根据浙江医药2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收77.94亿元，同比小幅下降3.96%。扣非净利润1.53亿元，同比大幅下降70.19%。浙江医药2023年年度净利润2.77亿元，业绩同比下降23.67%。本期经营活动产生的现金流净额为6.34亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为生命营养品、医药商业类、医药制造类。主要产品包括维生素系列、社会配送系列、其他三项，维生素系列占比35.73%，社会配送系列占比28.79%，其他占比7.25%。

2023年公司营收77.94亿元，与去年同期的81.16亿元相比，小幅下降了3.96%，主要是因为维生素系列本期营收27.85亿元，去年同期为34.50亿元，同比下降了19.27%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.47%，同比小幅下降到了今年的32.39%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）维生素系列本期毛利率34.04%，去年同期为40.58%，同比下降16.12%，主要是由于制造费用成本在小幅增长。

（2）苹果酸奈诺沙星系列本期毛利率65.2%，去年同期为73.93%，同比小幅下降11.81%，主要原因是原料成本和小计成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，虽然社会配送系列营收额在增长，但是毛利率却在下降。2019-2023年社会配送系列毛利率呈下降趋势，从2019年的6.37%，下降到2023年的4.47%，2023年维生素系列毛利率为34.04%，同比下降16.12%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售30.81亿元，2022年下降11.54%，2023年下降20.72%，同期2021年国内销售60.07亿元，2022年下降10.98%，2023年增长4.75%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从66.10%增长到72.16%，海外营收占比从33.90%下降到27.84%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从16.51%增长到29.67%。

本期净利润为2.77亿元，去年同期3.63亿元，同比下降23.67%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产处置收益本期为3.30亿元，去年同期为330.95万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1.12亿元，去年同期为6.34亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.40亿元增长到8.85亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.85亿元下降到2.77亿元。

2023年年度主营业务利润为1.12亿元，去年同期为6.34亿元，同比大幅下降82.25%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为77.94亿元，同比小幅下降3.96%；（2）销售费用本期为10.46亿元，同比增长17.42%。

浙江医药2023年年度非主营业务利润为2.51亿元，去年同期为-1.42亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收77.94亿元，同比小幅下降3.96%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为10.46亿元，同比增长17.41%。归因于市场开发及推广费本期为8.96亿元，去年同期为7.44亿元，同比增长了20.56%。

2023年浙江医药固定资产合计50.64亿元，占总资产的39.63%，相比期初的47.68亿元小幅增长了6.21%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9.93亿元，主要为在建工程转入的8.80亿元，占比88.69%。

在此之中：年产60吨盐酸万古霉素项目转入2.45亿元，年产3000吨类胡萝卜素，维生素制品及配套建设项目转入1.82亿元，昌海制药年产20吨奈诺沙星侧链（MAP）项目转入8,400.34万元，年产200吨硫酮联产产品195吨乙酸及300吨精制甾醇深加工建设项目转入7,106.91万元，绿色制药与安全技术孵化基地项目转入7,051.26万元。

该项目项目预算为2.73亿元，本期投入2,110.60万元，目前该项目累计投入占预算比例达109.69%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产2.45亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2.29亿元，本期投入6,497.12万元，目前该项目累计投入占预算比例达108.41%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产1.82亿元，期末账面余额6,719.05万元，项目工程进度为98.00%。

该项目项目预算为8,200.00万元，本期投入5,372.40万元，项目本期转入固定资产8,400.34万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为8,000.00万元，本期投入5,567.00万元，项目本期转入固定资产7,106.91万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为7,721.70万元，本期投入2,380.41万元，项目本期转入固定资产7,051.26万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

浙江医药2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益2.76亿元,占归母净利润的64.32%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为3.24亿元，主要是本期确认维生素厂搬迁补偿所致。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,145.37万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,399.07万元。

(2)本期共收到政府补助7,149.97万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,415.81万元，留存计入以后年度利润。

2023年，浙江医药资产减值损失1.37亿元，导致企业净利润从盈利4.14亿元下降至盈利2.77亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.12亿元。

其中，在产品，库存商品本期分别计提6,095.62万元，5,092.89万元。

目前，在产品，库存商品的账面价值仍分别为6.69亿元，11.42亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.64，2023年浙江医药存货周转率为2.64，同比去年无明显变化。2023年浙江医药存货余额合计20.11亿元，占总资产的16.94%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到55.65%；其次，在产品占比35.11%，余额同比增长19.93%。

2023年，浙江医药在建工程余额合计9.24亿元，较去年的8.15亿元小幅增长了13.42%。主要在建的重要工程是产业园区配套工程项目、创新生物高端制剂项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为6.94亿元，主要是年产60吨盐酸万古霉素项目、年产3000吨类胡萝卜素，维生素制品及配套建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为7.03亿元，其中追加投入产业园区配套工程项目、创新生物高端制剂项目等6.04亿元。

该项目于2021年12月31日发布建设公告。

该项目位于浙江绍兴滨海新区，计划用地约120亩，总建筑面积约70000㎡，建设年产60万瓶重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联制剂，建设期约3年，计划2022年初启动设计，2022年3季度打桩，预计2024年底建成试生产。试生产完成后将申请GMP认证，预计进展顺利的情况下，2026年初完成 GMP认证，认证通过后正式投产。注射用重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联物用于治疗HER2阳性晚期乳腺癌、胃癌及其他实体瘤，属于创新生物技术药物。

主要计划建设内容包括：质检办公楼、研发楼、真核生产楼、工程楼、智能仓库楼、原核生产楼、污水处理站、宿舍楼。本项目将严格按照中国、美国和欧盟的 GMP 要求进行设计和建设，项目建成后需要通过中国、美国和欧盟的GMP认证。项目将在配液和储液系统中采用较高自动化水平的设备，以减少人工操作，提升生产稳定性，提高产品质量控制水平。

该项目建设预计总投资约62000万元，资金来源拟为自筹解决。项目投产后第3年预计产值可达18亿元，实现利税6亿元。本项目已经公司2021年12月30日召开的第九届五次董事会审议通过。项目的实施，还需要通过当地政府部门的审批，以及安全设立评价、环境影响评价等，项目实施存在不确定性。

浙江医药属于化学原料药及制剂制造行业，聚焦于维生素、抗感染药物及特色原料药的生产与研发。 近三年，化学原料药行业受全球供应链重构及创新药研发驱动，国内市场规模年均增速约6.5%，2024年预计突破4000亿元。政策推动绿色制造与高端制剂转型，原料药出口占比提升至30%以上，生物药及CDMO领域成为新增长极，预计2025年行业规模将达4500亿元，年复合增长率约7%。

浙江医药是国内维生素E和辅酶Q10的核心供应商，在维生素细分领域市占率居全球前三，抗耐药菌原料药国内市场份额超20%。2024年其特色原料药出口规模突破15亿元，位列行业前五。

公司1998年上市以来，公司坚持21年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红38.79亿元，超过累计募资26.26亿元。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润1.12亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

2023年扣非净利润45.51万元，由于非经常性损益贡献了2.76亿元，净利润盈利2.77亿元。

值得一提的是，2023年年报显示年产60吨盐酸万古霉素项目、年产3000吨类胡萝卜素，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，浙江医药近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，浙江医药的PE-TTM是32.47，而原料药行业的PE-TTM是29.69，浙江医药高于原料药行业的PE-TTM。