海普瑞(002399)2023年年报解读：肝素钠以及低分子肝素钠原料药收入的大幅下降导致公司营收的下降，存货跌价损失导致亏损
深圳市海普瑞药业集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李锂”。公司是一家从事肝素产业链、生物大分子CDMO和创新药物的投资、开发和商业化的企业。主要产品和服务包括依诺肝素钠制剂、肝素钠和依诺肝素钠原料药，以及大分子药物CDMO服务。
根据海普瑞2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收54.46亿元，同比下降23.94%。扣非净利润-7.80亿元，由盈转亏。海普瑞2023年年度净利润-8.02亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为3.98亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
肝素钠以及低分子肝素钠原料药收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药制造业，占比高达99.97%，主要产品包括制剂和肝素钠以及低分子肝素钠原料药两项，其中制剂占比54.71%，肝素钠以及低分子肝素钠原料药占比24.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造业 | 54.44亿元 | 99.97% | 33.06% |
| 其他行业 | 146.68万元 | 0.03% | 31.07% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 制剂 | 29.79亿元 | 54.71% | 43.58% |
| 肝素钠以及低分子肝素钠原料药 | 13.08亿元 | 24.02% | 20.70% |
| CDMO | 9.67亿元 | 17.76% | 22.03% |
| 其他业务 | 1.92亿元 | 3.51% | - |
2、肝素钠以及低分子肝素钠原料药收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年公司营收54.46亿元，与去年同期的71.59亿元相比，下降了23.94%。
营收下降的主要原因是：
（1）肝素钠以及低分子肝素钠原料药本期营收13.08亿元，去年同期为26.74亿元，同比大幅下降了51.09%。
（2）制剂本期营收29.79亿元，去年同期为32.10亿元，同比小幅下降了7.21%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 制剂 | 29.79亿元 | 32.10亿元 | -7.21% |
| 肝素钠以及低分子肝素钠原料药 | 13.08亿元 | 26.74亿元 | -51.09% |
| CDMO | 9.67亿元 | 10.84亿元 | -10.8% |
| 其他业务 | 1.92亿元 | 1.91亿元 | - |
| 合计 | 54.46亿元 | 71.59亿元 | -23.94% |
3、制剂毛利率提升
2023年公司毛利率为33.06%，同比去年的32.61%基本持平。产品毛利率方面，2023年制剂毛利率为43.58%，同比增加23.39%，同期肝素钠以及低分子肝素钠原料药毛利率为20.70%，同比下降25.38%。
4、前五大客户集中度得到改善
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的31.31%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为48.14%、35.92%、33.82%、31.69%，总体呈大幅下降趋势。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 4.62亿元 | 8.48% |
| 第二名 | 4.02亿元 | 7.38% |
| 第三名 | 3.60亿元 | 6.61% |
| 第四名 | 2.65亿元 | 4.86% |
| 第五名 | 2.17亿元 | 3.98% |
| 合计 | 17.05亿元 | 31.31% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比减少
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的24.04%下降至2023年的20.36%，小幅减少15.3%。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低23.94%，净利润由盈转亏
2023年年度，海普瑞营业总收入为54.46亿元，去年同期为71.59亿元，同比下降23.94%，净利润为-8.02亿元，去年同期为7.15亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益1.26亿元，去年同期支出1.15亿元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失9.78亿元，去年同期损失3,643.36万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5.05亿元，去年同期为10.67亿元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为-4.03亿元，去年同期为-1.05亿元，亏损增大。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降52.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 54.46亿元 | 71.59亿元 | -23.94% |
| 营业成本 | 36.45亿元 | 48.25亿元 | -24.45% |
| 销售费用 | 5.17亿元 | 5.18亿元 | -0.21% |
| 管理费用 | 4.59亿元 | 4.57亿元 | 0.30% |
| 财务费用 | 1.13亿元 | 1,675.67万元 | 576.19% |
| 研发费用 | 1.82亿元 | 2.52亿元 | -27.65% |
| 所得税费用 | -1.26亿元 | 1.15亿元 | -209.89% |
2023年年度主营业务利润为5.05亿元，去年同期为10.67亿元，同比大幅下降52.71%。
虽然毛利率本期为33.06%，同比有所增长了0.45%，不过营业总收入本期为54.46亿元，同比下降23.94%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
海普瑞2023年年度非主营业务利润为-14.33亿元，去年同期为-2.37亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5.05亿元 | -62.91% | 10.67亿元 | -52.71% |
| 投资收益 | -4.03亿元 | 50.23% | -1.05亿元 | -285.03% |
| 资产减值损失 | -9.78亿元 | 121.90% | -3,643.36万元 | -2583.92% |
| 其他 | 1.05亿元 | -13.07% | -9,285.62万元 | 212.89% |
| 净利润 | -8.02亿元 | 100.00% | 7.15亿元 | -212.19% |
4、费用情况
2023年公司营收54.46亿元，同比下降23.94%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为1.13亿元，同比大幅增长近6倍。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑收益本期为8,586.71万元，去年同期为1.86亿元，同比大幅下降了53.92%。
（2）利息收入本期为3,952.15万元，去年同期为5,413.86万元，同比下降了27.0%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2.23亿元 | 2.35亿元 |
| 汇兑损益 | -8,586.71万元 | -1.86亿元 |
| 减：利息收入 | -3,952.15万元 | -5,413.86万元 |
| 其他 | 1,547.72万元 | 2,198.43万元 |
| 合计 | 1.13亿元 | 1,675.67万元 |
5、净现金流由负转正
2023年年度，海普瑞净现金流为4.10亿元，去年同期为-1.77亿元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 6.77亿元 | -84.89% | 收回投资收到的现金 | 15.74亿元 | -61.38% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 8,111.84万元 | -95.15% | 取得借款收到的现金 | 51.09亿元 | -24.37% |
| 存货的减少 | -6.20亿元 | 71.20% |
10亿元的对外股权投资，但所投的HightideTherapeutics,Inc亏损4亿元，占净利润45.96%
在2023年报告期末，海普瑞用于对外股权投资的资产为10.04亿元，对外股权投资所产生的收益为-4.41亿元，占净利润-8.02亿元的54.94%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-4.48亿元和处置外股权投资的收益726.54万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| HightideTherapeutics,Inc | 4.55亿元 | -3.69亿元 |
| QuestPharmaTechInc. | 617.19万元 | -8,352.29万元 |
| 其他 | 5.43亿元 | 420.44万元 |
| 合计 | 10.04亿元 | -4.48亿元 |
1、HightideTherapeutics,Inc
HightideTherapeutics,Inc业务性质为医药研发。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| HightideTherapeutics,Inc | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 23.61 | -665.22万元 | -3.69亿元 | 4.55亿元 |
| 2022年 | 40.19 | -3,153.62万元 | -7,039.39万元 | 3.23亿元 |
| 2021年 | 46.08 | 0元 | -1.08亿元 | 4.62亿元 |
| 2020年 | 40.97 | 0元 | -2,760.53万元 | 6.62亿元 |
| 2019年 | 47.02 | 0元 | -4,596.11万元 | 6.03亿元 |
2、QuestPharmaTechInc.
QuestPharmaTechInc.业务性质为医药研发。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| QuestPharmaTechInc. | 持有股权（%）直接 | 投资损益 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 14.78 | -8,352.29万元 | 984.78万元 | 617.19万元 |
| 2022年 | 14.78 | -83.97万元 | 0元 | 9,803.82万元 |
| 2021年 | 14.86 | -217.11万元 | 0元 | 9,046.81万元 |
| 2020年 | 14.88 | 1亿元 | 0元 | 9,191.63万元 |
| 2019年 | 14.94 | -436.1万元 | 0元 | 0元 |
3、对外股权投资收益同比去年亏损大幅增大
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-4.41亿元，相比去年同期下滑了3.64亿元，变化率为-474.62%。
金融投资回报率低
金融投资占总资产10.95%，投资主体为理财投资
在2023年报告期末，海普瑞用于金融投资的资产为21.02亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,869.48万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| Curemark,LLC | 5.03亿元 |
| 理财产品 | 3.54亿元 |
| TPGBiotechnologyPartnersV,L.P.( | 3.35亿元 |
| ORIHealthcareFundII,L.P.( | 2.72亿元 |
| ORIHealthcareFund,L.P.( | 1.92亿元 |
| 期末留抵增值税 | 1.34亿元 |
| 其他 | 3.13亿元 |
| 合计 | 21.02亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间取得的投资收益和其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间取得的投资收益 | 3,643.35万元 |
| 投资收益 | 理财产品投资收益 | 101.42万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 710.85万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 1,413.86万元 |
| 合计 | 5,869.48万元 |
近2年应收账款周转率呈现下降
2023年，企业应收账款合计12.60亿元，占总资产的6.56%，相较于去年同期的15.98亿元减少了21.14%。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为3.88。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.66下降到了3.88，平均回款时间从77天增加到了92天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.93%，3.08%和0.99%。
存货跌价损失导致亏损，存货周转率持续下降
坏账损失8.55亿元，导致利润亏损
2023年，海普瑞资产减值损失9.78亿元，导致企业净利润从盈利1.76亿元下降至亏损8.02亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计8.55亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -8.02亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -9.78亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -8.55亿元 |
其中，原材料，库存商品本期分别计提4.35亿元，4.00亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 原材料 | 4.35亿元 |
| 库存商品 | 4.00亿元 |
目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为26.86亿元，32.85亿元，应注意后续的减值风险。
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