中复神鹰(688295)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中复神鹰碳纤维股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“中国建材集团有限公司”。公司是一家专业从事碳纤维及其复合材料研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销售主要产品为碳纤维。
根据中复神鹰2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.48亿元，同比下降21.10%。扣非净利润1,532.15万元，同比大幅下降86.97%。中复神鹰2024年第一季度净利润4,178.57万元，业绩同比大幅下降68.12%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为新材料，主营产品为碳纤维。
1、碳纤维
2023年碳纤维营收22.43亿元，同比去年的19.80亿元小幅增长了13.25%。同期，2023年碳纤维毛利率为30.21%，同比去年的47.85%大幅下降了36.87%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低21.10%，净利润同比大幅降低68.12%
2024年一季度，中复神鹰营业总收入为4.48亿元，去年同期为5.68亿元，同比下降21.10%，净利润为4,178.57万元，去年同期为1.31亿元，同比大幅下降68.12%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为2,860.67万元，去年同期为749.59万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2,050.66万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降85.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.48亿元 | 5.68亿元 | -21.10% |
| 营业成本 | 3.35亿元 | 3.36亿元 | -0.29% |
| 销售费用 | 481.49万元 | 387.07万元 | 24.39% |
| 管理费用 | 4,598.88万元 | 3,980.45万元 | 15.54% |
| 财务费用 | 289.47万元 | -264.40万元 | 209.48% |
| 研发费用 | 3,491.54万元 | 4,829.74万元 | -27.71% |
| 所得税费用 | 884.20万元 | 2,290.56万元 | -61.40% |
2024年一季度主营业务利润为2,050.66万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降85.20%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为4.48亿元，同比下降21.10%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中复神鹰2024年一季度非主营业务利润为3,012.10万元，去年同期为1,545.25万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,050.66万元 | 49.08% | 1.38亿元 | -85.20% |
| 其他收益 | 2,860.67万元 | 68.46% | 749.59万元 | 281.63% |
| 其他 | 202.95万元 | 4.86% | 735.94万元 | -72.42% |
| 净利润 | 4,178.57万元 | 100.00% | 1.31亿元 | -68.12% |
全国排名
截止到2025年6月20日，中复神鹰近十二个月的滚动营收为16亿元，在碳素石墨行业中，中复神鹰的全国排名为5名，全球排名为12名。
碳素石墨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Toray Industries 东丽 | 1270 | 4.78 | 39 | -2.57 |
| Teijin 帝人 | 498 | 2.78 | 14 | 6.97 |
| Tokai Carbon 东海炭素 | 173 | 10.59 | -28.11 | -- |
| Hexcel 赫氏 | 137 | 12.83 | 9.50 | 101.69 |
| 索通发展 | 137 | 13.28 | 2.72 | -23.98 |
| SGL Carbon 西格里 | 85 | 0.64 | -6.65 | -- |
| 方大炭素 | 39 | -5.93 | 1.86 | -44.44 |
| GrafTech | 39 | -26.30 | -9.43 | -- |
| 光威复材 | 24 | -2.05 | 7.41 | -0.76 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中复神鹰 | 16 | 9.89 | -1.24 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中复神鹰属于高性能碳纤维及其复合材料制造行业。 碳纤维行业近三年受益于新能源、航空航天、高端装备等领域需求激增，全球市场规模从2022年的约45亿美元增长至2024年的近70亿美元，年复合增速超15%。国内政策支持叠加技术突破，国产替代加速，2024年国产碳纤维产能占比提升至60%以上。未来行业将向低成本化、高性能化发展，预计2030年全球市场规模将突破150亿美元，中国有望成为最大生产及消费市场。
2、市场地位及占有率
中复神鹰是国内碳纤维行业龙头企业，2024年以25%的国内市场份额居首位，在航空航天领域高端小丝束市场占有率超40%，大丝束产品在风电领域占国产供应量的30%以上，技术指标达到国际T800级水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中复神鹰（688295） | 碳纤维全产业链布局企业 | 2024年国内市占率25%，T800级产品航天领域供货规模超5亿元 |
| 光威复材（300699） | 军用碳纤维核心供应商 | 2024年军品营收占比超60%，T700级产品市占率约18% |
| 中简科技（300777） | 航空航天高端小丝束供应商 | 2025年签订6亿元ZT9系列产品订单，占国产航天碳纤维采购量35% |
| 吉林碳谷（836077） | 大丝束碳纤维原丝龙头企业 | 2024年风电领域原丝供货量占国内50%，年产10万吨原丝项目投产 |
| 恒神股份（832397） | 全产业链碳纤维及织物供应商 | 2024年轨道交通领域营收占比超30%，获CRCC认证供货规模达2.3亿元 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 71 | 53 | 65 | 49 |
| 行业中位数 | 69 | 71 | 53 | 69 | 49 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 2 | 5 | 3 |
碳素石墨行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 光威复材 | 79 | 光威复材 | 86 |
| 2 | 中简科技 | 55 | 中简科技 | 78 |
| 3 | 吉林碳谷 | 54 | 吉林碳谷 | 73 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 26.10 | - | 15.48 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，中复神鹰近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，中复神鹰的PE-TTM是964.34，而其他化学纤维行业的PE-TTM是76.25，中复神鹰的PE-TTM远高于其他化学纤维行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中复神鹰 | 0.358145 | 3916 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中复神鹰 | 0.192601 | 4046 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中复神鹰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.3581 | 0.1926 | 5 | 4033 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 同益中 | 2808 | 1386 |
| 2 | 吉林碳谷 | 4947 | 2605 |
| 3 | 皖维高新 | 5848 | 3062 |
文章来源：碧湾App
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