根据博晖创新2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.45亿元，同比大幅增长31.35%。扣非净利润-2,765.77万元，较去年同期亏损有所减小。博晖创新2023年年度净利润1,568.15万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为生物制品，占比高达69.41%，主要产品包括静人免疫球蛋白和人血白蛋白两项，其中静人免疫球蛋白占比32.83%，人血白蛋白占比28.71%。

2023年公司营收10.45亿元，与去年同期的7.96亿元相比，大幅增长了31.35%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）静注人免疫球蛋白本期营收3.43亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅增长了50.86%。

（2）人血白蛋白本期营收3.00亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅增长了34.05%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.01%，同比大幅增长到了今年的43.51%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）静注人免疫球蛋白本期毛利率33.57%，去年同期为4.6%，同比大幅增长近6倍。

（2）人血白蛋白本期毛利率33.34%，去年同期为24.96%，同比大幅增长33.57%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的66.15%。2023年经销营收6.92亿元，相较于去年增长41.71%，同期毛利率为43.27%，同比上涨9.86个百分点。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的20.44%下降至2023年的9.96%，锐减51%。

2023年年度，博晖创新营业总收入为10.45亿元，去年同期为7.96亿元，同比大幅增长31.35%，净利润为1,568.15万元，去年同期为-1.38亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然资产处置收益本期为111.25万元，去年同期为3,197.31万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为3,769.96万元，去年同期为-1.40亿元，扭亏为盈。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现下降趋势，从7,750.84万元下降到-5.06亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5.06亿元增长到1,568.15万元。

2023年年度主营业务利润为3,769.96万元，去年同期为-1.40亿元，扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为10.45亿元，同比大幅增长31.35%；（2）毛利率本期为43.51%，同比大幅增长了11.50%。

2023年公司营收10.45亿元，同比大幅增长31.35%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为2,584.31万元，同比大幅下降40.95%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息支出本期为4,087.36万元，去年同期为4,935.81万元，同比下降了17.19%。

（2）利息资本化金额本期为1,452.87万元，去年同期为758.27万元，同比大幅增长了91.6%。

（3）利息收入本期为327.86万元，去年同期为51.24万元，同比大幅增长了近5倍。

(1)本期政府补助对利润的贡献为576.49万元。

(2)本期共收到政府补助2,090.49万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,989.70万元，留存计入以后年度利润。

2023年，博晖创新资产减值损失339.96万元，导致企业净利润从盈利1,908.10万元下降至盈利1,568.15万元，其中主要是存货跌价准备减值合计339.96万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提234.33万元，214.02万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为7,826.95万元，4.63亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.68，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从750天减少到了529天，企业存货周转能力提升，2023年博晖创新存货余额合计8.55亿元，占总资产的21.94%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.05%，余额同比增长15.19%；其次，在产品占比34.63%，余额同比减少15.67%。

2023年，博晖创新在建工程余额合计9.05亿元，较去年的8.10亿元小幅增长了11.77%。主要在建的重要工程是云南血制项目建设。

在建工程本期新增投入金额为8,761.45万元，其中追加投入云南血制项目建设8,362.79万元。

2023年，博晖创新本期在建工程的利息资本化金额高达1,452.87万元，同期净利润为1,568.15万元，如果计入利息费用，公司净利润将直接减少1,452.87万元接近亏损。

在2023年年报告期末，博晖创新形成的商誉为7.86亿元，占净资产的33.59%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为博晖生物制药(河北)有限公司和广东卫伦生物制药有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为61.71%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.87%，商誉减值风险低。

2015年，企业斥资6.46亿元的对价收购博晖生物制药(河北)有限公司48.0%的股份，但其48.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1.03亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达729.57%，形成的商誉高达7.49亿元，占当年净资产的58.35%。

博晖生物制药(河北)有限公司的历史业绩数据如下表所示：

博晖生物制药(河北)有限公司由于业绩没达到预期，分别在2017年减值1.31亿元、2018年减值7,047.18万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为20.24%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-4.6%，商誉减值风险低。

2015年12月23日，企业先以1.5亿元的对价收购广东卫伦生物制药有限公司30.0%的股份，后在2017年01月01日，企业再斥资1.1亿元收购了广东卫伦生物制药有限公司21.0%的股份，共计收购51.0%，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,706.3万元，也就是说这笔收购的溢价率高达860.72%，形成的商誉高达2.39亿元，占当年净资产的14.83%。

广东卫伦生物制药有限公司的历史业绩数据如下表所示：

博晖创新属于生物医药行业中的血液制品及体外诊断细分领域。 近三年，血液制品行业受政策监管趋严和血浆采集量限制影响，整体增速放缓，但市场需求仍保持刚性。随着老龄化加速和临床适应症扩大，静注人免疫球蛋白等产品需求持续增长。2024年行业逐步恢复，血浆站审批放宽带动供给端改善，预计未来五年市场规模将突破千亿，年均复合增长率约8%-10%。体外诊断领域则受益于精准医疗技术进步，微流控等创新技术推动行业向自动化、高通量方向发展。

博晖创新在血液制品领域处于行业中游，2024年血浆采集量约500吨，市场份额不足3%。其微流控检测技术在国内具备先发优势，但受限于产品商业化进程，尚未形成规模化营收贡献。公司整体营收规模在A股同行业中排名靠后，核心产品线市场渗透率低于头部企业。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1306人上升至2023年的1961人。

其中，公司的生产人员人数上升了31.48%，从2022年的343人增加到2023年的451人。

公司从2006年上市以来，累计分红仅3,360.35万元，但从市场上融资6.62亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润仅在2023年盈利，近3年净利润持续增长，2023年净利润1,568.15万元，同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润3,769.96万元，同比去年扭亏为盈。

值得一提的是，2023年年报显示利息资本化金额高，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期博晖创新PE-TTM为负，参考价值不大。