渤海汽车 | 42 | -1.44 | -12.64 | -- |
| 永茂泰 | 41 | 7.61 | 0.38 | -45.15 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
威孚高科属于汽车零部件行业，核心业务涵盖燃油喷射系统、尾气后处理及新能源驱动部件。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术迭代驱动，市场规模稳步增长。行业向电动化、智能化转型加速，高压共轨、传感器及热管理系统等细分领域需求激增，预计2025年全球市场规模超1.2万亿美元，复合增长率约8%。
2、市场地位及占有率
威孚高科是国内柴油发动机高压共轨系统龙头，核心产品市占率超35%，尾气后处理系统国内市场份额领先。2024年财报显示，其新能源驱动部件营收同比增长24%，占总营收比重提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威孚高科（000581） | 主营燃油喷射、尾气处理及新能源部件 | 2024年高压共轨系统市占率35.2%，尾气后处理营收占比58% |
| 万集科技（300552） | 车载激光雷达及智能驾驶传感器供应商 | 2025年激光雷达出货量突破50万套，覆盖国内20%智能驾驶前装市场 |
| 亚太股份（002284） | 汽车制动系统及智能驾驶执行器制造商 | 线控制动系统2024年配套比亚迪等头部车企，营收占比提升至31% |
| 保隆科技（603197） | 汽车传感器及智能悬架系统供应商 | 2025年TPMS传感器全球市占率12%，新能源车用传感器营收同比增长67% |
| 四创电子（600990） | 毫米波雷达及车载通信设备研发企业 | 2024年L2+级自动驾驶雷达供货规模超30万套，占国内市场份额15% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润5.76亿元，较上期大幅增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于毛利率的增长，2024年一季度主营利润1.46亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 73 | 53 | 70 | 53 |
| 行业中位数 | 53 | 74 | 53 | 73 | 55 |
| 行业排名 | 15 | 52 | 34 | 62 | 53 |
发动机零配件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒勃股份 | 81 | 秦安股份 | 87 |
| 2 | 新坐标 | 73 | 新坐标 | 87 |
| 3 | 泰祥股份 | 72 | 贝斯特 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -0.81 | - | -2.46 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，威孚高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，威孚高科的PE-TTM是10.04，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是22.98，威孚高科的PE-TTM远低于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 威孚高科 | 3.731148 | 1186 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 威孚高科 | 7.312371 | 199 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
威孚高科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.7311 | 7.3123 | 11 | 507 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
| 2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
| 3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源：碧湾App
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