根据山东赫达2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.56亿元，同比小幅下降9.71%。扣非净利润2.17亿元，同比大幅下降37.54%。山东赫达2023年年度净利润2.20亿元，业绩同比大幅下降37.76%。

产品方面，自营产品为第一大收入来源，占比92.89%。

2023年公司营收15.56亿元，与去年同期的17.23亿元相比，小幅下降了9.7%，主要是因为自营产品本期营收14.46亿元，去年同期为15.59亿元，同比小幅下降了7.26%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.2%，同比小幅下降到了今年的29.29%，主要是因为自营产品本期毛利率30.06%，去年同期为35.3%，同比小幅下降14.84%，主要原因是制造费用成本和能源及动力成本均有所增长。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.32%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.37%。第二大供应商占比5.98%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从29.36%上升至31.32%，增加6%。

本期净利润为2.20亿元，去年同期3.54亿元，同比大幅下降37.76%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为2.27亿元，去年同期为3.79亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失2,590.21万元，去年同期损失363.54万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为2.27亿元，去年同期为3.79亿元，同比大幅下降40.19%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.56亿元，同比小幅下降9.71%；（2）毛利率本期为29.29%，同比小幅下降了4.91%。

2023年公司营收15.56亿元，同比小幅下降9.7%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为770.00万元，去年同期为-1,764.28万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：

（1）利息支出本期为2,240.35万元，去年同期为780.12万元，同比大幅增长了187.18%。

（2）汇兑收益本期为3,423.18万元，去年同期为4,679.64万元，同比下降了26.85%。

本期销售费用为2,936.14万元，同比增长19.33%。

销售费用增长的原因是：

虽然佣金本期为83.27万元，去年同期为289.54万元，同比大幅下降了71.24%；

但是（1）职工薪酬本期为1,582.72万元，去年同期为1,357.92万元，同比增长了16.55%；（2）差旅费本期为400.97万元，去年同期为210.14万元，同比大幅增长了90.82%；（3）业务宣传费本期为196.33万元，去年同期为55.86万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年年度，山东赫达净现金流为1.10亿元，去年同期为970.68万元，同比大幅增长10.30倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

2023年山东赫达固定资产合计21.80亿元，占总资产的57.49%，较去年的8.02亿元大幅增长了171.79%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增15.63亿元，主要为在建工程转入的14.88亿元，占比95.18%。

在此之中：4.1万吨/年纤维素醚项目转入12.02亿元，环境治理升级改造项目转入2.43亿元。

该项目项目预算为13.20亿元，本期投入7,117.41万元，项目本期转入固定资产12.02亿元，期末账面余额457.85万元，项目工程进度为91.64%。

该项目项目预算为1.70亿元，本期投入2,239.68万元，目前该项目累计投入占预算比例已达142.68%，已大幅超出预算。项目本期转入固定资产2.43亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年报告期末，山东赫达用于对外股权投资的资产为4,057.35万元，对外股权投资所产生的收益为3,821.7万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的345.52万元大幅上升至2023年的3,821.7万元，增长率为1006.07%。

2023年，企业应收账款合计3.48亿元，占总资产的9.18%，相较于去年同期的3.67亿元小幅减少了5.25%。

本期，企业应收账款周转率为4.35。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从58天增加到了82天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.75%，0.82%和1.43%。

2023年企业存货周转率为3.89，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从55天增加到了92天，企业存货周转能力下降，2023年山东赫达存货余额合计3.18亿元，占总资产的8.52%，同比去年的2.42亿元大幅增长了31.50%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到62.08%，余额同比增长53.21%；其次，原材料占比26.20%。

2023年，山东赫达在建工程余额合计1.64亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计14.88亿元。在此之中，4.1万吨/年纤维素醚项目，本期转入固定资产12.02亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为1.37亿元，本期投入1.20亿元，项目工程进度为87.83%。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为1.82亿元，本期投入1,081.46万元，项目工程进度为5.95%。

项目预算为1.70亿元，本期投入2,239.68万元，本期转入固定资产2.43亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达142.68%，已大幅超出预算。目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，山东赫达形成的商誉为1.38亿元，占净资产的6.61%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为山东中福赫达新材料科技有限公司。

2023年，企业斥资2.26亿元的对价收购山东中福赫达新材料科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,814.31万元，也就是说这笔收购的溢价率高达156.53%，形成的商誉高达1.38亿元，占当年净资产的6.59%。

2023年，山东赫达的无形资产合计2.18亿元，占总资产的5.75%，相较于年初的1.84亿元增长18.87%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增4,228.29万元，主要为企业合并增加的4,228.29万元。在企业合并增加中，主要是土地使用权，合计2,635.32万元。

山东赫达属于化学原料及化学制品制造业中的纤维素醚及其衍生物细分领域 纤维素醚行业近三年保持年均8.3%的增速，2024年市场规模突破220亿元。受益于医药包材升级和新能源领域应用扩展，预计2025-2027年复合增长率将提升至12%，其中医药级产品占比已超40%，锂电池隔膜用羟丙基甲基纤维素需求激增形成新增长极，行业正向高端化、功能化方向加速迭代

山东赫达是国内医药级纤维素醚龙头企业，占据国内胶囊用羟丙甲纤维素65%市场份额，建材级产品市占率约18%位列行业前三，2024年完成植物胶囊产能扩增至350亿粒/年，全球市场份额提升至12%

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1191人上升至2023年的1791人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员86人，生产人员1293人，技术人员246人。

2023年企业高管离职率较高，有6人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有16人离职。财务总监方面，2021年崔玲离职、2022年李峻离职。总裁方面，2023年毕于东(总经理)离职。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.20亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2.27亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示4.1万吨/年纤维素醚项目、环境治理升级改造项目阶段性投产14.45亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，山东赫达近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，山东赫达的PE-TTM是25.06，而其他化学制品行业的PE-TTM是26.90，山东赫达低于其他化学制品行业的PE-TTM。