石化油服(600871)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
中石化石油工程技术服务股份有限公司于1995年上市。公司主营业务为油气工程与技术服务；公司的主要产品为地球物理、钻井、测录井、井下特种作业、工程建设；2018年，公司全年申请国内外专利562件，获得国内外专利授权465件。
根据石化油服2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收185.33亿元，同比小幅增长3.30%。扣非净利润1.36亿元，同比下降17.17%。石化油服2024年第一季度净利润1.78亿元，业绩同比增长22.29%。本期经营活动产生的现金流净额为-7.66亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 185.33亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.77亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 179.42亿元 | 191.92亿元 | 187.09亿元 | 241.38亿元 |
| 净利润 | 1.45亿元 | 1.81亿元 | 1.18亿元 | 1.46亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 153.48亿元 | 178.01亿元 | 178.06亿元 | 228.18亿元 |
| 净利润 | 7,417.90万元 | 1.32亿元 | 7,006.40万元 | 2.00亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 146.00亿元 | 169.70亿元 | 151.44亿元 | 228.19亿元 |
| 净利润 | 1.66亿元 | 2.03亿元 | -4,821.70万元 | -1.41亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占20%、二季度占25%、三季度占23%、四季度占32%
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长22.29%
本期净利润为1.78亿元，去年同期1.45亿元，同比增长22.29%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.55亿元，去年同期支出9,685.90万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.04亿元，去年同期为2.60亿元，同比下降。
但是（1）信用减值损失本期收益7,392.50万元，去年同期损失0.00元，；（2）资产减值损失本期收益4,879.20万元，去年同期收益10.80万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降21.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 185.33亿元 | 179.42亿元 | 3.30% |
| 营业成本 | 170.66亿元 | 166.58亿元 | 2.45% |
| 销售费用 | 1,272.80万元 | 1,269.30万元 | 0.28% |
| 管理费用 | 4.65亿元 | 4.82亿元 | -3.54% |
| 财务费用 | 1.89亿元 | 2.51亿元 | -24.71% |
| 研发费用 | 5.12亿元 | 2.11亿元 | 142.72% |
| 所得税费用 | 1.55亿元 | 9,685.90万元 | 60.14% |
2024年一季度主营业务利润为2.04亿元，去年同期为2.60亿元，同比下降21.51%。
主营业务利润同比下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 5.12亿元 | 142.72% | 营业总收入 | 185.33亿元 | 3.30% |
| 毛利率 | 7.92% | 0.77% |
3、非主营业务利润扭亏为盈
石化油服2024年一季度非主营业务利润为1.28亿元，去年同期为-1,853.10万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.04亿元 | 115.21% | 2.60亿元 | -21.51% |
| 资产减值损失 | 4,879.20万元 | 27.49% | 10.80万元 | 45077.78% |
| 营业外支出 | 2,934.00万元 | 16.53% | 4,628.00万元 | -36.60% |
| 信用减值损失 | 7,392.50万元 | 41.66% | - | |
| 其他 | 3,473.80万元 | 19.57% | 2,764.10万元 | 25.68% |
| 净利润 | 1.78亿元 | 100.00% | 1.45亿元 | 22.29% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，石化油服净现金流为-9.31亿元，去年同期为3,146.80万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为62.96亿元，同比小幅下降12.57%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为66.64亿元，同比下降20.27%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为138.46亿元，同比小幅下降5.85%。
全球排名
截止到2025年6月20日，石化油服近十二个月的滚动营收为811亿元，在油服及装备行业中，石化油服的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
油服及装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schlumberger 斯伦贝谢 | 2609 | 16.29 | 321 | 33.36 |
| Baker Hughes 贝克休斯 | 2001 | 10.72 | 214 | -- |
| Halliburton 哈里伯顿 | 1649 | 14.47 | 180 | 19.73 |
| Saipem 萨伊博姆 | 1204 | 28.38 | 25 | -- |
| 中油工程 | 859 | 2.48 | 6.35 | 11.42 |
| 石化油服 | 811 | 5.26 | 6.32 | 52.02 |
| 中石化油服 | 811 | 5.26 | 6.21 | 64.10 |
| TechnipFMC | 653 | 12.36 | 61 | 288.27 |
| National Oilwell Varco 国民油井华高 | 638 | 17.10 | 46 | -- |
| 海油发展 | 525 | 10.67 | 37 | 41.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
石化油服属于石油与天然气勘探开发服务行业。 近三年，全球石油化工行业受油价中高位震荡（60-80美元/桶）影响，上游油气开采企业盈利稳健，中下游炼化及化工领域承压。2025年非OPEC国家原油产能提升，叠加新能源冲击，需求增速放缓，行业面临产能扩张与需求增长的博弈，但上游勘探开发投资仍支撑行业景气度，市场空间保持万亿级规模。
2、市场地位及占有率
石化油服是国内油气勘探开发服务的头部企业，依托技术优势与全产业链布局，在钻井、测井等核心领域市场占有率居前，综合服务能力位列行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 石化油服（600871） | 提供油气勘探开发全产业链工程技术服务 | 2025年钻井服务市占率超30%，稳居国内第一 |
| 中油工程（600339） | 油气田地面工程与管道建设综合服务商 | 2024年承接海外EPC项目规模突破50亿美元 |
| 海油工程（600583） | 海洋油气工程设计与装备制造龙头企业 | 2025年海洋工程装备订单量同比增长25% |
| 中海油服（601808） | 专注海上油田技术服务和船舶运营 | 2024年海上钻井平台作业量占国内市场份额40% |
| 石化机械（000852） | 油气装备研发制造与核心零部件供应商 | 2025年压裂设备国内市场占有率提升至22% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.77亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润2.04亿元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用的大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 66 | 48 | 69 | 48 |
| 行业中位数 | 48 | 70 | 48 | 69 | 48 |
| 行业排名 | 4 | 5 | 4 | 4 | 4 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 航天智造 | 81 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 中曼石油 | 67 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 55 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.65 | 0.69 | 0.71 | 0.67 | 0.65 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，石化油服近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，石化油服的PE-TTM是45.26，而油田服务行业的PE-TTM是19.07，石化油服的PE-TTM远高于油田服务行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 石化油服 | 1.48224 | 2876 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 石化油服 | 2.056156 | 2266 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
石化油服神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4822 | 2.0561 | 4 | 2706 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中曼石油 | 834 | 215 |
| 2 | 海油发展 | 1366 | 495 |
| 3 | 中海油服 | 2639 | 1285 |
文章来源：碧湾App
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