山子高科(000981)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，其他收益同比大幅增长推动净利润扭亏为盈
山子高科技股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“叶骥”。公司主营业务为高端制造业和房地产业,其中高端制造业主要从事汽车自动变速箱、汽车安全气囊气体发生器及电气化动力总成系统等产品的研发、生产和销售。公司房地产业务涉及房地产开发、销售代理、物业管理、星级酒店等,作为专业房地产开发企业。
根据山子高科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.80亿元，同比基本持平。扣非净利润1,096.60万元，扭亏为盈。山子高科2024年第一季度净利润4.50亿元，业绩扭亏为盈。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为汽车零部件、房产销售、物业管理。主要产品包括汽车动力总成、汽车安全气囊气体发生器、房产销售、物业管理四项，汽车动力总成占比33.92%，汽车安全气囊气体发生器占比27.36%，房产销售占比17.24%，物业管理占比15.39%。
2023年汽车动力总成营收18.10亿元，同比去年的12.73亿元大幅增长了42.17%。同期，2023年汽车动力总成毛利率为17.86%，同比去年的3.19%大幅增长了近5倍。
2023年，该产品名称由“汽车变速器”变更为“汽车动力总成”。
2021年-2023年汽车安全气囊气体发生器营收呈大幅增长趋势，从2021年的11.04亿元，大幅增长到2023年的14.60亿元。2023年汽车安全气囊气体发生器毛利率为14.93%，同比去年的8.73%大幅增长了71.02%。
2023年房产销售营收9.20亿元，同比去年的2.19亿元大幅增长了近3倍。2021年-2023年房产销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.33%，大幅下降到了2023年的7.12%。
2021年-2023年物业管理营收呈小幅增长趋势，从2021年的7.18亿元，小幅增长到2023年的8.21亿元。2023年物业管理毛利率为11.21%，同比去年的12.29%小幅下降了8.79%。
2024年一季度，山子高科营业总收入为11.80亿元，去年同期为11.56亿元，同比基本持平，净利润为4.50亿元，去年同期为-2.17亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）其他收益本期为5.03亿元，去年同期为248.86万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-9,620.24万元，去年同期为-2.20亿元，亏损有所减小。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
11.80亿元 |
11.56亿元 |
2.07% |
| 营业成本 |
9.42亿元 |
9.76亿元 |
-3.58% |
| 销售费用 |
2,579.50万元 |
3,167.64万元 |
-18.57% |
| 管理费用 |
1.93亿元 |
2.09亿元 |
-8.02% |
| 财务费用 |
4,862.49万元 |
9,042.04万元 |
-46.22% |
| 研发费用 |
6,105.15万元 |
6,093.19万元 |
0.20% |
| 所得税费用 |
-1,211.52万元 |
-2,006.46万元 |
39.62% |
2024年一季度主营业务利润为-9,620.24万元，去年同期为-2.20亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）财务费用本期为4,862.49万元，同比大幅下降46.22%；（2）营业总收入本期为11.80亿元，同比有所增长2.07%；（3）毛利率本期为20.20%，同比大幅增长了4.68%。
山子高科2024年一季度非主营业务利润为5.34亿元，去年同期为-1,684.27万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-9,620.24万元 |
-21.40% |
-2.20亿元 |
56.25% |
| 其他收益 |
5.03亿元 |
111.80% |
248.86万元 |
20097.45% |
| 其他 |
3,230.53万元 |
7.19% |
-1,734.81万元 |
286.22% |
| 净利润 |
4.50亿元 |
100.00% |
-2.17亿元 |
307.50% |
2024年一季度，企业资产负债率为76.27%，去年同期为70.01%，同比小幅增长了6.26%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从67.32%增长至76.27%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为150.10亿元，同比下降15.19%，另外总负债本期为114.48亿元，同比小幅下降7.61%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
0.69 |
0.65 |
0.66 |
0.59 |
0.67 |
| 速动比率 |
0.36 |
0.25 |
0.35 |
0.34 |
0.28 |
| 现金比率(%) |
0.12 |
0.06 |
0.19 |
0.15 |
0.05 |
| 资产负债率(%) |
76.27 |
70.01 |
67.32 |
74.02 |
73.47 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
14.07 |
4.88 |
8.00 |
9.45 |
20.06 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.13 |
-0.09 |
-0.11 |
-0.02 |
0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.20 |
0.12 |
0.28 |
0.25 |
0.10 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.13，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.20，去年同期为0.12，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年6月20日，山子高科近十二个月的滚动营收为50亿元，在多元汽车零部件行业中，山子高科的全国排名为6名，全球排名为23名。
多元汽车零部件营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Denso 电装 |
3549 |
9.10 |
208 |
16.67 |
| Continental 德国大陆 |
3288 |
5.56 |
97 |
-7.06 |
| Magna 曼格纳 |
3080 |
5.73 |
73 |
-12.65 |
| Hyundai Mobis 现代摩比斯 |
3008 |
11.13 |
213 |
19.91 |
| Aisin Seiki 爱信精机 |
2426 |
7.72 |
53 |
-8.82 |
| FORVIA 佛瑞亚 |
2233 |
19.98 |
-15.33 |
-- |
| Valeo 法雷奥 |
1779 |
7.58 |
13 |
-2.54 |
| 华域汽车 |
1689 |
6.46 |
67 |
1.13 |
| Lear 李尔 |
1675 |
6.56 |
36 |
10.65 |
| Schaeffler 舍弗勒 |
1506 |
-- |
-52.32 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 山子高科 |
50 |
7.72 |
-17.33 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
山子高科属于汽车制造业，核心业务聚焦新能源汽车整车制造、高端汽车零部件及半导体封装材料领域。 近三年，汽车制造业加速向电动化、智能化转型，2025年全球新能源汽车渗透率预计突破35%，中国市场规模超万亿元。行业趋势包括：混合动力与纯电技术并行发展，自动驾驶推动智能零部件需求激增，半导体在汽车电子中的占比持续提升至15%以上，高端制造生态链整合成为竞争关键。
