大连热电(600719)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
大连热电股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为主要承担向城市居民、企事业单位提供汽(暖)产品和向电业部门提供电力产品。主要产品有电力和热力两大类，共有电力、工业蒸汽、高温水和居民供暖四个品种。
根据大连热电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.88亿元，同比小幅增长3.40%。扣非净利润2,454.27万元，扭亏为盈。大连热电2024年第一季度净利润2,526.19万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-5,680.42万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为热电行业，其中热力收入为第一大收入来源，占比89.08%。
1、热力收入
2023年热力收入营收5.63亿元，同比去年的5.40亿元小幅增长了4.3%。2020年-2023年热力收入毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的22.48%，大幅下降到了2023年的-15.43%。
2023年，该产品名称由“热力”变更为“热力收入”。
2、电力收入
2019年-2023年电力收入营收呈大幅下降趋势，从2019年的1.43亿元，大幅下降到2023年的5,966.52万元。2023年电力收入毛利率为-24.45%，同比去年的15.18%大幅下降了近3倍。
2023年，该产品名称由“电力”变更为“电力收入”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加3.40%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，大连热电营业总收入为3.88亿元，去年同期为3.75亿元，同比小幅增长3.40%，净利润为2,526.19万元，去年同期为-5,031.73万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,726.62万元，去年同期为-4,983.54万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.88亿元 | 3.75亿元 | 3.40% |
| 营业成本 | 3.32亿元 | 3.95亿元 | -16.06% |
| 销售费用 | 58.56万元 | 70.42万元 | -16.84% |
| 管理费用 | 797.25万元 | 938.17万元 | -15.02% |
| 财务费用 | 2,045.57万元 | 1,955.72万元 | 4.59% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | - |
2024年一季度主营业务利润为2,726.62万元，去年同期为-4,983.54万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于毛利率本期为14.51%，同比大幅增长了19.83%。
行业分析
1、行业发展趋势
大连热电属于电力、热力生产和供应业，核心业务为热电联产及集中供热。 热电联产行业近三年受“双碳”政策驱动加速清洁化转型，市场空间逐步向能效提升与新能源耦合方向延伸。2024年行业集中度提升，清洁供热占比超40%，预计未来五年复合增长率约6%，智能化改造与区域能源整合将成为关键增长点。
2、市场地位及占有率
大连热电在大连主城区及庄河市供热市场处于垄断地位，2024年收费面积达1,842万㎡，但营收占比不足全国0.5%，区域性强且全国竞争力较弱，工业蒸汽销售同比下滑84.7%反映业务结构单一风险。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大连热电（600719） | 区域性热电联产企业，主营供暖及工业蒸汽 | 2024年供暖收费面积1842万㎡，毛利率-5.56% |
| 华通热力（002893） | 京津冀地区清洁能源供热服务商 | 2024年生物质供热项目占比提升至32% |
| 联美控股（600167） | 跨区域综合能源服务商，涉足余热回收 | 2025年签订2.3亿元工业余热供暖合同 |
| 宁波热电（600982） | 浙江省热电龙头，布局光伏耦合供热 | 2024年清洁能源营收占比突破45% |
| 富春环保（002479） | 固废协同处置热电联产企业 | 2025年获批省级循环经济示范项目 |
1、经营分析总结
2019-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润2,526.19万元，同比去年扭亏为盈。
2020-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润2,726.62万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 35 | 16 | 14 | 16 | 18 |
| 行业中位数 | 55 | 73 | 54 | 68 | 51 |
| 行业排名 | 12 | 15 | 12 | 17 | 15 |
热电供热行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 百通能源 | 89 | 百通能源 | 88 |
| 2 | 京能热力 | 74 | 世茂能源 | 88 |
| 3 | 世茂能源 | 65 | 物产环能 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.05 | 1.34 | 1.15 | 0.85 | 0.28 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 5 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期大连热电PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大连热电 | -0.010367 | 4200 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大连热电 | -0.00794 | 4202 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大连热电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.010 | -0.007 | 16 | 4225 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金房能源 | 473 | 77 |
| 2 | 京能热力 | 571 | 116 |
| 3 | 世茂能源 | 1428 | 535 |
文章来源：碧湾App
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