ST起步(603557)2024年一季报深度解读：高资产负债率，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
起步股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈丽红”。公司主营业务是童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产和销售。主要产品是儿童皮鞋、运动鞋、布鞋、儿童服装及服饰配饰。
根据ST起步2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,128.48万元，同比小幅下降14.89%。扣非净利润-394.26万元，较去年同期亏损有所减小。ST起步2024年第一季度净利润-368.63万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为178.54万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为鞋服行业，主要产品包括服装和鞋类两项，其中服装占比49.11%，鞋类占比42.78%。
2021年-2023年服装营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.71亿元，大幅下降到2023年的1.31亿元。2023年服装毛利率为34.6%，同比去年的34.96%基本持平。
2021年-2023年鞋类营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.20亿元，大幅下降到2023年的1.15亿元。2023年鞋类毛利率为37.98%，同比去年的33.36%小幅增长了13.85%。
1、营业总收入同比小幅降低14.89%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，ST起步营业总收入为7,128.48万元，去年同期为8,375.71万元，同比小幅下降14.89%，净利润为-368.63万元，去年同期为-3,260.18万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然所得税费用本期支出4.23万元，去年同期收益568.37万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-890.46万元，去年同期为-4,357.24万元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
7,128.48万元 |
8,375.71万元 |
-14.89% |
| 营业成本 |
4,263.39万元 |
6,945.39万元 |
-38.62% |
| 销售费用 |
1,029.37万元 |
2,561.39万元 |
-59.81% |
| 管理费用 |
1,373.73万元 |
1,469.23万元 |
-6.50% |
| 财务费用 |
864.90万元 |
1,019.72万元 |
-15.18% |
| 研发费用 |
422.89万元 |
667.26万元 |
-36.62% |
| 所得税费用 |
4.23万元 |
-568.37万元 |
100.74% |
2024年一季度主营业务利润为-890.46万元，去年同期为-4,357.24万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为7,128.48万元，同比小幅下降14.89%，不过（1）销售费用本期为1,029.37万元，同比大幅下降59.81%；（2）毛利率本期为40.19%，同比大幅增长了23.11%，推动主营业务利润亏损有所减小。
ST起步2024年一季度非主营业务利润为526.06万元，去年同期为528.68万元，同比基本持平。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-890.46万元 |
241.56% |
-4,357.24万元 |
79.56% |
| 资产减值损失 |
-948.69万元 |
257.36% |
-716.38万元 |
-32.43% |
| 信用减值损失 |
1,438.98万元 |
-390.36% |
1,228.28万元 |
17.15% |
| 其他 |
43.82万元 |
-11.89% |
32.86万元 |
33.33% |
| 净利润 |
-368.63万元 |
100.00% |
-3,260.18万元 |
88.69% |
2024年一季度，企业资产负债率为94.12%，去年同期为58.11%，资产负债率很高，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从40.20%增长至94.12%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为9.40亿元，同比大幅下降40.89%，另外总负债本期为8.85亿元，同比小幅下降4.26%。
本期有息负债为4.91亿元，占总负债为55.00%，去年同期为67.00%，同比降低了12.00%，有息负债同比下降。
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
1.18 |
1.39 |
1.42 |
1.74 |
1.86 |
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.88 |
1.63 |
2.55 |
2.36 |
2.39 |
| 速动比率 |
0.75 |
1.38 |
2.29 |
2.10 |
1.97 |
| 现金比率(%) |
0.23 |
0.28 |
0.61 |
0.63 |
0.64 |
| 资产负债率(%) |
94.12 |
58.11 |
40.20 |
44.70 |
36.81 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
51.14 |
14.22 |
18.53 |
26.62 |
43.31 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.01 |
-0.07 |
0.31 |
-0.27 |
-0.40 |
| 货币资金/短期债务 |
0.46 |
0.46 |
0.91 |
0.86 |
0.63 |
流动比率为0.88，去年同期为1.63，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.01，去年同期为-0.07，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年6月20日，ST起步近十二个月的滚动营收为3.27亿元，在童装行业中，ST起步的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
童装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Carters 卡特 |
204 |
-- |
13 |
-- |
| Childrens Place |
100 |
-10.22 |
-4.16 |
-- |
| 嘉曼服饰 |
11 |
-3.27 |
1.71 |
-4.19 |
| 安奈儿 |
6.39 |
-18.62 |
-1.15 |
-- |
| ST起步 |
3.27 |
-32.20 |
-1.16 |
-- |
| *ST金比 |
2.25 |
-9.12 |
0.52 |
54.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST起步属于皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，聚焦童鞋、童装及儿童配饰领域。 皮革及制鞋业近三年受消费升级推动，逐步向品牌化、精细化转型，2024年行业规模约1.2万亿元，年复合增长率约3.5%。未来趋势集中于智能化生产、环保材料应用及个性化定制，细分领域如童鞋市场潜力显著，预计2025年市场规模超800亿元，但竞争加剧导致行业集中度提升，头部企业加速整合。
