根据联发股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收42.61亿元，同比基本持平。扣非净利润1.74亿元，同比增长18.24%。

公司的主要业务为纺织服装，占比高达86.02%，主要产品包括面料、棉纱、服装三项，面料占比54.83%，棉纱占比14.37%，服装占比12.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的14.13%，同比增长到了今年的16.92%。

毛利率增长的原因是：

（1）棉纱本期毛利率10.15%，去年同期为4.45%，同比大幅增长128.09%。

（2）服装本期毛利率29.56%，去年同期为20.81%，同比大幅增长42.05%，主要是由于营业成本有所下降。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售大幅增长，2021年国内销售24.17亿元，2022年增长2.39%，2023年增长35.84%，同期2021年海外销售10.85亿元，2022年增长22.19%，2023年下降55.49%。2022-2023年，国内营收占比从58.82%大幅增长到78.90%，海外营收占比从41.18%大幅下降到21.10%，国内不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从11.79%增长到17.14%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的27.59%下降至2023年的17.69%。

2023年年度主营业务利润为2.54亿元，去年同期为2.18亿元，同比增长16.51%。

主营业务利润同比增长原因是：

联发股份2023年年度非主营业务利润为-4,562.52万元，去年同期为-2,749.93万元，亏损增大。

本期销售费用为1.43亿元，同比大幅增长42.12%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）商检展览等市场类费用本期为4,704.76万元，去年同期为1,787.55万元，同比大幅增长了163.2%。

（2）工资等职工类费用本期为7,072.54万元，去年同期为6,149.30万元，同比增长了15.01%。

2023年年度，联发股份净现金流为6,796.75万元，去年同期为940.05万元，同比大幅增长6.23倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为51.24亿元，同比下降24.29%；（2）存货的减少本期为-4.79亿元，去年同期为1.94亿元，由正转负。

但是（1）投资支付的现金本期为48.50亿元，同比大幅下降30.34%；（2）取得借款收到的现金本期为14.05亿元，同比大幅增长85.26%。

2023年联发股份固定资产合计21.78亿元，占总资产的34.99%，同比去年的17.81亿元增长了22.27%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.68亿元，主要为在建工程转入的5.13亿元，占比76.83%。

在此之中：9.1万锭纺纱项目转入2.11亿元，年产6600万米高档梭织服装面料项目转入1.95亿元，120台织机印染坯布项目转入3,056.49万元。

该项目项目预算为2.31亿元，本期投入5,067.90万元，项目本期转入固定资产2.11亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2019年5月17日发布建设公告。

项目效益：预计项目完全达产的情况下，年收入12,022.2万美元，投资回收期8.2年，总投资收益率11.6%。

该项目于2018年5月17日发布建设公告。

3.项目介绍：为了提高公司旗下家纺坯布自我供应的比例，强化市场竞争力，优化资源配置，拟建设安装16万锭纺纱及400台家纺宽幅喷气织机生产线。该项目建设期限为2018年5月-2019年12月，分两期建设，总投资估算为7.5亿元，60%贷款，40%自有资金。

根据江苏联发纺织股份有限公司（以下简称“公司”）战略规划和业务发展需要，公司董事会于2018年5月16日召开第四届董事会第五次会议，审议通过了《关于阿克苏联发纺织有限公司投资建设高档家纺坯布及配套纱线生产项目的议案》。该项目达产后预计可实现2800万米/年家纺坯布的生产能力。

在2023年报告期末，联发股份用于金融投资的资产为9.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-4,698.95万元，占净利润1.48亿元的-31.85%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2020年的15.09亿元小幅下滑至2023年的9.1亿元，变化率为-39.66%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2020年的2.88亿元下滑至2023年的-4,698.95万元，变化率为-116.34%。

2023年，企业应收账款合计5.02亿元，占总资产的8.07%，相较于去年同期的5.13亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为8.46。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从32天增加到了42天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.35%，0.40%和0.25%。

2023年，联发股份资产减值损失1,752.04万元，导致企业净利润从盈利1.65亿元下降至盈利1.48亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,752.04万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,290.42万元，462.70万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为3.16亿元，7.25亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.53，在2022年到2023年联发股份存货周转率从4.21下降到了3.53，存货周转天数从85天增加到了101天。2023年联发股份存货余额合计12.46亿元，占总资产的20.20%，同比去年的7.64亿元大幅增长了63.00%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到57.83%，余额同比增长98.51%；其次，库存商品占比25.92%，余额同比增长26.54%。

联发股份属于纺织制造业中的色织布及成衣制造细分领域，具备完整的棉纺、印染、服装生产产业链。 纺织制造业近三年受全球经济波动及原材料价格影响，市场需求呈现结构性调整，智能化、绿色化转型加速。行业集中度逐步提升，头部企业通过技术升级扩大优势，预计2025年全球高端纺织面料市场规模将突破800亿美元，功能性面料及可持续生产技术成为核心增长点。

联发股份在国内色织布领域稳居前三位，2024年色织布产品营收占比超38%，细分市场占有率约6.3%，属区域性龙头企业，但全球竞争力较头部企业仍有提升空间。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的7596人上升至2023年的10091人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员292人，生产人员7581人，技术人员730人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从9.51万元下降到了7.51万元。

近4年公司净利润持续下降，2023年净利润1.48亿元，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.54亿元，较去年同期有所增长。

联发股份金融投资最近5年，收益平均占净利润7.21%，金融投资平均占总资产的22.52%，平均投资收益率为3.88%。金融投资金额连续4年下降，金融投资收益在亏损状态下仍连续4年下降。投资收益主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益、衍生金融资产公允价值变动收益等。2023年金融投资9.1亿元，占总资产14.62%，收益-4,698.95万元，占净利润31.85%。

值得一提的是，2023年年报显示9.1万锭纺纱项目、年产6600万米高档梭织服装面料项目等完工投产5.13亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，联发股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，联发股份的PE-TTM是26.64，而棉纺行业的PE-TTM是17.33，联发股份的PE-TTM相比棉纺行业的PE-TTM较高。