苏泊尔(002032)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
浙江苏泊尔股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“SEBS.A.”。公司主营业务是明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器。
根据苏泊尔2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收53.78亿元，同比小幅增长8.38%。扣非净利润4.61亿元，同比小幅增长8.06%。苏泊尔2024年第一季度净利润4.70亿元，业绩同比小幅增长7.39%。
营业收入情况
2023年公司主要从事电器、炊具、其他，主要产品包括烹饪电器和炊具及用具两项，其中烹饪电器占比41.74%，炊具及用具占比28.43%。
1、烹饪电器
2023年烹饪电器营收88.92亿元，同比去年的85.07亿元小幅增长了4.53%。2021年-2023年烹饪电器毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的22.23%，小幅增长到了2023年的25.37%。
2、炊具及用具
2021年-2023年炊具及用具营收呈小幅下降趋势，从2021年的67.02亿元，小幅下降到2023年的60.56亿元。2023年炊具及用具毛利率为28.67%，同比去年的30.13%小幅下降了4.85%。
3、食物料理电器
2023年食物料理电器营收34.84亿元，同比去年的30.87亿元小幅增长了12.87%。2021年-2023年食物料理电器毛利率呈增长趋势，从2021年的18.25%，增长到了2023年的22.08%。
4、其它家用电器
2021年-2023年其它家用电器营收呈增长趋势，从2021年的22.85亿元，增长到2023年的28.71亿元。2021年-2023年其它家用电器毛利率呈增长趋势，从2021年的24.44%，增长到了2023年的29.34%。
主营业务利润同比小幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长7.39%
本期净利润为4.70亿元，去年同期4.38亿元，同比小幅增长7.39%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为5.41亿元，去年同期为5.16亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期收益1,848.05万元，去年同期收益790.33万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.78亿元 | 49.63亿元 | 8.38% |
| 营业成本 | 40.65亿元 | 37.11亿元 | 9.54% |
| 销售费用 | 5.88亿元 | 5.49亿元 | 7.11% |
| 管理费用 | 9,216.16万元 | 9,493.63万元 | -2.92% |
| 财务费用 | -3,064.14万元 | -1,966.26万元 | -55.84% |
| 研发费用 | 9,434.44万元 | 8,322.88万元 | 13.36% |
| 所得税费用 | 1.14亿元 | 1.15亿元 | -0.55% |
2024年一季度主营业务利润为5.41亿元，去年同期为5.16亿元，同比小幅增长4.81%。
虽然毛利率本期为24.42%，同比小幅下降了0.80%，不过营业总收入本期为53.78亿元，同比小幅增长8.38%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，苏泊尔净现金流为10.32亿元，去年同期为-5.12亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.00亿元，同比大幅下降92.25%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.00亿元，同比大幅下降92.25%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为52.62亿元，同比增长22.86%。
全球排名
截止到2025年6月20日，苏泊尔近十二个月的滚动营收为224亿元，在小家电行业中，苏泊尔的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
小家电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| SEB 赛博 | 684 | 0.85 | 19 | -20.04 |
| SharkNinja | 397 | 14.05 | 32 | 9.83 |
| DeLonghi 德龙 | 290 | 2.78 | 26 | -0.04 |
| 苏泊尔 | 224 | 1.28 | 22 | 4.91 |
| 新宝股份 | 168 | 4.10 | 11 | 9.93 |
| JS环球生活 | 115 | -32.36 | 0.45 | -75.47 |
| 莱克电气 | 98 | 7.11 | 12 | 34.78 |
| 九阳股份 | 88 | -5.66 | 1.22 | -45.25 |
| Breville 铂富 | 72 | 8.81 | 5.56 | -- |
| Crompton Greaves Consumer Electricals | 66 | 13.72 | 4.63 | -1.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
苏泊尔属于小家电行业，主营明火炊具、厨房小家电、厨卫电器及生活家居电器产品的研发、生产和销售。 近三年，小家电行业受消费升级推动保持稳定增长，2023年市场规模达4800亿元，年复合增长率约6%。智能化、健康化及场景化需求驱动产品创新，如空气炸锅、多功能料理锅等新兴品类爆发。预计至2025年，行业规模将突破5500亿元，跨境电商与下沉市场成为新增长点。
2、市场地位及占有率
苏泊尔在国内炊具市场占有率超40%位居第一，厨房小家电市占率约20%位列第二，2024年三季报显示其营收规模在小家电A股上市公司中排名前三，综合品牌影响力稳居行业头部。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 苏泊尔（002032） | 综合型厨房及生活电器制造商，涵盖炊具、小家电、厨卫电器等领域 | 2024年炊具市占率第一超40%，小家电市占率第二约20% |
| 九阳股份（002242） | 专注厨房小家电，核心产品包括豆浆机、破壁机等 | 2024年破壁机市占率23%位居行业前三 |
| 小熊电器（002959） | 创意小家电品牌，主打酸奶机、煮蛋器等长尾品类 | 2025年线上销售占比超85%，空气炸锅出货量同比增35% |
| 新宝股份（002705） | 全球小家电ODM龙头，代工业务占比超70% | 2024年出口额占营收65%，咖啡机ODM份额全球第一 |
| 飞科电器（603868） | 个护小家电领军企业，以剃须刀、电吹风为主 | 2024年剃须刀市占率55%保持首位，电吹风市占率18% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4.70亿元，较上期有所增长。
由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润5.41亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 73 | 89 | 70 | 90 | 72 |
| 行业中位数 | 61 | 77 | 57 | 82 | 59 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 1 | 1 | 2 |
小家电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 飞科电器 | 80 | 飞科电器 | 91 |
| 2 | 苏 泊 尔 | 72 | 苏 泊 尔 | 90 |
| 3 | 德尔玛 | 70 | 比依股份 | 89 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，苏泊尔近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，苏泊尔的PE-TTM是18.84，而厨房小家电行业的PE-TTM是19.71，苏泊尔低于厨房小家电行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 苏泊尔 | 10.524694 | 67 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 苏泊尔 | 2.906397 | 1568 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
苏泊尔神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 10.524 | 2.9063 | 3 | 635 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新宝股份 | 941 | 266 |
| 2 | 彩虹集团 | 1074 | 350 |
| 3 | 苏泊尔 | 1635 | 635 |
文章来源：碧湾App
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