宏川智慧(002930)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
广东宏川智慧物流股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“林海川”。公司为专业的石化物流综合服务提供商，主要为境内外石化产品生产商、贸易商和终端用户提供仓储综合服务及其他相关服务，是国内最大的民营化工仓储企业之一。公司业务主要包括仓储综合服务、中转及其他服务、物流链管理服务以及增值服务四部分业务。
根据宏川智慧2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.80亿元，同比基本持平。扣非净利润5,753.69万元，同比小幅下降9.08%。宏川智慧2024年第一季度净利润6,788.98万元，业绩同比下降17.37%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为仓储综合及中转服务，其中码头储罐综合服务为第一大收入来源，占比88.37%。
1、码头储罐综合服务
2021年-2023年码头储罐综合服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的9.74亿元，大幅增长到2023年的13.67亿元。2023年码头储罐综合服务毛利率为57.65%，同比去年的55.06%小幅增长了4.7%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降17.37%
本期净利润为6,788.98万元，去年同期8,216.37万元，同比下降17.37%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,518.50万元，去年同期支出2,531.30万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7,293.48万元，去年同期为9,739.70万元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降25.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.80亿元 | 3.76亿元 | 1.07% |
| 营业成本 | 1.80亿元 | 1.58亿元 | 13.76% |
| 销售费用 | 1,016.53万元 | 946.22万元 | 7.43% |
| 管理费用 | 3,911.29万元 | 3,188.30万元 | 22.68% |
| 财务费用 | 6,197.21万元 | 6,844.89万元 | -9.46% |
| 研发费用 | 1,160.32万元 | 738.94万元 | 57.03% |
| 所得税费用 | 1,518.50万元 | 2,531.30万元 | -40.01% |
2024年一季度主营业务利润为7,293.48万元，去年同期为9,739.70万元，同比下降25.12%。
虽然财务费用本期为6,197.21万元，同比小幅下降9.46%，不过（1）管理费用本期为3,911.29万元，同比增长22.68%；（2）毛利率本期为52.71%，同比小幅下降了5.27%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流同比大幅增长88.80倍
2024年一季度，宏川智慧净现金流为7.62亿元，去年同期为848.21万元，同比大幅增长88.80倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为815.88万元，同比大幅下降98.83%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为2.02亿元，同比大幅下降87.57%；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为2.71亿元，同比大幅增长17.08倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，宏川智慧近十二个月的滚动营收为1.18亿元，在仓储行业中，宏川智慧的全国排名为3名，全球排名为15名。
仓储营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中储股份 | 631 | -5.67 | 4.03 | -22.95 |
| Prologis 普洛斯 | 590 | 19.89 | 268 | 8.28 |
| Lineage | 384 | 12.99 | -47.74 | -- |
| Public Storage 大众仓储 | 338 | 11.19 | 149 | 1.99 |
| Extra Space Storage | 234 | 27.34 | 61 | 1.08 |
| Americold Realty Trust | 192 | -0.60 | -6.78 | -- |
| Mitsubishi Logistics 三菱仓库 | 141 | 3.36 | 16 | 21.21 |
| Segro | 65 | 7.33 | 57 | -47.31 |
| National Storage Affiliates Trust | 55 | 9.57 | 8.02 | 1.95 |
| Sagax | 37 | 17.23 | 39 | -18.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 安全货仓 | 1.18 | 6.94 | -1.12 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宏川智慧属于化工仓储及物流行业，专注于危险化学品储运与综合服务。 化工仓储及物流行业近三年受环保政策收紧及新能源产业链扩张驱动，市场规模年均增长超8%，2024年行业总规模突破1200亿元。未来智能化仓储管理、绿色低碳转型及区域一体化布局将成为核心趋势，预计2027年市场空间达1800亿元。
2、市场地位及占有率
宏川智慧是国内头部民营化工仓储企业，总罐容超500万立方米，覆盖长三角及珠三角核心区域，2024年市场占有率约9%，位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏川智慧（002930） | 危险化学品仓储及物流综合服务商 | 2024年储罐总规模超500万立方米，覆盖国内主要化工产业带 |
| 恒基达鑫（002492） | 珠海液体化工品仓储及码头运营商 | 2025年液体化工仓储业务营收占比超60%，区域市场份额居华南前列 |
| 密尔克卫（603713） | 化工供应链综合服务商 | 2024年化工品仓储市占率约12%，智能化仓储管理系统覆盖率行业领先 |
| 保税科技（600794） | 液体化工品保税仓储及贸易服务商 | 2024年液体化工仓储业务营收占比超35%，长三角区域仓储规模同比扩张15% |
| 南京港（002040） | 港口综合物流服务商 | 2024年液体化工储罐容量达200万立方米，长江沿线化工物流枢纽地位持续强化 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润6,788.98万元，较上期有所下降。
2024年一季度主营利润7,293.48万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 76 | 55 |
| 行业中位数 | 72 | 53 |
| 行业排名 | 2 | 2 |
仓储行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宏川智慧 | 55 | 保税科技 | 83 |
| 2 | 保税科技 | 53 | 宏川智慧 | 76 |
| 3 | 中储股份 | 42 | 中储股份 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.13 | 1.38 | 1.54 | 1.57 | 1.54 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，宏川智慧近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，宏川智慧的PE-TTM是20.15，而仓储物流行业的PE-TTM是17.14，宏川智慧高于仓储物流行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏川智慧 | 3.611434 | 1248 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏川智慧 | 2.914418 | 1565 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏川智慧神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.6114 | 2.9144 | 4 | 1390 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 保税科技 | 995 | 299 |
| 2 | 密尔克卫 | 1513 | 577 |
| 3 | 中储股份 | 2151 | 951 |
文章来源：碧湾App
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