天宸股份(600620)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
上海市天宸股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“叶立培”。公司主要经营业务有天宸健康城1A项目建设与销售、天宸康复医院建设、出租车客运、物业租赁等。
根据天宸股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收397.89万元，同比大幅下降93.97%。扣非净利润-2,204.05万元，由盈转亏。天宸股份2024年第一季度净利润-1,988.86万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为房地产销售，占比高达95.24%，其中房地产销售收入为第一大收入来源。
1、房地产销售
2023年房地产销售营收2.83亿元，同比去年的2.31亿元增长了22.51%。同期，2023年房地产销售毛利率为62.38%，同比去年的61.38%基本持平。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降93.97%，净利润由盈转亏
2024年一季度，天宸股份营业总收入为397.89万元，去年同期为6,601.78万元，同比大幅下降93.97%，净利润为-1,988.86万元，去年同期为917.86万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-156.31万元，去年同期为-1,215.92万元，亏损有所减小；
但是主营业务利润本期为-2,670.30万元，去年同期为519.72万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 397.89万元 | 6,601.78万元 | -93.97% |
| 营业成本 | 359.83万元 | 2,453.94万元 | -85.34% |
| 销售费用 | 38.41万元 | 96.49万元 | -60.19% |
| 管理费用 | 2,116.30万元 | 1,746.82万元 | 21.15% |
| 财务费用 | 454.22万元 | 436.94万元 | 3.96% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -502.74万元 | 52.10万元 | -1065.02% |
2024年一季度主营业务利润为-2,670.30万元，去年同期为519.72万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为397.89万元，同比大幅下降93.97%；（2）毛利率本期为9.57%，同比大幅下降了53.26%。
全球排名
截止到2025年6月20日，天宸股份近十二个月的滚动营收为3.42亿元，在多元化行业中，天宸股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
多元化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣晖国际 | 375 | 5.70 | 2.71 | -33.29 |
| 中国宝安 | 202 | 4.74 | 1.73 | -44.97 |
| 同方股份 | 168 | -16.11 | 1.41 | -- |
| 悦达投资 | 30 | -7.94 | 0.27 | -- |
| 新大洲A | 8.21 | -11.59 | -1.11 | -- |
| 华金资本 | 4.86 | -8.34 | 1.57 | -6.74 |
| 天宸股份 | 3.42 | 101.45 | 0.32 | -36.12 |
| 大港股份 | 3.36 | -21.06 | 0.24 | -44.22 |
| ST数源 | 3.22 | -43.42 | -0.66 | -- |
| 浙江富润 | 1.34 | -53.23 | -3.61 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天宸股份属于房地产开发与经营行业，主要从事房地产综合开发及商业物业运营房地产开发行业近三年受政策调控影响进入深度调整期，2023年商品房销售额同比下降5.8%，市场空间收窄至13.3万亿元。未来行业将聚焦城市更新、租赁住房和智能建造领域，预计2025年保障性住房投资占比提升至25%，绿色建筑认证项目复合增长率超18%，行业集中度持续提升，头部企业市占率突破30%
2、市场地位及占有率
天宸股份在房地产开发领域属区域型中小房企，2024年房地产营收占比不足总营收35%，未进入克而瑞全国房企销售百强榜单，在上海本土市场住宅项目储备量位列第28位，商业物业运营规模处于长三角地区第三梯队
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天宸股份（600620） | 区域性房地产开发及商业物业运营商 | 2025年上海临港智慧生态城项目启动，规划建筑面积42万㎡ |
| 万科A（000002） | 全国性综合房地产开发龙头企业 | 2025年1-6月销售额2856亿元稳居行业第一，市占率7.3% |
| 保利发展（600048） | 国资委控股的大型房地产综合开发集团 | 2025年新获22宗土地储备，总货值超900亿元 |
| 绿地控股（600606） | 超高层建筑和城市综合体开发运营商 | 2025年海外项目回款占比提升至18% |
| 金地集团（600383） | 专注精品住宅开发的全国性房企 | 2025年智慧社区覆盖率突破60%，装配式建筑占比45% |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损1,988.86万元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2,670.30万元，同比去年由盈转亏，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 82 | 52 | 53 | 38 |
| 行业中位数 | 25 | 65 | 37 | 31 | 43 |
| 行业排名 | 11 | 2 | 3 | 10 | 11 |
多元化行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华金资本 | 63 | 华金资本 | 65 |
| 2 | 大港股份 | 48 | 大港股份 | 64 |
| 3 | 中国宝安 | 48 | 中国宝安 | 59 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期天宸股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天宸股份 | 0.623441 | 3718 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天宸股份 | 0.51727 | 3749 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天宸股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6234 | 0.5172 | 11 | 3818 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 鲁银投资 | 1244 | 426 |
| 2 | 粤桂股份 | 1693 | 669 |
| 3 | 浙农股份 | 3017 | 1515 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
