根据柘中股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收11.23亿元，同比大幅增长54.76%。扣非净利润1.41亿元，同比大幅增长44.45%。柘中股份2023年年度净利润2.97亿元，业绩同比大幅下降31.23%。本期经营活动产生的现金流净额为-755.24万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为（1）工业，其中（1）成套开关设备为第一大收入来源，占比92.27%。

2023年公司营收11.23亿元，与去年同期的7.26亿元相比，大幅增长了54.76%，主要是因为成套开关设备本期营收10.36亿元，去年同期为6.41亿元，同比大幅增长了61.64%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.33%，同比小幅下降到了今年的19.55%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）成套开关设备本期毛利率18.43%，去年同期为21.42%，同比小幅下降13.96%。

（2）备品备件等本期毛利率33.72%，去年同期为48.84%，同比大幅下降30.96%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.05%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为34.42%、39.49%、45.87%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户(柏诚系统科技股份有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(柏诚系统科技股份有限公司)占总营收的比例高达25.27%，第二大客户(中芯京城集成电路制造（北京）有限公司)占比21.84%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的61.73%。公司对第一大供应商(SCHNEIDERELECTRICSE（施耐德电气欧洲公司）)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(SCHNEIDERELECTRICSE（施耐德电气欧洲公司）)占年度采购的比例高达45.12%。第二大供应商(宁波金田电材有限公司)占比8.35%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从40.51%上升至61.73%，锐增52%。

2023年年度，柘中股份营业总收入为11.23亿元，去年同期为7.26亿元，同比大幅增长54.76%，净利润为2.97亿元，去年同期为4.32亿元，同比大幅下降31.23%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为1.37亿元，去年同期为1,115.05万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出5,335.08万元，去年同期支出1.38亿元，同比大幅增长。

但是公允价值变动收益本期为1.45亿元，去年同期为5.84亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为1.37亿元，去年同期为1,115.05万元，同比大幅增长11.25倍。

虽然毛利率本期为19.55%，同比小幅下降了2.78%，不过营业总收入本期为11.23亿元，同比大幅增长54.76%，推动主营业务利润同比大幅增长。

柘中股份2023年年度非主营业务利润为2.14亿元，去年同期为5.59亿元，同比大幅下降。

2023年公司营收11.23亿元，同比大幅增长54.76%，虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用、管理费用却在下降。

本期财务费用为2,079.34万元，同比大幅下降71.04%。归因于其他本期为1,118.57万元，去年同期为6,720.96万元，同比大幅下降了83.36%。

本期研发费用为615.54万元，同比大幅下降30.91%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）能源费本期为29.92万元，去年同期为221.00万元，同比大幅下降了86.46%。

（2）职工薪酬本期为76.68万元，去年同期为264.90万元，同比大幅下降了71.05%。

本期销售费用为1,443.23万元，同比增长19.75%。销售费用增长的原因是：

（1）其他本期为154.87万元，去年同期为48.16万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）工资福利费本期为255.47万元，去年同期为175.19万元，同比大幅增长了45.82%。

（3）差旅及招待费本期为1,010.68万元，去年同期为962.78万元，同比小幅增长了4.98%。

本期管理费用为3,354.53万元，同比大幅下降30.99%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）办公及水电费本期为61.30万元，去年同期为937.33万元，同比大幅下降了93.46%。

（2）咨询及服务费本期为756.49万元，去年同期为1,017.33万元，同比下降了25.64%。

（3）无形资产摊销本期为123.40万元，去年同期为284.14万元，同比大幅下降了56.57%。

柘中股份2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益1.57亿元,占归母净利润的52.66%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，柘中股份用于金融投资的资产为23.54亿元，占总资产的53.67%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.74亿元，占净利润2.97亿元的58.55%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了4.35亿元，变化率为-71.41%。

在2023年报告期末，柘中股份用于对外股权投资的资产为6.17亿元，对外股权投资所产生的收益为5,398.35万元。

苏民投君信产业升级与科技创新股权投资合伙企业业务性质为投资。

从下表可以明显的看出，苏民投君信（上海）产业升级与科技创新股权投资合伙企业（有限合伙）带来的收益基本处于年年增长的情况。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

上海奉贤燃机发电有限公司业务性质为燃机发电。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

2023年，企业应收账款合计6.50亿元，占总资产的14.82%，相较于去年同期的4.96亿元大幅增长了31.08%。

本期，企业应收账款周转率为1.96。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.53增长到了1.96，平均回款时间从235天减少到了183天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.27%，24.60%和11.13%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从55.18%上涨到64.27%。

2023年企业存货周转率为5.75，在2022年到2023年柘中股份存货周转率从3.40大幅提升到了5.75，存货周转天数从105天减少到了62天。2023年柘中股份存货余额合计9,835.18万元，占总资产的2.37%，同比去年的2.16亿元大幅下降了54.42%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到38.53%，余额同比增长43.87%；其次，库存商品占比29.67%，余额同比增长50.07%。

2023年年度，柘中股份净利润为2.97亿元，去年同期为4.32亿元，同比大幅下降31.23%。净现金流为1,959.10万元，去年同期为7,544.49万元，同比大幅下降74.03%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为2.97亿元，而经营现金流净额为-755.24万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-2.06亿元，与经营无关的费用与亏损为-1.39亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度经营活动现金流净额为-755.24万元，经营活动现金流净额为负。自2019年以来经营活动现金流净额连续4年为负。

柘中股份属于输配电及控制设备制造业，聚焦于电力能源传输与控制领域。 输配电及控制设备制造业近三年受新能源并网、智能电网建设驱动，市场规模年均增速超8%，2025年预计突破6000亿元。行业向高电压等级、智能化、数字化方向升级，特高压、储能配套设备需求激增，国产替代加速推动头部企业技术迭代。

柘中股份在国内中低压成套设备领域处于第二梯队，核心产品环网柜、箱式变电站市占率约3.5%，区域市场华东地区营收占比超65%，尚未形成全国性头部品牌优势。

最近两年高管离职率较高，2022年5人离职，2023年7人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有15人离职。2023年董事长陆仁军离职。财务总监方面，2023年陆嵩(副总经理、财务总监)离职、2023年陆嵩(财务总监、副总经理)离职、2023年陆嵩(LUSONG）(副总经理、财务总监)离职、2023年陆嵩（LUSONG）(财务总监、副总经理)离职。

近3年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润1.37亿元，较去年同期大幅增长。

金融投资陡增，金融投资平均占总资产的41.33%，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为14.21%。2020年-2022年的金融投资收益逐步上升，但2023年投资收益1.74亿元，同比上期投资收益大幅滑落，占净利润的58.55%。2023年金融投资23.54亿元，占总资产80.62%，主要是投资私募基金、私募基金等。

2023年扣非净利润1.41亿元，由于非经常性损益贡献了1.57亿元，净利润盈利2.97亿元。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期柘中股份PE-TTM为负，参考价值不大。