明星电力(600101)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
四川明星电力股份有限公司于1997年上市。公司主营水力发电、电力销售和自来水生产、销售及综合能源服务业务，其主要产品电力、自来水、施工劳务。公司是国有控股的水电企业，拥有完整的供电网络和供水网络。
根据明星电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.98亿元，同比小幅增长7.06%。扣非净利润6,928.19万元，同比增长20.77%。明星电力2024年第一季度净利润6,980.15万元，业绩同比增长20.46%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力生产和供应，占比高达83.13%，其中电力为第一大收入来源。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 6.98亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 6,980.15万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6.52亿元 | 6.45亿元 | 7.16亿元 | 6.54亿元 |
| 净利润 | 5,794.66万元 | 4,367.77万元 | 8,268.45万元 | -497.03万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 5.58亿元 | 5.07亿元 | 6.47亿元 | 6.65亿元 |
| 净利润 | 4,196.16万元 | 3,682.51万元 | 6,820.29万元 | 1,118.19万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 3.89亿元 | 4.35亿元 | 5.37亿元 | 5.67亿元 |
| 净利润 | 3,348.75万元 | 2,737.10万元 | 4,103.93万元 | 2,221.48万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占27%
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长20.46%
本期净利润为6,980.15万元，去年同期5,794.66万元，同比增长20.46%。
净利润同比增长的原因是：
虽然投资收益本期为247.87万元，去年同期为593.16万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7,389.76万元，去年同期为6,179.50万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长19.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.98亿元 | 6.52亿元 | 7.06% |
| 营业成本 | 5.98亿元 | 5.67亿元 | 5.57% |
| 销售费用 | 227.02万元 | 202.67万元 | 12.01% |
| 管理费用 | 1,989.73万元 | 1,993.31万元 | -0.18% |
| 财务费用 | -337.76万元 | -343.99万元 | 1.81% |
| 研发费用 | 197.94万元 | 8.69万元 | 2176.84% |
| 所得税费用 | 721.39万元 | 1,048.52万元 | -31.20% |
2024年一季度主营业务利润为7,389.76万元，去年同期为6,179.50万元，同比增长19.59%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.98亿元，同比小幅增长7.06%；（2）毛利率本期为14.20%，同比小幅增长了1.21%。
行业分析
1、行业发展趋势
明星电力属于中国电力行业中的综合能源服务及区域电力供应领域。 电力行业近三年持续向清洁低碳转型，2023年可再生能源发电量占比提升至34.8%，绿证交易政策推动市场化进程。未来，新型电力系统建设加速，源网荷储一体化成为核心方向，预计2027年绿证市场交易规模突破万亿，智能电网、虚拟电厂等新兴模式驱动行业扩容。
2、市场地位及占有率
明星电力在四川省遂宁市供电市场占有率100%，属区域垄断型能源企业。但全国范围内装机容量仅11.56万千瓦，属行业第三梯队，整体市占率不足0.5%，营收规模在A股电力板块排名靠后。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 明星电力（600101） | 遂宁区域电力及自来水供应企业，拥有110千伏变电站19座 | 2024年遂宁供电市场占有率100% |
| 华能国际（600011） | 全国性火电及新能源发电龙头企业，装机容量超1.3亿千瓦 | 火电装机占比62% 风电装机突破2800万千瓦 |
| 大唐发电（601991） | 大型综合能源集团，火电、水电及新能源多元化布局 | 2024年清洁能源装机占比提升至37.6% |
| 华电国际（600027） | 以火电为核心，加速布局光伏和储能项目 | 煤电灵活性改造完成率行业前三 |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团旗下旗舰上市公司，风光装机增速领先 | 2024年风光新增装机超800万千瓦 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6,980.15万元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润7,389.76万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 82 | 60 | 76 | 61 |
| 行业中位数 | 54 | 65 | 51 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 2 | 3 | 2 |
水电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 甘肃能源 | 77 | 闽东电力 | 89 |
| 2 | 广安爱众 | 69 | 涪陵电力 | 88 |
| 3 | 川投能源 | 65 | 川投能源 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，明星电力近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，明星电力的PE-TTM是21.89，而电能综合服务行业的PE-TTM是16.38，明星电力高于电能综合服务行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 明星电力 | 2.547233 | 1970 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 明星电力 | 3.183528 | 1387 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
明星电力神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.5472 | 3.1835 | 4 | 1696 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 福能股份 | 1738 | 691 |
| 2 | 吉电股份 | 2692 | 1321 |
| 3 | 湖北能源 | 2967 | 1475 |
文章来源：碧湾App
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