万科A(000002)2024年一季报深度解读:资产负债率同比下降,主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
万科企业股份有限公司于1991年上市。公司的主营业务为房地产开发和物业服务;公司主要产品及服务为房地产、物业管理、投资咨询。
根据万科A2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收615.94亿元,同比小幅下降10.05%。扣非净利润-16.75亿元,由盈转亏。万科A2024年第一季度净利润3.31亿元,业绩同比大幅下降88.31%。
分季度财务指标
年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
---|---|---|---|---|---|
2024 | 营业收入 | 615.94亿元 | - | - | - |
净利润 | 3.31亿元 | - | - | - | |
2023 | 营业收入 | 684.74亿元 | 1,324.19亿元 | 894.16亿元 | 1,754.31亿元 |
净利润 | 28.34亿元 | 123.35亿元 | 58.59亿元 | -5.72亿元 | |
2022 | 营业收入 | 626.67亿元 | 1,442.49亿元 | 1,307.57亿元 | 1,661.65亿元 |
净利润 | 27.88亿元 | 153.43亿元 | 91.14亿元 | 103.68亿元 | |
2021 | 营业收入 | 622.64亿元 | 1,048.47亿元 | 1,043.75亿元 | 1,813.12亿元 |
净利润 | 25.07亿元 | 136.66亿元 | 84.31亿元 | 134.65亿元 |
2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占13%、二季度占26%、三季度占23%、四季度占38%
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低10.05%,净利润同比大幅降低88.31%
2024年一季度,万科A营业总收入为615.94亿元,去年同期为684.74亿元,同比小幅下降10.05%,净利润为3.31亿元,去年同期为28.34亿元,同比大幅下降88.31%。
净利润同比大幅下降的原因是:
虽然所得税费用本期支出3.68亿元,去年同期支出13.98亿元,同比大幅下降;
但是主营业务利润本期为-2.55亿元,去年同期为32.55亿元,由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 615.94亿元 | 684.74亿元 | -10.05% |
营业成本 | 549.29亿元 | 578.97亿元 | -5.13% |
销售费用 | 16.33亿元 | 17.18亿元 | -4.97% |
管理费用 | 15.26亿元 | 15.52亿元 | -1.72% |
财务费用 | 10.92亿元 | 12.37亿元 | -11.69% |
研发费用 | 1.38亿元 | 1.52亿元 | -9.15% |
所得税费用 | 3.68亿元 | 13.98亿元 | -73.67% |
2024年一季度主营业务利润为-2.55亿元,去年同期为32.55亿元,由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于(1)营业总收入本期为615.94亿元,同比小幅下降10.05%;(2)毛利率本期为10.82%,同比下降了4.63%。
3、非主营业务利润同比基本持平
万科A2024年一季度非主营业务利润为9.55亿元,去年同期为9.77亿元,同比基本持平。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | -2.55亿元 | -77.10% | 32.55亿元 | -107.85% |
投资收益 | 10.40亿元 | 313.97% | 5.78亿元 | 79.97% |
营业外收入 | 2.04亿元 | 61.57% | 2.46亿元 | -17.12% |
营业外支出 | 1.84亿元 | 55.66% | 1.06亿元 | 74.76% |
信用减值损失 | -1.03亿元 | -31.02% | -6,674.07万元 | -53.95% |
其他 | -221.44万元 | -0.67% | 3.25亿元 | -100.68% |
净利润 | 3.31亿元 | 100.00% | 28.34亿元 | -88.31% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度,万科A净现金流为-161.46亿元,去年同期为29.14亿元,由正转负。
资产负债率同比下降
2024年一季度,企业资产负债率为72.71%,去年同期为77.20%,同比小幅下降了4.49%,近5年资产负债率总体呈现下降状态,从84.25%下降至72.71%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为10,643.36亿元,同比下降20.90%,另外总资产本期为14,638.69亿元,同比下降16.02%。
1、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化,会导致公司财务费用的上涨。
2、偿债能力:货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
---|---|---|---|---|---|
流动比率 | 1.38 | 1.32 | 1.23 | 1.18 | 1.15 |
速动比率 | 0.55 | 0.49 | 0.41 | 0.42 | 0.43 |
现金比率(%) | 0.10 | 0.13 | 0.11 | 0.15 | 0.14 |
资产负债率(%) | 72.71 | 77.20 | 79.80 | 81.37 | 84.25 |
EBITDA 利息保障倍数 | 25.37 | 7.08 | 13.09 | 19.67 | 39.83 |
经营活动现金流净额/短期债务 | -0.11 | 0.11 | -0.23 | 0.22 | -0.03 |
货币资金/短期债务 | 0.99 | 2.22 | 2.41 | 2.59 | 1.87 |
现金比率为0.10,去年同期为0.13,同比下降,现金比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.11,去年同期为0.11,经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.99,去年同期为2.22,货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日,万科A近十二个月的滚动营收为3432亿元,在住宅地产行业中,万科A的全球营收规模排名为1名,全国排名为1名。
住宅地产营收排名
公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
---|---|---|---|---|
万科A | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
万科企业 | 3432 | -8.83 | -494.78 | -- |
保利发展 | 3117 | 3.02 | 50 | -43.27 |
华润置地 | 2788 | 9.54 | 256 | -7.58 |
Daiwa House Industry 大和房建 | 2693 | 6.98 | 161 | 13.00 |
D.R. Horton 霍顿房屋 | 2646 | 9.84 | 342 | 4.44 |
Lennar 莱纳 | 2548 | 9.32 | 283 | -3.89 |
碧桂园 | 2528 | -21.53 | -328.35 | -- |
绿地控股 | 2409 | -23.81 | -155.52 | -- |
中国恒大 | 2301 | -21.61 | -1059.14 | -- |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万科A主营业务涵盖房地产开发、物业服务及长租公寓运营,属于中国房地产行业。 房地产行业近三年受政策调控与市场调整影响,增速趋缓但结构分化明显。2022-2024年商品住宅销售面积年均降幅约5%,但保障性住房、城市更新需求提升,头部企业转向存量运营与轻资产模式。预计未来行业将聚焦高质量发展,核心城市改善型需求及租赁住房市场为增长点,2025年市场规模或稳定在12万亿左右。
2、市场地位及占有率
万科A为房地产行业龙头,2024年销售金额排名全国前三,市场占有率约3.5%。其在一二线城市核心地段开发能力及物业服务水平领先,2024年物业服务营收占比提升至18%,位列行业第一梯队。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
万科A(000002) | 综合性房地产开发商,布局住宅、商业、物流等领域 | 2024年物业营收占比18%(2024年报),长租公寓业务覆盖35城 |
保利发展(600048) | 央企背景,聚焦住宅开发与城市更新 | 2024年销售额行业第一,市占率4.2%(2024年克而瑞数据) |
招商蛇口(001979) | 以蛇口模式为核心,涉足园区开发与运营 | 2024年持有型物业营收占比25%(2024中报),综合开发排名前五 |
金地集团(600383) | 住宅开发为主,拓展商业地产与产业园区 | 2024年权益销售额同比增8%(2024年报),长三角区域市占率2.8% |
新城控股(601155) | 住宅与商业双轮驱动,吾悦广场为主要品牌 | 2024年商业运营收入同比增12%(2024年报),开业吾悦广场达168座 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损9.81亿元,是10年来一季度的首次亏损,近3年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损2.55亿元,且是近5年一季度首次亏损,主营利润近5年一季度持续下降,由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说,公司盈利能力较差,但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
---|---|---|---|---|
评分 | 63 | 46 | 57 | 43 |
行业中位数 | 60 | 41 | 48 | 33 |
行业排名 | 37 | 25 | 31 | 25 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 荣安地产 | 82 | 沙河股份 | 90 |
2 | 沙河股份 | 77 | 津滨发展 | 88 |
3 | 湖南投资 | 58 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.90 | 0.84 | 0.89 | 0.90 | 0.89 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,近期万科APE-TTM为负,参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
万科A | -0.422912 | 4383 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
万科A | -1.765245 | 4863 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
万科A神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-0.422 | -1.765 | 65 | 4625 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源:碧湾App
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