中化国际(600500)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，商誉金额较高
中化国际(控股)股份有限公司于2000年上市。公司主要经营化工原料、精细化工、农用化工、塑料、橡胶制品等的进出口、内销贸易及仓储运输和货运代理业务等。
根据中化国际2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收542.72亿元，同比大幅下降37.94%。扣非净利润-23.42亿元，由盈转亏。中化国际2023年年度净利润-18.53亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降37.94%，净利润由盈转亏
2023年年度，中化国际营业总收入为542.72亿元，去年同期为874.49亿元，同比大幅下降37.94%，净利润为-18.53亿元，去年同期为21.80亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益2.83亿元，去年同期支出4.29亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-12.83亿元，去年同期为28.11亿元，由盈转亏。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从17.41亿元增长到65.38亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从65.38亿元下降到-18.53亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 542.72亿元 | 874.49亿元 | -37.94% |
| 营业成本 | 517.34亿元 | 798.80亿元 | -35.24% |
| 销售费用 | 5.86亿元 | 6.94亿元 | -15.59% |
| 管理费用 | 16.85亿元 | 21.97亿元 | -23.27% |
| 财务费用 | 5.21亿元 | 6.41亿元 | -18.64% |
| 研发费用 | 8.85亿元 | 10.00亿元 | -11.43% |
| 所得税费用 | -2.83亿元 | 4.29亿元 | -165.88% |
2023年年度主营业务利润为-12.83亿元，去年同期为28.11亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为542.72亿元，同比大幅下降37.94%；（2）毛利率本期为4.68%，同比大幅下降了3.98%。
3、非主营业务利润亏损增大
中化国际2023年年度非主营业务利润为-8.53亿元，去年同期为-2.02亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -12.83亿元 | 69.23% | 28.11亿元 | -145.62% |
| 投资收益 | 2.09亿元 | -11.27% | 1.52亿元 | 37.18% |
| 资产减值损失 | -11.11亿元 | 59.98% | -9.31亿元 | -19.32% |
| 其他收益 | 2.07亿元 | -11.18% | 6.10亿元 | -66.07% |
| 其他 | 4,260.59万元 | -2.30% | 2.99亿元 | -85.75% |
| 净利润 | -18.53亿元 | 100.00% | 21.80亿元 | -184.97% |
商誉金额较高
在2023年年报告期末，企业形成的商誉为21.36亿元，占净资产的9.89%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 21.36亿元 | |
| 商誉总额 | 21.36亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
中化国际属于化工新材料行业。 近三年，化工新材料行业受全球经济波动及下游需求疲软影响，整体增速放缓。2024年主要产品价格处于历史低位，行业面临产能过剩压力。未来，行业将向绿色化、高端化转型，生物可降解材料、高性能树脂等细分领域有望成为增长点，预计2025年后供需格局逐步优化，市场空间随新质生产力需求释放而扩大。
2、市场地位及占有率
中化国际是国内环氧树脂龙头企业，市场占有率约15%，在芳纶、聚苯醚等高性能材料领域具备技术领先优势。作为央企控股企业，其产业链整合能力及研发投入居行业前列，但受行业周期影响，2024年盈利承压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中化国际（600500） | 化工新材料及精细化学品综合供应商 | 环氧树脂市场占有率15%，芳纶产品2024年营收占比超30% |
| 扬农化工（600486） | 农药及精细化工产品制造商 | 菊酯类杀虫剂国内市场占有率30%，2024年农化业务营收占比超65% |
| 安道麦（000553） | 全球领先的非专利农药企业 | 2024年全球农药制剂市场份额约8%，国内新型除草剂营收增长18% |
| 鲁西化工（000830） | 煤化工及新材料综合企业 | 2024年聚碳酸酯产能居国内前三，新材料业务营收占比提升至42% |
| 昊华科技（600378） | 高端氟材料及特种化学品供应商 | 2024年含氟聚合物市场占有率20%，电子特气产品配套国内头部半导体企业 |
1、经营分析总结
2023年净利润亏损18.53亿元，是10年来的首次亏损，近3年净利润持续下降。
2023年主营利润亏损12.83亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 30 | 15 | 19 | 19 |
| 行业中位数 | 73 | 56 | 67 | 51 | 65 |
| 行业排名 | 53 | 54 | 64 | 45 | 64 |
其他化学制品行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 康普化学 | 90 | 瑞丰新材 | 91 |
| 2 | 瑞丰新材 | 90 | 卓越新能 | 90 |
| 3 | 常青科技 | 88 | 常青科技 | 90 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.39 | 1.71 | 2.01 | 2.30 | 1.78 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期中化国际PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中化国际 | 0.54958 | 3777 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中化国际 | 0.871294 | 3418 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中化国际神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.5495 | 0.8712 | 62 | 3699 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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