普源精电(688337)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
普源精电科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王悦”。公司的主营业务是通用电子测量仪器的研发、生产及销售。公司的主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等。
根据普源精电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.51亿元，同比小幅下降3.54%。扣非净利润-669.38万元，由盈转亏。普源精电2024年第一季度净利润952.47万元，业绩同比大幅下降58.85%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为通用电子测试测量仪器行业，其中电子测试测量仪器为第一大收入来源，占比90.07%。
1、电子测试测量仪器
2023年电子测试测量仪器营收6.04亿元，同比去年的5.62亿元小幅增长了7.55%。同期，2023年电子测试测量仪器毛利率为56.02%，同比去年的51.51%小幅增长了8.76%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.51亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 952.47万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.57亿元 | 1.54亿元 | 1.62亿元 | 1.98亿元 |
| 净利润 | 2,314.67万元 | 2,289.97万元 | 2,201.57万元 | 3,989.10万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.17亿元 | 1.45亿元 | 1.53亿元 | 2.16亿元 |
| 净利润 | 427.91万元 | 2,427.38万元 | 2,158.55万元 | 4,235.00万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 9,238.11万元 | 1.20亿元 | 1.17亿元 | 1.55亿元 |
| 净利润 | -1,217.67万元 | -818.81万元 | -897.00万元 | 2,543.71万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占20%、二季度占24%、三季度占24%、四季度占32%
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低3.54%，净利润同比大幅降低58.85%
2024年一季度，普源精电营业总收入为1.51亿元，去年同期为1.56亿元，同比小幅下降3.54%，净利润为952.47万元，去年同期为2,314.67万元，同比大幅下降58.85%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为1,199.50万元，去年同期为405.73万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益338.77万元，去年同期支出130.94万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-1,228.89万元，去年同期为1,302.99万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.51亿元 | 1.56亿元 | -3.54% |
| 营业成本 | 6,823.67万元 | 7,164.06万元 | -4.75% |
| 销售费用 | 2,502.41万元 | 2,509.75万元 | -0.29% |
| 管理费用 | 2,153.03万元 | 1,473.17万元 | 46.15% |
| 财务费用 | 383.87万元 | 52.74万元 | 627.88% |
| 研发费用 | 4,305.86万元 | 3,041.45万元 | 41.57% |
| 所得税费用 | -338.77万元 | 130.94万元 | -358.73% |
2024年一季度主营业务利润为-1,228.89万元，去年同期为1,302.99万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为54.81%，同比有所增长了0.58%，不过（1）研发费用本期为4,305.86万元，同比大幅增长41.57%；（2）管理费用本期为2,153.03万元，同比大幅增长46.15%；（3）营业总收入本期为1.51亿元，同比小幅下降3.54%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
普源精电2024年一季度非主营业务利润为1,842.59万元，去年同期为1,142.62万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,228.89万元 | -129.02% | 1,302.99万元 | -194.31% |
| 投资收益 | 199.28万元 | 20.92% | 661.79万元 | -69.89% |
| 公允价值变动收益 | 1,199.50万元 | 125.94% | 405.73万元 | 195.64% |
| 其他收益 | 427.61万元 | 44.90% | 292.52万元 | 46.18% |
| 其他 | 170.27万元 | 17.88% | -199.60万元 | 185.31% |
| 净利润 | 952.47万元 | 100.00% | 2,314.67万元 | -58.85% |
全国排名
截止到2025年6月20日，普源精电近十二个月的滚动营收为7.76亿元，在科学仪器及耗材行业中，普源精电的全国排名为6名，全球排名为28名。
科学仪器及耗材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thermo Fisher Scientific 赛默飞 | 3083 | 3.03 | 455 | -6.40 |
| Danaher 丹纳赫 | 1716 | -6.76 | 280 | -15.37 |
| Avantor 艾万拓 | 488 | -2.80 | 51 | 7.51 |
| Agilent Technologies 安捷伦 | 468 | 1.00 | 93 | 2.13 |
| Keysight Technologies 是德科技 | 358 | 0.26 | 44 | -11.77 |
| Illumina 因美纳 | 314 | -1.15 | -87.92 | -- |
| Sartorius 赛多利斯 | 279 | -0.67 | 6.94 | -35.90 |
| Mettler-Toledo 梅特勒托利多 | 278 | -0.40 | 62 | -0.36 |
| Shimadzu 岛津 | 267 | 7.98 | 27 | 4.38 |
| Sartorius Stedim Biotech | 230 | -1.25 | 14 | -24.96 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 普源精电 | 7.76 | 17.04 | 0.92 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
普源精电属于电子测量仪器行业。 电子测量仪器行业近三年呈现技术升级与国产替代双轮驱动趋势，2023年全球市场规模约120亿美元，国内占比超30%，年复合增长率达8%。未来，随着5G通信、新能源及半导体测试需求增长，2025年国内市场空间预计突破500亿元，高端产品国产化率有望从不足15%提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
普源精电在国内高端数字示波器领域处于领先地位，其2024年国内示波器市场占有率约12%，位居本土品牌前三，核心产品带宽覆盖2GHz-5GHz，在科研及工业领域形成差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 普源精电（688337） | 高端电子测量仪器研发制造商 | 2024年示波器市占率12%，5GHz带宽产品出货量同比增35% |
| 鼎阳科技（688112） | 通用电子测试仪器供应商 | 2024年频谱分析仪市占率9%，射频类产品营收占比提升至42% |
| 优利德（688628） | 数字万用表及测试解决方案商 | 2024年工业级万用表市占率18%，新能源检测设备营收同比增52% |
| 创远信科（831961） | 无线通信测试仪器生产商 | 5G基站测试设备供货规模达3.2亿元，市占率约7% |
| 东方中科（002819） | 电子测量仪器综合服务商 | 2024年代理高端仪器营收占比61%，自主产品线营收同比增28% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 63 | 46 | 62 | 37 |
| 行业中位数 | 49 | 71 | 52 | 74 | 50 |
| 行业排名 | 22 | 44 | 26 | 45 | 38 |
科学仪器及耗材行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 优利德 | 65 | 东华测试 | 87 |
| 2 | 东华测试 | 61 | 优利德 | 86 |
| 3 | 鼎阳科技 | 60 | 康斯特 | 85 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 良好 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，普源精电近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，普源精电的PE-TTM是71.78，而仪器仪表行业的PE-TTM是40.90，普源精电的PE-TTM相比仪器仪表行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 普源精电 | 0.218044 | 4013 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 普源精电 | 0.157343 | 4078 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
普源精电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2180 | 0.1573 | 45 | 4098 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 武汉蓝电 | 768 | 181 |
| 2 | 川仪股份 | 1191 | 403 |
| 3 | 优利德 | 1423 | 531 |
文章来源：碧湾App
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