和辉光电(688538)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
上海和辉光电股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司专注于高解析度AMOLED半导体显示面板的研发、生产和销售。主要产品是AMOLED半导体显示面板。
根据和辉光电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.24亿元，同比大幅增长32.74%。扣非净利润-6.55亿元，较去年同期亏损增大。和辉光电2024年第一季度净利润-6.42亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为AMOLED半导体显示面板。
1、AMOLED半导体显示面板
2023年AMOLED半导体显示面板营收30.07亿元，同比去年的41.50亿元下降了27.55%。2021年-2023年AMOLED半导体显示面板毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的-13.05%，大幅下降到了2023年的-66.02%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加32.74%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，和辉光电营业总收入为11.24亿元，去年同期为8.47亿元，同比大幅增长32.74%，净利润为-6.42亿元，去年同期为-4.26亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-5.42亿元，去年同期为-3.56亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.24亿元 | 8.47亿元 | 32.74% |
| 营业成本 | 14.56亿元 | 10.29亿元 | 41.56% |
| 销售费用 | 831.09万元 | 836.19万元 | -0.61% |
| 管理费用 | 2,585.55万元 | 2,587.34万元 | -0.07% |
| 财务费用 | 1.35亿元 | 7,787.13万元 | 72.85% |
| 研发费用 | 3,287.39万元 | 5,275.12万元 | -37.68% |
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为-5.42亿元，去年同期为-3.56亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为11.24亿元，同比大幅增长32.74%，不过毛利率本期为-29.53%，同比大幅下降了8.07%，导致主营业务利润亏损增大。
全球排名
截止到2025年6月20日，和辉光电近十二个月的滚动营收为50亿元，在液晶面板行业中，和辉光电的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
液晶面板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 京东方A | 1984 | -3.29 | 53 | -40.93 |
| TCL科技 | 1650 | 0.26 | 16 | -46.22 |
| LG Display 乐金显示 | 1399 | -3.78 | -134.65 | -- |
| 友达 AU Optronics | 683 | -8.90 | -7.47 | -- |
| 群创 Innolux | 528 | -14.80 | 16 | -51.72 |
| 深天马A | 335 | 1.71 | -6.69 | -- |
| JDI | 93 | -14.03 | -38.76 | -- |
| 维信诺 | 79 | 20.39 | -25.05 | -- |
| 和辉光电 | 50 | 7.24 | -25.18 | -- |
| 龙腾光电 | 34 | -15.88 | -1.90 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
和辉光电-U属于OLED（有机发光二极管）显示面板制造行业。 OLED行业近三年因智能手机、可穿戴设备及车载显示需求增长，市场规模持续扩大，2023年全球市场规模超500亿美元，年均增速约12%。未来随着柔性屏渗透率提升及AR/VR等新兴应用场景拓展，预计2025年市场空间将突破700亿美元，中国产能占比有望提升至40%以上。
2、市场地位及占有率
和辉光电-U在国内OLED面板领域处于第二梯队，2024年市场占有率约5%，主要聚焦中小尺寸高端产品，客户覆盖主流手机品牌，在国产替代进程中技术迭代加速但规模效应仍弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 和辉光电-U（688538） | 专注中小尺寸OLED面板研发生产，产品应用于消费电子及车载显示 | 2024年中小尺寸OLED出货量全球占比约5% |
| 京东方A（000725） | 全球显示面板龙头，业务覆盖LCD、OLED及Mini LED | 2024年OLED市占率约15%，位列全球第二 |
| 维信诺（002387） | 国内OLED先驱，主攻柔性屏技术及量产 | 2024年柔性OLED出货量国内第一，市占率8% |
| 深天马A（000050） | 中小尺寸显示面板核心供应商，布局OLED及Micro LED | 2024年车载显示市占率超30%，OLED产能加速释放 |
| TCL科技（000100） | 旗下华星光电聚焦大尺寸及高端OLED，布局印刷显示技术 | 2024年大尺寸OLED营收同比增长45% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司净利润均处于亏损状态，近3年一季度净利润亏损持续增加，2024年一季度净利润亏损6.42亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续增加，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损5.42亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 57 | 44 |
| 行业排名 | 38 | 33 |
液晶面板行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 京东方Ａ | 21 | 京东方Ａ | 56 |
| 2 | 维信诺 | 16 | TCL科技 | 53 |
| 3 | 深天马Ａ | 15 | 龙腾光电 | 22 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.50 | 0.52 | 0.96 | 1.14 | 1.33 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 2 | 3 | 2 | 3 | 3 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期和辉光电PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 和辉光电 | -3.632447 | 5084 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 和辉光电 | -2.346083 | 4977 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
和辉光电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.632 | -2.346 | 37 | 5084 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宸展光电 | 1161 | 384 |
| 2 | 联得装备 | 2083 | 917 |
| 3 | 莱宝高科 | 2259 | 1036 |
文章来源：碧湾App
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