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分析报告

中国化学(601117)2023年年报解读:化学工程收入的增长推动公司营收的小幅增长,净利润近7年整体呈现上升趋势

中国化学工程股份有限公司于2010年上市。公司是一家集研发、投资、勘察、设计、采购、建造和运营一体化的知识密集型工程建设企业,业务领域主要包括建筑工程(化学工程、基础设施、环境治理)、实业和现代服务业业务。

根据中国化学2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收1,791.96亿元,同比小幅增长13.10%。扣非净利润52.02亿元,同比小幅增长3.86%。中国化学2023年年度净利润59.71亿元,业绩同比小幅增长3.35%。

PART 1
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化学工程收入的增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为化学工程,占比高达79.45%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
化学工程 1,423.73亿元 79.45% 9.87%
基础设施 219.94亿元 12.27% 7.09%
实业及新材料 77.15亿元 4.31% 8.07%
现代服务业 29.89亿元 1.67% 9.01%
环境治理 28.42亿元 1.59% 11.35%
其他业务 12.82亿元 0.71% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 1,423.82亿元 79.46% 9.47%
境外 355.32亿元 19.83% 9.41%
其他业务 12.82亿元 0.71% -

2、化学工程收入的增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收1,791.96亿元,与去年同期的1,584.37亿元相比,小幅增长了13.1%,主要是因为化学工程本期营收1,423.73亿元,去年同期为1,183.02亿元,同比增长了20.35%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
化学工程 1,423.73亿元 1,183.02亿元 20.35%
基础设施 219.94亿元 224.05亿元 -1.84%
实业及新材料 77.15亿元 73.65亿元 4.75%
现代服务业 29.89亿元 56.77亿元 -47.34%
环境治理 28.42亿元 35.04亿元 -18.9%
其他业务 12.82亿元 11.83亿元 -
合计 1,791.96亿元 1,584.37亿元 13.1%

3、基础设施毛利率下降

2023年公司毛利率为9.83%,同比去年的9.75%基本持平。产品毛利率方面,2023年化学工程毛利率为9.87%,同比下降0.6%,同期基础设施毛利率为7.09%,同比下降0.98%。

4、国内销售增长率大幅高于海外

从地区营收情况上来看,2019-2023年公司国内销售大幅增长,2019年国内销售754.50亿元,2023年增长88.71%,同期2019年海外销售277.24亿元,2023年增长28.16%,国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。

PART 2
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净利润近7年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长3.35%

本期净利润为59.71亿元,去年同期57.78亿元,同比小幅增长3.35%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)信用减值损失本期损失6.00亿元,去年同期损失2.36亿元,同比大幅下降;(2)公允价值变动收益本期为-2.08亿元,去年同期为5,932.79万元,由盈转亏。

但是主营业务利润本期为74.97亿元,去年同期为66.82亿元,同比小幅增长。

净利润从2014年年度到2017年年度呈现下降趋势,从32.53亿元下降到15.96亿元,而2017年年度到2023年年度呈现上升状态,从15.96亿元增长到59.71亿元。

2、主营业务利润同比小幅增长12.20%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 1,791.96亿元 1,584.37亿元 13.10%
营业成本 1,615.75亿元 1,429.90亿元 13.00%
销售费用 4.93亿元 4.45亿元 10.89%
管理费用 29.77亿元 26.03亿元 14.36%
财务费用 -1.69亿元 -3.57亿元 52.74%
研发费用 61.64亿元 54.53亿元 13.03%
所得税费用 9.34亿元 9.27亿元 0.81%

2023年年度主营业务利润为74.97亿元,去年同期为66.82亿元,同比小幅增长12.20%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为1,791.96亿元,同比小幅增长13.10%;(2)毛利率本期为9.83%,同比有所增长了0.08%。

PART 3
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行业分析

1、行业发展趋势

中国化学属于化学工程与工业建设行业。 近三年中国化学工程行业受“双碳”政策驱动加速绿色转型,2023年行业总产值达1.65万亿元,年复合增速约6%。石化、新材料及新能源领域投资占比提升至45%,海外“一带一路”项目贡献25%增量。预计至2026年市场规模将突破2万亿元,低碳技术集成、高端材料国产化及数字化交付成为核心增长点。

2、市场地位及占有率

中国化学在国内化学工程总承包市场占有率约18%,位列行业前三,2024年新签合同额突破3000亿元,其中海外项目占比32%。在煤化工、石化领域EPC模式市占率超25%,稳居细分市场龙头地位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国化学(601117) 全球领先的化学工程承包商,覆盖石化、煤化工、新材料等领域 2024年新签合同额3127亿元,其中新能源材料项目占比38%
中国中冶(601618) 冶金工程龙头,拓展化学工程及环保工程业务 2024年冶金工程市占率42%,化学工程营收占比提升至19%
中国电建(601669) 能源电力工程主导企业,涉足化工园区基础设施建设 2025年清洁能源工程合同额突破2000亿元,化工配套项目占比12%
中国核建(601611) 核工程领军企业,布局核化工及同位素应用 2024年核化工工程市占率85%,同位素项目营收同比增长67%
中材国际(600970) 水泥工程全球龙头,拓展化工环保装备领域 2025年环保装备订单超50亿元,占营收比重21%

总结
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