*ST信通(600289)2023年年报解读：技术开发/服务收入的下降导致公司营收的下降，归母净利润连续两年因非经常性损益导致亏损
亿阳信通股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“王文锋”。公司主营业务 电信网络运营支撑系统、管理支撑系统、企业IT运营支撑系统、信息安全等方面的行业应用软件开发、解决方案提供和技术服务。
根据*ST信通2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1.95亿元，同比下降25.29%。扣非净利润-1.84亿元，较去年同期亏损增大。*ST信通2023年年度净利润-10.52亿元，业绩较去年同期亏损增大。
技术开发/服务收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为计算机与通信业务，占比高达99.07%，其中技术开发/服务为第一大收入来源，占比90.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 计算机与通信业务 | 1.93亿元 | 99.07% | 62.16% |
| 智能交通业务 | 79.78万元 | 0.41% | 100.00% |
| 其他业务 | 101.41万元 | 0.52% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 技术开发/服务 | 1.76亿元 | 90.18% | 61.76% |
| 信息系统集成 | 1,736.31万元 | 8.89% | 66.14% |
| 智能交通系统集成 | 79.78万元 | 0.41% | 100.00% |
| 其他业务 | 101.41万元 | 0.52% | - |
2、技术开发/服务收入的下降导致公司营收的下降
2023年公司营收1.95亿元，与去年同期的2.61亿元相比，下降了25.29%。
营收下降的主要原因是：
（1）技术开发/服务本期营收1.76亿元，去年同期为2.25亿元，同比下降了21.72%。
（2）信息系统集成本期营收1,736.31万元，去年同期为2,804.29万元，同比大幅下降了38.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 技术开发/服务 | 1.76亿元 | 2.25亿元 | -21.72% |
| 信息系统集成 | 1,736.31万元 | 2,804.29万元 | -38.08% |
| 智能交通系统集成 | 79.78万元 | 755.81万元 | -89.44% |
| 电子商务销售 | - | 1.82万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 101.41万元 | 81.06万元 | - |
| 合计 | 1.95亿元 | 2.61亿元 | -25.29% |
3、信息系统集成毛利率提升
2023年公司毛利率为62.32%，同比去年的61.66%基本持平。产品毛利率方面，2023年技术开发/服务毛利率为61.76%，同比下降1.97%，同期信息系统集成毛利率为66.14%，同比增加2.29%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低25.29%，净利润亏损持续增大
2023年年度，*ST信通营业总收入为1.95亿元，去年同期为2.61亿元，同比下降25.29%，净利润为-10.52亿元，去年同期为-3.50亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是信用减值损失本期损失8.30亿元，去年同期损失1,504.17万元，同比大幅下降。
净利润从2017年年度到2019年年度呈现上升趋势，从-24.83亿元增长到15.02亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从15.02亿元下降到-10.52亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.95亿元 | 2.61亿元 | -25.29% |
| 营业成本 | 7,356.99万元 | 1.00亿元 | -26.58% |
| 销售费用 | 2,713.73万元 | 4,460.03万元 | -39.15% |
| 管理费用 | 1.81亿元 | 2.00亿元 | -9.43% |
| 财务费用 | -400.78万元 | -406.26万元 | 1.35% |
| 研发费用 | 8,831.70万元 | 1.24亿元 | -29.09% |
| 所得税费用 | 211.75万元 | -10.08万元 | 2201.66% |
2023年年度主营业务利润为-1.75亿元，去年同期为-2.09亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.95亿元，同比下降25.29%，不过（1）研发费用本期为8,831.70万元，同比下降29.09%；（2）管理费用本期为1.81亿元，同比小幅下降9.43%；（3）毛利率本期为62.32%，同比有所增长了0.66%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST信通2023年年度非主营业务利润为-8.75亿元，去年同期为-1.41亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.75亿元 | 16.63% | -2.09亿元 | 16.40% |
| 信用减值损失 | -8.30亿元 | 78.98% | -1,504.17万元 | -5421.15% |
| 其他 | 99.58万元 | -0.10% | 8,007.69万元 | -98.76% |
| 净利润 | -10.52亿元 | 100.00% | -3.50亿元 | -200.13% |
归母净利润连续两年因非经常性损益导致亏损
ST信通归母净利润连续两年为负。2023年的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了10.51亿元，其中，非经常性损益的亏损高达82.47%。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2023年12月31日 | -10.51亿元 | -8.67亿元 | 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 -8.44亿元 |
| 2022年12月31日 | -3.50亿元 | -1.66亿元 | 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 -1.35亿元、除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外,持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益,以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益 -1,728.98万元 |
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | -8.44亿元 |
| 其他 | -2,260.17万元 |
| 合计 | -8.67亿元 |
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资占总资产10.74%，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，ST信通用于金融投资的资产为1.34亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为195.05万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 亿阳集团股份有限公司 | 9,899.44万元 |
| 北京华睿互联创业投资中心(有限合伙) | 1,545.5万元 |
| 其他 | 1,962.45万元 |
| 合计 | 1.34亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产 | 195.05万元 |
| 合计 | 195.05万元 |
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的1.71亿元小幅下滑至2023年的1.34亿元，变化率为-21.71%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2021年 | 1.71亿元 |
| 2022年 | 1.48亿元 |
| 2023年 | 1.34亿元 |
应收账款周转率大幅增长
2023年，企业应收账款合计9,222.33万元，占总资产的7.38%，相较于去年同期的1.43亿元大幅减少了35.68%。
1、应收账款周转率大幅增长，回款周期大幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.66。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.28增长到了1.66，平均回款时间从281天减少到了216天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有19.33%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 5,853.15万元 | 19.33% |
| 一至三年 | 7,714.73万元 | 25.48% |
| 三年以上 | 1.67亿元 | 55.19% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从44.93%下降到19.33%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从18.87%持续上涨到55.19%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
存货周转率持续上升
2023年企业存货周转率为3.17，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从218天减少到了113天，企业存货周转能力提升，2023年ST信通存货余额合计1,524.59万元，占总资产的7.73%，同比去年的2,046.05万元大幅下降了25.49%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到99.87%，余额同比减少2.71%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 9,645.42万元 | 8,133.45万元 | 1,511.97万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
*ST信通属于信息通信技术服务行业。 信息通信技术服务行业近三年受5G商用、云计算及数字化转型推动，市场规模年均增速超12%，2025年预计突破万亿。未来趋势聚焦AI集成、物联网扩展及网络安全强化，边缘计算和6G技术研发将释放新增长动能，2025-2030年复合增长率或达15%。
2、市场地位及占有率
*ST信通在通信网络运维细分领域具备技术积累，但受限于财务重整及业务调整，市场占有率不足2%，处于行业第三梯队，核心客户集中在电信及政企领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST信通（600289） | 提供通信网络管理及企业数字化解决方案 | 2025年通信运维业务营收占比约32% |
| 东软集团（600718） | 覆盖医疗信息化、智能汽车及企业软件服务 | 医疗IT市占率14%（2025年行业第一） |
| 用友网络（600588） | 企业云服务与ERP系统供应商 | 2025年大中型企业云服务市占率28% |
| 中国软件（600536） | 自主操作系统及党政信息化服务商 | 政务云服务覆盖超60个地级市（2025年） |
| 浪潮软件（600756） | 电子政务及行业数字化解决方案提供商 | 税务系统信息化份额占全国23% |
销售人员人数下降
从2019年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的2150人下降至2023年的550人，人数锐减74%。
其中，2023年公司的销售人员人数下降了31.37%，从2022年的51人减少至2023年的35人，当前人数占员工总数的6.36%。
员工人数减少薪酬在上涨
2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从31.67万元大幅上涨到了47.16万元。
1、经营分析总结
最近10年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，2020-2022年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损1.85亿元。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2023年主营利润亏损1.75亿元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司研发费用在下降，另一方面则是毛利率在增长，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 19 | 16 | 14 | 15 | 15 |
| 行业中位数 | 60 | 38 | 57 | 42 | 56 |
| 行业排名 | 17 | 17 | 19 | 18 | 21 |
通信工程及服务行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 纵横通信 | 73 | 纵横通信 | 71 |
| 2 | 广脉科技 | 73 | 亿通科技 | 71 |
| 3 | 润建股份 | 66 | 元道通信 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -5.05 | -1.76 | 0.96 | 1.22 | 0.77 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期*ST信通PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST信通 | 0.261477 | 3980 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST信通 | -16.610713 | 5316 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST信通神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2614 | -16.61 | 16 | 4664 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国脉科技 | 4748 | 2492 |
| 2 | 中贝通信 | 4798 | 2533 |
| 3 | 广脉科技 | 4859 | 2567 |
文章来源：碧湾App
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