根据华伍股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.47亿元，同比小幅下降6.87%。扣非净利润4,603.07万元，同比下降29.31%。华伍股份2023年年度净利润4,603.79万元，业绩同比大幅下降44.63%。本期经营活动产生的现金流净额为9,511.74万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为装备制造业，占比高达98.24%，主要产品包括起重运输制动系统、风电制动系统、金属管件、阀门产品三项，起重运输制动系统占比31.36%，风电制动系统占比29.69%，金属管件、阀门产品占比15.64%。

2023年公司营收13.47亿元，与去年同期的14.46亿元相比，小幅下降了6.87%，主要是因为风电制动系统本期营收4.00亿元，去年同期为5.08亿元，同比下降了21.32%。

2023年公司毛利率从去年同期的29.72%，同比小幅下降到了今年的28.53%，主要是因为风电制动系统本期毛利率12.38%，去年同期为18.38%，同比大幅下降32.64%。

产品毛利率方面，2020-2023年风电制动系统毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的40.21%，大幅下降到2023年的12.38%，2023年起重运输制动系统毛利率为44.72%，同比小幅增加4.83%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的23.62%，相较于2022年的21.93%，基本保持平稳，其中第一大客户占比11.18%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从8.87%上升至14.96%，锐增68%。

2023年年度，华伍股份营业总收入为13.47亿元，去年同期为14.46亿元，同比小幅下降6.87%，净利润为4,603.79万元，去年同期为8,314.94万元，同比大幅下降44.63%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,704.60万元，去年同期损失3,851.10万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为8,803.97万元，去年同期为1.42亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-8,978.40万元增长到1.75亿元，而2020年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.75亿元下降到4,603.79万元。

2023年年度主营业务利润为8,803.97万元，去年同期为1.42亿元，同比大幅下降37.93%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为13.47亿元，同比小幅下降6.87%；（2）毛利率本期为28.53%，同比小幅下降了1.19%。

华伍股份2023年年度非主营业务利润为-2,601.60万元，去年同期为-3,490.33万元，亏损有所减小。

2023年公司营收13.47亿元，同比小幅下降6.87%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.09亿元，同比增长17.15%。管理费用增长的原因是：

（1）其他本期为1,591.57万元，去年同期为1,135.20万元，同比大幅增长了40.2%。

（2）折旧费本期为1,217.01万元，去年同期为943.03万元，同比增长了29.05%。

（3）中介机构费用本期为383.79万元，去年同期为231.97万元，同比大幅增长了65.44%。

（4）办公费本期为327.41万元，去年同期为197.94万元，同比大幅增长了65.41%。

（5）本期新增诉讼费125.89万元。

（6）职工薪酬本期为4,307.45万元，去年同期为4,185.52万元，同比增长了2.91%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,670.47万元。

(2)本期共收到政府补助2,094.84万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,783.33万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年年报告期末，华伍股份形成的商誉为2.78亿元，占净资产的12.16%，商誉计提减值为2,310.9万元，占净利润4,603.79万元的50.2%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为四川安德科技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，四川安德科技有限公司仍有商誉现值2.68亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3,203.57万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-15.01%且2023年末净利润为2,803.52万元，存在极大的减值风险且此时可能还存在应减未减的风险，需要关注。

2016年，企业斥资3亿元的对价收购四川安德科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,203.57万元，也就是说这笔收购的溢价率高达836.46%，形成的商誉高达2.68亿元，占当年净资产的20.48%。

四川安德科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

四川安德科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2500万元、3250万元、4225万元，累计不低于9,975万元。实际2016-2018年末产生的业绩为2,285.18万元、3,422.16万元、1.01亿元，累计1.58亿元，超额完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

四川安德科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2019年的685.86万元大幅增长至2023年的1.02亿元，增速为1392.95%。

2023年，企业应收账款合计8.97亿元，占总资产的24.14%，相较于去年同期的9.13亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1,704.60万元，导致企业净利润从盈利6,308.39万元下降至盈利4,603.79万元，其中坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,704.60万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预期信用损失的应收账款，合计1,722.28万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,722.28万元。

本期主要为5年以上新增坏账准备924.05万元。

本期，企业应收账款周转率为1.53。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从176天增加到了235天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为68.22%，21.58%和10.20%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从4.20%持续上涨到10.20%。

2023年，华伍股份资产减值损失2,870.49万元，导致企业净利润从盈利7,474.28万元下降至盈利4,603.79万元，其中主要是存货跌价准备减值合计559.59万元。

其中，产成品，发出商品本期分别计提382.08万元，177.51万元。

目前，产成品，发出商品的账面价值仍分别为3.11亿元，4,449.32万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.48，在2022年到2023年华伍股份存货周转率从1.57小幅下降到了1.48，存货周转天数从229天增加到了243天。2023年华伍股份存货余额合计6.45亿元，占总资产的17.56%。

从存货分类来看，产成品占存货的比例最大，达到48.47%；其次，原材料占比20.05%，余额同比增长6.60%。

华伍股份属于专用设备制造业，专注于工业制动器及控制系统的研发、设计、制造与销售。 近三年，专用设备制造业受益于新能源、轨道交通及高端装备的智能化升级，市场规模稳步增长。2024年行业规模超3000亿元，年复合增长率约8%。未来随“双碳”目标推进及工业自动化渗透率提升，风电、港口机械等领域需求将持续释放，预计2027年市场空间突破4500亿元，智能化制动系统及绿色制造技术成核心增长点。

华伍股份是我国工业制动器行业龙头企业，主导起草九项国家标准，在港口起重、风电制动领域市占率超30%，稳居国内第一梯队，客户覆盖全球92个国家和地区，技术及产能规模领先。

公司上市14年来虽然坚持分红12年，但累计分红金额仅1.71亿元，而累计募资金额却有9.70亿元。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润8,803.97万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润3,176.93万元，由于政府补助贡献了1,670.47万元，净利润盈利4,603.79万元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华伍股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，华伍股份的PE-TTM是101.05，而能源及重型设备行业的PE-TTM是18.53，华伍股份的PE-TTM远高于能源及重型设备行业的PE-TTM。