皖维高新(600063)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
安徽皖维高新材料股份有限公司于1997年上市。公司主要从事聚乙烯醇（PVA）、高强高模PVA纤维、PVB树脂、PVA光学薄膜、电石渣制水泥熟料及环保水泥，以及其他PVA相关的衍生产品、中间产品和副产品等的研发、生产与销售。
根据皖维高新2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收17.97亿元，同比下降18.88%。扣非净利润4,501.10万元，同比大幅下降53.26%。皖维高新2024年第一季度净利润4,450.49万元，业绩同比大幅下降65.04%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是化工行业，一块是新材料行业，主要产品包括聚乙烯醇、其他、醋酸甲酯、水泥四项，聚乙烯醇占比28.34%，其他占比12.37%，醋酸甲酯占比10.10%，水泥占比9.62%。
1、聚乙烯醇
2023年聚乙烯醇营收23.42亿元，同比去年的37.35亿元大幅下降了37.32%。同期，2023年聚乙烯醇毛利率为18.77%，同比去年的36.66%大幅下降了48.8%。
2、醋酸甲酯
2020年-2023年醋酸甲酯营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.58亿元，大幅增长到2023年的8.35亿元。2021年-2023年醋酸甲酯毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.72%，大幅增长到了2023年的11.95%。
3、水泥
2021年-2023年水泥营收呈大幅下降趋势，从2021年的11.57亿元，大幅下降到2023年的7.95亿元。2019年-2023年水泥毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的46.86%，大幅下降到了2023年的13.28%。
2021年，该产品名称由“水泥及熟料”变更为“水泥”。
4、聚酯切片
2020年-2023年聚酯切片营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.64亿元，大幅增长到2023年的5.74亿元。2023年聚酯切片毛利率为7.01%，同比去年的7.06%基本持平。
2022年，该产品名称由“切片”变更为“聚酯切片”。
5、胶粉
2016年-2023年胶粉营收呈大幅增长趋势，从2016年的1.50亿元，大幅增长到2023年的5.08亿元。2023年胶粉毛利率为17.65%，同比去年的13.25%大幅增长了33.21%。
6、醋酸乙烯
2023年醋酸乙烯营收4.86亿元，同比去年的10.72亿元大幅下降了54.63%。同期，2023年醋酸乙烯毛利率为5.65%，同比去年的33.98%大幅下降了83.37%。
7、VAE乳液
2021年-2023年VAE乳液营收呈下降趋势，从2021年的5.92亿元，下降到2023年的4.76亿元。2019年-2023年VAE乳液毛利率呈下降趋势，从2019年的31.55%，下降到了2023年的22.66%。
8、PVB中间膜
2023年PVB中间膜营收3.41亿元，同比去年的3.27亿元小幅增长了4.55%。同期，2023年PVB中间膜毛利率为14.17%，同比去年的30.54%大幅下降了53.6%。
9、PVA超短纤
2021年-2023年PVA超短纤营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.23亿元，大幅下降到2023年的3.40亿元。2023年PVA超短纤毛利率为2.12%，同比去年的15.4%大幅下降了86.23%。
10、PVA光学膜
2023年PVA光学膜营收3,181.55万元，同比去年的2,483.98万元增长了28.08%。2021年-2023年PVA光学膜毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的1.82%，大幅下降到了2023年的-21.55%。
2019年，该产品名称由“其他”变更为“PVA光学膜”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低18.88%，净利润同比大幅降低65.04%
2024年一季度，皖维高新营业总收入为17.97亿元，去年同期为22.15亿元，同比下降18.88%，净利润为4,450.49万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降65.04%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出820.97万元，去年同期支出2,248.60万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3,634.86万元，去年同期为1.11亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-183.36万元，去年同期为1,644.33万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降67.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.97亿元 | 22.15亿元 | -18.88% |
| 营业成本 | 15.64亿元 | 19.10亿元 | -18.15% |
| 销售费用 | 807.39万元 | 1,022.05万元 | -21.00% |
| 管理费用 | 7,143.58万元 | 7,302.34万元 | -2.17% |
| 财务费用 | -1,161.82万元 | 343.67万元 | -438.06% |
| 研发费用 | 1.13亿元 | 9,335.81万元 | 20.70% |
| 所得税费用 | 820.97万元 | 2,248.60万元 | -63.49% |
2024年一季度主营业务利润为3,634.86万元，去年同期为1.11亿元，同比大幅下降67.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.97亿元，同比下降18.88%；（2）毛利率本期为12.97%，同比小幅下降了0.78%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
皖维高新2024年一季度非主营业务利润为1,636.60万元，去年同期为3,923.07万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,634.86万元 | 81.67% | 1.11亿元 | -67.12% |
| 其他收益 | 1,406.80万元 | 31.61% | 1,467.78万元 | -4.15% |
| 其他 | 695.55万元 | 15.63% | -735.00万元 | 194.63% |
| 净利润 | 4,450.49万元 | 100.00% | 1.27亿元 | -65.04% |
全球排名
截止到2025年6月20日，皖维高新近十二个月的滚动营收为80亿元，在化纤细分行业中，皖维高新的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
化纤细分营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 皖维高新 | 80 | -0.30 | 3.70 | -27.79 |
| 蒙泰高新 | 4.93 | 7.47 | -0.65 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
皖维高新属于聚乙烯醇（PVA）及其衍生产品制造行业。 近三年，全球PVA行业呈现产能向头部企业集中的趋势，国内需求受建筑、汽车及电子产业驱动稳步增长，2025年预计全球市场规模突破80亿美元。行业技术壁垒较高，未来增长点聚焦于高端新材料领域如光学膜、生物可降解材料等，细分应用市场（如光伏胶膜、锂电池粘合剂）将释放增量空间。
2、市场地位及占有率
皖维高新为全球PVA产能第一的龙头企业，国内市占率超30%，高强高模PVA纤维、PVB树脂产销量居国内首位，并独家掌握PVA光学膜技术，产业链综合竞争力领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 皖维高新（600063） | 全球最大PVA生产商，覆盖全产业链 | 2024年PVA国内市占率32%，PVB树脂市场占有率28% |
| 中材科技（002080） | 新材料综合供应商，布局风电叶片及玻纤 | 2025年玻纤产能扩张至140万吨，细分领域市占率约18% |
| 北新建材（000786） | 石膏板龙头，拓展防水及涂料业务 | 防水材料业务2024年营收占比升至27%，产能突破10亿平方米 |
| 万华化学（600309） | 全球MDI巨头，布局生物基材料及可降解塑料 | 2025年规划PBS类可降解塑料产能扩至50万吨，占全球供给15% |
| 东方雨虹（002271） | 建筑防水材料龙头，拓展民用建材领域 | 2024年防水卷材营收超180亿元，市占率维持行业第一 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润4,450.49万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润3,634.86万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 71 | 58 | 69 | 48 |
| 行业中位数 | 69 | 71 | 53 | 69 | 49 |
| 行业排名 | 3 | 5 | 1 | 3 | 4 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.74 | 1.55 | 2.09 | 2.24 | 3.00 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，皖维高新近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，皖维高新的PE-TTM是60.02，而其他化学纤维行业的PE-TTM是75.50，皖维高新低于其他化学纤维行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 皖维高新 | 1.13931 | 3222 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 皖维高新 | 1.664 | 2626 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
皖维高新神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.1393 | 1.664 | 3 | 3062 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 同益中 | 2808 | 1386 |
| 2 | 吉林碳谷 | 4947 | 2605 |
| 3 | 皖维高新 | 5848 | 3062 |
文章来源：碧湾App
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