星湖科技(600866)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
广东肇庆星湖生物科技股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“广东省人民政府”。公司主营业务是食品添加剂、医药中间体、生化原料药及制剂和饲料添加剂的研发、生产和销售。
根据星湖科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收42.00亿元，同比基本持平。扣非净利润2.54亿元，同比大幅增长110.94%。星湖科技2024年第一季度净利润2.54亿元，业绩同比大幅增长107.74%。
营业收入情况
2023年公司主要从事食品及饲料添加剂行业、生化原料药及医药中间体行业、有机肥料行业，主要产品包括饲料添加剂和食品添加剂两项，其中饲料添加剂占比65.26%，食品添加剂占比28.04%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饲料添加剂 | 113.37亿元 | 65.26% | 12.13% |
| 食品添加剂 | 48.72亿元 | 28.04% | 13.43% |
| 有机肥料 | 3.34亿元 | 1.92% | 34.35% |
| 医药中间体 | 2.05亿元 | 1.18% | 13.78% |
| 生化原料药及制剂 | 1.42亿元 | 0.82% | 29.92% |
| 其他业务 | 4.83亿元 | 2.78% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加107.74%
2024年一季度，星湖科技营业总收入为42.00亿元，去年同期为41.63亿元，同比基本持平，净利润为2.54亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长107.74%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.28亿元，去年同期为1.80亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长82.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.00亿元 | 41.63亿元 | 0.87% |
| 营业成本 | 35.59亿元 | 36.71亿元 | -3.06% |
| 销售费用 | 7,752.96万元 | 7,027.73万元 | 10.32% |
| 管理费用 | 1.50亿元 | 1.28亿元 | 17.22% |
| 财务费用 | 1,922.98万元 | 5,561.08万元 | -65.42% |
| 研发费用 | 3,901.41万元 | 3,511.38万元 | 11.11% |
| 所得税费用 | 5,922.14万元 | 4,286.90万元 | 38.15% |
2024年一季度主营业务利润为3.28亿元，去年同期为1.80亿元，同比大幅增长82.18%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）财务费用本期为1,922.98万元，同比大幅下降65.42%；（2）营业总收入本期为42.00亿元，同比有所增长0.87%；（3）毛利率本期为15.26%，同比增长了3.44%。
全球排名
截止到2025年6月20日，星湖科技近十二个月的滚动营收为173亿元，在食品添加剂行业中，星湖科技的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
食品添加剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Novonesis | 2366 | 24.11 | 189 | -10.17 |
| Ingredion 宜瑞安 | 534 | 2.53 | 47 | 76.84 |
| Darling Ingredients 达尔令原料 | 411 | 6.42 | 20 | -24.61 |
| 阜丰集团 | 278 | 8.82 | 23 | 21.77 |
| 梅花生物 | 251 | 3.16 | 27 | 5.24 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| 星湖科技 | 173 | 141.22 | 9.43 | 106.91 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 安琪酵母 | 152 | 12.49 | 13 | 0.41 |
| 晨光生物 | 70 | 12.80 | 0.94 | -35.56 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
星湖科技属于生物制造与食品添加剂行业，核心业务涵盖合成生物技术、医药中间体及饲料氨基酸领域 生物制造行业近三年受政策驱动加速发展，2024年政府工作报告首次将生物制造列为新增长引擎，预计2025年全球市场规模突破5000亿元。行业技术壁垒高，合成生物学和生物发酵技术主导创新，下游应用向高端化学品、医药及低碳制造延伸，头部企业通过产业链整合提升集中度
2、市场地位及占有率
星湖科技是国内呈味核苷酸和饲料氨基酸细分领域龙头企业，赖氨酸及肌苷产品产能位居行业前三，2024年合成生物相关业务营收占比超35%，但整体市占率未突破10%，在医药中间体领域与跨国药企合作深化技术壁垒
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 星湖科技（600866） | 主营合成生物技术驱动的食品添加剂、医药中间体及饲料氨基酸 | 2025年合成生物研发投入占比升至8%，与跨国药企合作开发高附加值原料 |
| 梅花生物（600873） | 全球最大氨基酸生产企业，产品覆盖赖氨酸、苏氨酸等 | 2024年赖氨酸全球市占率约25%，位列第一 |
| 安迪苏（600299） | 专注于动物营养添加剂，蛋氨酸产能全球领先 | 蛋氨酸市场份额超30%，2024年完成宁夏基地扩产 |
| 金禾实业（002597） | 食品添加剂及香精香料龙头企业，主打甜味剂产品 | 2025年三氯蔗糖产能占全球40% |
| 华恒生物（688639） | 合成生物学技术企业，聚焦丙氨酸及维生素产品 | 2024年丙氨酸市占率超60%，主导国际市场定价 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.53亿元，较上期大幅增长。
2024年一季度主营利润3.28亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 47 | 67 | 72 | 42 |
| 行业中位数 | 59 | 72 | 54 | 72 | 55 |
| 行业排名 | 18 | 22 | 3 | 11 | 20 |
食品添加剂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 索宝蛋白 | 83 | 梅花生物 | 90 |
| 2 | 金禾实业 | 73 | 索宝蛋白 | 86 |
| 3 | 安迪苏 | 72 | 百龙创园 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，星湖科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，星湖科技的PE-TTM是11.63，而食品及饲料添加剂行业的PE-TTM是19.39，星湖科技的PE-TTM相比食品及饲料添加剂行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 星湖科技 | 5.016303 | 659 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 星湖科技 | 5.97987 | 342 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
星湖科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.0163 | 5.9798 | 3 | 304 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 梅花生物 | 494 | 89 |
| 2 | 一致魔芋 | 702 | 154 |
| 3 | 星湖科技 | 1001 | 304 |
文章来源：碧湾App
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