根据三友化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收219.20亿元，同比小幅下降7.43%。扣非净利润5.54亿元，同比大幅下降42.02%。三友化工2023年年度净利润9.32亿元，业绩同比下降29.61%。

公司的主要业务为采矿业，占比高达2.64%，主要产品包括粘胶短纤维、纯碱、聚氯乙烯树脂三项，粘胶短纤维占比41.64%，纯碱占比35.22%，聚氯乙烯树脂占比9.94%。

2023年公司营收219.20亿元，与去年同期的236.80亿元相比，小幅下降了7.43%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）高温胶本期营收1.25亿元，去年同期为7.16亿元，同比大幅下降了82.54%。

（2）聚氯乙烯树脂本期营收21.79亿元，去年同期为26.07亿元，同比下降了16.41%。

（3）纯碱本期营收77.20亿元，去年同期为81.27亿元，同比小幅下降了5.0%。

（4）其他产品本期营收15.40亿元，去年同期为19.03亿元，同比下降了19.1%。

（5）烧碱本期营收13.00亿元，去年同期为16.37亿元，同比下降了20.6%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.31%，同比小幅增长到了今年的20.34%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）粘胶短纤维本期毛利率6.01%，去年同期为0.3%，同比大幅增长近19倍。

（2）纯碱本期毛利率40.13%，去年同期为34.86%，同比增长15.12%。

（3）蒸汽本期毛利率22.99%，去年同期为12.3%，同比大幅增长86.91%。

值得一提的是，虽然纯碱营收额在下降，但是毛利率却在提升。2020-2023年纯碱毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的18.53%，大幅增长到2023年的40.13%，2023年粘胶短纤维毛利率为6.01%，同比大幅增加1903.33%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司国内销售呈下降趋势，2021年国内销售203.03亿元，2022年下降0.7%，2023年下降4.9%，同期2021年海外销售18.28亿元，2022年增长62.3%，2023年下降22.01%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的71.8%。2023年直销营收154.27亿元，相较于去年下降6.52%，同期毛利率为21.46%，同比增加1.77个百分点。

本期净利润为9.32亿元，去年同期13.24亿元，同比下降29.61%。

净利润同比下降的原因是：

虽然资产减值损失本期损失2,168.06万元，去年同期损失8,555.36万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为13.96亿元，去年同期为17.39亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出4.82亿元，去年同期支出3.65亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从7.40亿元增长到18.49亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从18.49亿元下降到9.32亿元。

2023年年度主营业务利润为13.96亿元，去年同期为17.39亿元，同比下降19.72%。

虽然毛利率本期为20.34%，同比小幅增长了1.03%，不过营业总收入本期为219.20亿元，同比小幅下降7.43%，导致主营业务利润同比下降。

2023年公司营收219.20亿元，同比小幅下降7.43%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为5.96亿元，同比大幅增长80.34%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料及燃料动力本期为4.22亿元，去年同期为2.28亿元，同比大幅增长了85.46%。

（2）职工薪酬本期为8,814.83万元，去年同期为4,811.89万元，同比大幅增长了83.19%。

本期财务费用为2.40亿元，同比大幅下降31.56%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）汇兑损失本期为560.00万元，去年同期为7,060.17万元，同比大幅下降了92.07%。

（2）利息收入本期为5,820.44万元，去年同期为4,014.21万元，同比大幅增长了45.0%。

（3）利息支出本期为2.46亿元，去年同期为2.64亿元，同比小幅下降了6.71%。

2023年年度，三友化工净利润为9.32亿元，去年同期为13.24亿元，同比下降29.61%。净现金流为-15.13亿元，去年同期为15.52亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然

但是（1）取得借款收到的现金本期为32.20亿元，同比下降29.21%；（2）偿还债务支付的现金本期为60.60亿元，同比增长22.94%；（3）净利润本期为9.32亿元，同比下降29.61%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-15.13亿元，净现金流为负。而去年同期为15.52亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

2023年，三友化工在建工程余额合计14.77亿元，较去年的3.90亿元大幅增长。主要在建的重要工程是年产20万吨有机硅扩建工程和其他。

在建工程本期转入固定资产的金额为4.33亿元，主要是其他。

在建工程本期新增投入金额为15.32亿元，其中追加投入年产20万吨有机硅扩建工程和其他13.86亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年4月9日发布建设公告。

5．项目建设期：2年。

2．项目建设规模：本工程项目将主要新建氯甲烷合成、氯甲烷压缩、单体合成、水解物裂解及环体精馏、单体精馏、盐酸脱吸、深脱吸等装置，新建循环水站、配电站等公用工程，新增设备约690台（套）。

6．项目预计收益：本项目工程将再新增20万吨/年有机硅单体。根据近七利润2.2亿元，实现净利1.6亿元，预计项目投资回收期为6年，投资利润率22%。

该项目于2021年4月9日发布建设公告。

5．项目建设期：2年。

2．项目建设规模：本工程项目将主要新建氯甲烷合成、氯甲烷压缩、单体合成、水解物裂解及环体精馏、单体精馏、盐酸脱吸、深脱吸等装置，新建循环水站、配电站等公用工程，新增设备约690台（套）。

6．项目预计收益：本项目工程将再新增20万吨/年有机硅单体。根据近七利润2.2亿元，实现净利1.6亿元，预计项目投资回收期为6年，投资利润率22%。

三友化工属于化学原料及化学制品制造业，核心业务涵盖纯碱、粘胶短纤维、烧碱及有机硅等产品生产。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策趋严和低碳转型驱动，传统高耗能工艺逐步淘汰，行业向绿色化、高附加值方向升级。未来市场空间集中于精细化工、循环经济及新材料领域，预计2025年后绿色工艺替代和高端产品需求将推动行业规模突破1.5万亿元，年复合增长率维持在5%-7%。

三友化工在纯碱领域产能位列国内前三，粘胶短纤维市场份额约15%，居行业第二梯队；烧碱及有机硅产品具备区域供应优势，但整体市占率低于头部企业，需通过技术升级提升竞争力。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润9.32亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润13.96亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产20万吨有机硅扩建工程、其他，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三友化工近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，三友化工的PE-TTM是16.00，而纯碱行业的PE-TTM是11.15，三友化工高于纯碱行业的PE-TTM。