根据三星医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收114.62亿元，同比增长25.99%。扣非净利润16.69亿元，同比大幅增长57.66%。三星医疗2023年年度净利润19.21亿元，业绩同比大幅增长99.05%。

公司的主要业务为制造业，占比高达73.60%，主要产品包括智能配用电和医疗服务两项，其中智能配用电占比73.60%，医疗服务占比24.28%。

2023年公司营收114.63亿元，与去年同期的90.98亿元相比，增长了25.99%。

营收增长的主要原因是：

（1）智能配用电本期营收84.36亿元，去年同期为68.09亿元，同比增长了23.9%。

（2）医疗服务本期营收27.83亿元，去年同期为20.65亿元，同比大幅增长了34.73%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.88%，同比增长到了今年的33.99%。

毛利率增长的原因是：

（1）智能配用电本期毛利率34.12%，去年同期为28.62%，同比增长19.22%。

（2）医疗服务本期毛利率31.73%，去年同期为26.72%，同比增长18.75%。

产品毛利率方面，2021-2023年智能配用电毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的24.06%，大幅增长到2023年的34.12%，2020-2023年医疗服务毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的19.10%，大幅增长到2023年的31.73%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的91.1%。2023年直销营收102.58亿元，相较于去年增长23.38%，同期毛利率为33.20%，同比增加4.80个百分点。

2023年年度，三星医疗营业总收入为114.62亿元，去年同期为90.98亿元，同比增长25.99%，净利润为19.21亿元，去年同期为9.65亿元，同比大幅增长99.05%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为17.00亿元，去年同期为10.53亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为1.17亿元，去年同期为-1.08亿元，扭亏为盈；（3）投资收益本期为2.96亿元，去年同期为8,495.07万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势，从10.15亿元下降到7.08亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从7.08亿元增长到19.21亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为17.00亿元，去年同期为10.53亿元，同比大幅增长61.38%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为114.62亿元，同比增长25.99%；（2）毛利率本期为33.99%，同比增长了5.11%。

三星医疗2023年年度非主营业务利润为5.63亿元，去年同期为9,895.08万元，同比大幅增长。

本期管理费用为8.01亿元，同比大幅增长45.67%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4.70亿元，去年同期为3.02亿元，同比大幅增长了55.55%。

（2）办公费本期为7,556.32万元，去年同期为2,156.66万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）折旧摊销费本期为9,656.71万元，去年同期为5,006.38万元，同比大幅增长了92.89%。

本期研发费用为4.71亿元，同比大幅增长43.97%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2.54亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长了71.46%。

（2）办公费本期为3,057.53万元，去年同期为1,323.21万元，同比大幅增长了131.07%。

2023年年度，三星医疗净现金流为25.13亿元，去年同期为-1.71亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

在2023年报告期末，三星医疗用于对外股权投资的资产为24.29亿元，对外股权投资所产生的收益为2.3亿元。

宁波通商银行股份有限公司业务性质为金融。

从下表可以明显的看出，宁波通商银行股份有限公司（以下简称“通商银行”）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的0%增长至9.57%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

宁波奥克斯开云医疗投资合伙企业业务性质为投资。

从近几年可以明显的看出，宁波奥克斯开云医疗投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“奥克斯开云”）在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2015年的0%增长至16.66%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

宁波鄞州农村商业银行股份有限公司业务性质为银行。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续上升，由2019年的16.91亿元上升至2023年的24.29亿元，增长率为43.65%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2021年的1.34亿元增长至2023年的2.3亿元，增长率为71.56%。

2023年，企业应收账款合计22.09亿元，占总资产的10.27%，相较于去年同期的20.99亿元小幅增长了5.25%。

本期，企业应收账款周转率为5.32。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从3.71大幅增长到了5.32，平均回款时间从97天减少到了67天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.36%，5.42%和2.21%。

2023年企业存货周转率为2.99，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从47天增加到了120天，企业存货周转能力下降，2023年三星医疗存货余额合计32.57亿元，占总资产的15.19%，同比去年的18.02亿元大幅增长了80.70%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到82.45%，余额同比增长114.27%。

在2023年年报告期末，三星医疗形成的商誉为15.66亿元，占净资产的14.04%，商誉计提减值为868.29万元，占净利润19.21亿元的0.45%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为杭州明州康复、明州康复、武汉明州康复、南京明州康复、泉州明州康复和长沙明州康复。

2021年10月，企业先以1.19亿元的对价收购杭州明州康复85.0%的股份，后在2021年10月，企业再斥资3.97亿元收购了杭州明州康复84.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅4,263.84万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1110.93%，形成的商誉高达7,636.16万元，占当年净资产的0.85%。

杭州明州康复承诺在2022年至2024年实现业绩累计不低于5,209万元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

2017年，企业斥资3.2亿元的对价收购明州康复100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,242.13万元，也就是说这笔收购的溢价率高达510.44%，形成的商誉高达2.68亿元，占当年净资产的3.53%。

2022年，企业斥资1.8亿元的对价收购武汉明州康复100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,301.74万元，也就是说这笔收购的溢价率高达239.51%，形成的商誉高达1.27亿元，占当年净资产的1.32%。

武汉明州康复承诺在2022年至2024年实现业绩累计不低于5,209万元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

三星医疗属于医疗设备制造与综合医疗服务行业，涵盖医疗器械研发、医院运营及康复医疗等领域。 近三年，医疗设备制造行业受政策支持及老龄化需求推动，市场规模年均增长超10%，2024年预计突破8000亿元。未来趋势聚焦智能化设备、精准医疗及康复服务，康复医疗细分市场增速达15%-20%，远程医疗和AI辅助诊疗技术加速渗透。

三星医疗在康复医疗领域位列国内前三，2024年康复医院连锁规模超30家，占民营康复市场份额约12%；其智能电表业务在电网设备领域市占率稳定于5%-7%，医疗板块营收占比提升至25%。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的5840人上升至2023年的10732人。

其中，公司的销售人员人数上升了64.49%，从2022年的338人增加到2023年的556人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从22.92万元下降到了17.37万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润19.21亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润17.00亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三星医疗近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，三星医疗的PE-TTM是22.57，而配电设备行业的PE-TTM是19.40，三星医疗高于配电设备行业的PE-TTM。