汇通集团(603176)2024年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
汇通建设集团股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“张忠强”。公司主要从事公路、市政、房屋建筑工程施工及相关建筑材料销售、勘察设计、试验检测。主要产品是工程施工、投资建设类项目、建筑材料销售、公路勘察设计及试验检测业务。
根据汇通集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.21亿元，同比下降29.15%。扣非净利润-4,009.52万元，较去年同期亏损增大。汇通集团2024年第一季度净利润-4,208.60万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-8,122.13万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2023年产品方面，建造合同为第一大收入来源，占比93.57%。
1、建造合同
2021年-2023年建造合同营收呈增长趋势，从2021年的20.51亿元，增长到2023年的25.98亿元。2021年-2023年建造合同毛利率呈增长趋势，从2021年的14.63%，增长到了2023年的17.42%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低29.15%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，汇通集团营业总收入为3.21亿元，去年同期为4.53亿元，同比下降29.15%，净利润为-4,208.60万元，去年同期为-2,162.50万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益30.02万元，去年同期损失635.21万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益475.38万元，去年同期支出99.99万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-503.93万元，去年同期为3,222.82万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.21亿元 | 4.53亿元 | -29.15% |
| 营业成本 | 2.83亿元 | 3.80亿元 | -25.55% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 2,214.86万元 | 1,990.03万元 | 11.30% |
| 财务费用 | 1,874.84万元 | 1,867.05万元 | 0.42% |
| 研发费用 | 1.89万元 | 20.62万元 | -90.82% |
| 所得税费用 | -475.38万元 | 99.99万元 | -575.43% |
2024年一季度主营业务利润为-503.93万元，去年同期为3,222.82万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.21亿元，同比下降29.15%；（2）毛利率本期为11.83%，同比下降了4.26%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
汇通集团2024年一季度非主营业务利润为-4,180.06万元，去年同期为-5,285.34万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -503.93万元 | 11.97% | 3,222.82万元 | -115.64% |
| 投资收益 | -1,504.22万元 | 35.74% | -1,839.74万元 | 18.24% |
| 信用减值损失 | -2,719.21万元 | 64.61% | -2,869.00万元 | 5.22% |
| 其他 | 85.45万元 | -2.03% | -567.14万元 | 115.07% |
| 净利润 | -4,208.60万元 | 100.00% | -2,162.50万元 | -94.62% |
行业分析
1、行业发展趋势
汇通集团属于土木工程建筑业。 土木工程建筑业近三年受新型城镇化及区域一体化政策推动，市场空间稳步扩张，2024年行业规模超8.8万亿元，年复合增长率约5.2%。未来绿色基建、城市更新及智慧交通领域将成为增长核心，预计2025-2027年市场增量将集中于低碳化改造和数字化施工，年均增速或达6.5%。
2、市场地位及占有率
汇通集团是全国165家公路工程施工总承包特级资质企业中仅有的10家民营企业之一，2024年营收规模约24.4亿元，在民营基建企业中位列前15%，区域市场聚焦京津冀及雄安新区，公路工程细分领域市占率约1.2%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 汇通集团（603176） | 公路、市政工程施工及建材销售 | 2024年京津冀区域营收占比超60%，公路工程市占率1.2% |
| 中国交建（601800） | 全球领先的基建综合服务商 | 2024年新签合同额超1.2万亿元，港口工程市占率全球第一 |
| 中国中铁（601390） | 铁路、城轨等大型基建投资建设 | 2024年铁路工程市占率国内超45%，海外业务营收占比提升至12% |
| 中国铁建（601186） | 轨道交通及市政工程总承包 | 2024年城市轨道工程市占率31%，智慧交通项目签约额同比增28% |
| 四川路桥（600039） | 西南区域公路桥梁施工龙头 | 2024年西南地区基建中标额突破500亿元，山区桥梁技术专利占比行业前三 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 62 | 46 | 60 | 16 |
| 行业中位数 | 46 | 62 | 46 | 61 | 45 |
| 行业排名 | 19 | 15 | 14 | 13 | 20 |
建筑行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 68 | 祥龙电业 | 83 |
| 2 | 祥龙电业 | 61 | 北方国际 | 80 |
| 3 | 北方国际 | 57 | 重庆路桥 | 71 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.20 | 1.34 | 1.30 | 1.32 | 1.43 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，汇通集团近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，汇通集团的PE-TTM是22.06，而基建市政工程行业的PE-TTM是6.60，汇通集团的PE-TTM远高于基建市政工程行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 汇通集团 | 2.056474 | 2367 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 汇通集团 | 2.964489 | 1531 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
汇通集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.0564 | 2.9644 | 10 | 2033 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 宏润建设 | 2021 | 872 |
| 2 | 四川路桥 | 2636 | 1283 |
| 3 | 苏文电能 | 3154 | 1586 |
文章来源：碧湾App
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