根据木林森2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收175.36亿元，同比小幅增长6.17%。扣非净利润4.00亿元，同比大幅增长157.88%。木林森2023年年度净利润4.50亿元，业绩同比大幅增长127.77%。

公司的主营业务为电气机械和器材制造业，主要产品包括朗德万斯和木林森两项，其中朗德万斯占比60.48%，木林森占比37.52%。

2023年公司营收175.36亿元，与去年同期的165.17亿元相比，小幅增长了6.17%，主要是因为朗德万斯本期营收106.06亿元，去年同期为96.15亿元，同比小幅增长了10.31%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的85.09%。2023年经销营收149.21亿元，相较于去年增长3.47%，同期毛利率为28.83%，同比上涨1.92个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.56%，相较于2022年的26.24%，已经小幅下降。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从13.07%上升至13.76%，增加5%。

2023年年度，木林森营业总收入为175.36亿元，去年同期为165.17亿元，同比小幅增长6.17%，净利润为4.50亿元，去年同期为1.98亿元，同比大幅增长127.77%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-2.72亿元，去年同期为253.64万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出2.04亿元，去年同期支出4,441.32万元，同比大幅下降。

但是（1）主营业务利润本期为8.98亿元，去年同期为5.33亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为2.32亿元，去年同期为-1,421.24万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期损失1.18亿元，去年同期损失2.62亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为8.98亿元，去年同期为5.33亿元，同比大幅增长68.44%。

虽然销售费用本期为26.37亿元，同比小幅增长8.58%，不过（1）营业总收入本期为175.36亿元，同比小幅增长6.17%；（2）毛利率本期为29.12%，同比小幅增长了2.12%，推动主营业务利润同比大幅增长。

木林森2023年年度非主营业务利润为-2.43亿元，去年同期为-2.91亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收175.36亿元，同比小幅增长6.17%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为1.44亿元，同比大幅下降33.27%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息收入本期为1.73亿元，去年同期为5,298.97万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）汇兑损失本期为1,754.25万元，去年同期为8,393.98万元，同比大幅下降了79.1%。

（3）银行手续费及其他本期为1.53亿元，去年同期为1.87亿元，同比下降了17.72%。

本期研发费用为3.81亿元，同比增长28.37%。研发费用增长的原因是：

（1）人工费本期为1.83亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长了78.14%。

（2）其他本期为1.05亿元，去年同期为8,233.29万元，同比增长了27.28%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.14亿元。

(2)本期共收到政府补助8,562.90万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.51亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，木林森形成的商誉为17.65亿元，占净资产的12.79%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为和谐明芯(义乌)光电科技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，和谐明芯(义乌)光电科技有限公司仍有商誉现值17.43亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为22.57亿元，企业2023年期末的净利润增长率为-200.2%且2023年末净利润为-2,635.11万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2018年，企业斥资40亿元的对价收购和谐明芯(义乌)光电科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅22.57亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达77.19%，形成的商誉高达17.43亿元，占当年净资产的18.11%。

和谐明芯(义乌)光电科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

和谐明芯(义乌)光电科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计38.44亿元，占总资产的15.78%，相较于去年同期的34.88亿元小幅增长了10.20%。

2023年，企业信用减值损失1.19亿元，导致企业净利润从盈利5.69亿元下降至盈利4.51亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计9,677.38万元。

坏账准备中计提的坏账准备共计9,727.38万元，占整个坏账准备的100.52%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提-1,961.21万元。

本期主要为3年以上新增坏账准备8,333.01万元。

本期，企业应收账款周转率为4.78。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.41小幅到了4.78，平均回款时间从81天减少到了75天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为81.07%，8.49%和10.44%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从1.15%持续上涨到10.44%。

2023年，木林森资产减值损失1.60亿元，导致企业净利润从盈利6.10亿元下降至盈利4.51亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.09亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.16亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有28.71亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.34，在2022年到2023年木林森存货周转率从3.03小幅提升到了3.34，存货周转天数从118天减少到了107天。2023年木林森存货余额合计34.43亿元，占总资产的16.56%，同比去年的39.74亿元小幅下降了13.38%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到84.68%，余额同比减少14.92%。

木林森属于LED封装与应用行业，涵盖LED器件、照明及显示产品的研发与生产 LED行业近三年受传统照明需求放缓影响增速收窄，但Mini/Micro LED新型显示技术驱动结构性增长，2024年全球LED封装市场规模预计达220亿美元，未来五年复合增速约8%，智能照明、车用LED及植物照明等高附加值领域成为核心增长点，中国企业在全球供应链占比持续提升至65%以上

木林森为中国LED封装领域龙头企业，2024年国内通用照明LED器件市占率约18%居首位，全球LED封装营收规模排名前三，在商业照明及户内显示应用领域保持千万级供货规模

2023年净利润4.51亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润8.98亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，和谐明芯（义乌）光电科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，木林森近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，木林森的PE-TTM是25.43，而LED行业的PE-TTM是61.99，木林森的PE-TTM远低于LED行业的PE-TTM。