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分析报告

九安医疗(002432)2023年年报解读:iHealth系列产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降,高比例投资下的低回报率

天津九安医疗电子股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“刘毅”。公司专注家用医疗器械的研发、生产及销售以及云平台系统及服务,逐步转型成为互联网+医疗解决方案提供商。公司主要产品为电子血压计、血糖仪等电子医疗设备。

根据九安医疗2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收32.31亿元,同比大幅下降87.72%。扣非净利润10.04亿元,同比大幅下降93.86%。九安医疗2023年年度净利润13.49亿元,业绩同比大幅下降91.82%。

PART 1
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iHealth系列产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为专用设备制造业收入,其中iHealth系列产品为第一大收入来源,占比90.13%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
专用设备制造业收入 30.99亿元 95.9% 65.32%
其他业务 1.32亿元 4.1% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
iHealth系列产品 29.12亿元 90.13% 67.40%
其他业务 3.19亿元 9.87% -

2、iHealth系列产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降

2023年公司营收32.31亿元,与去年同期的263.15亿元相比,大幅下降了87.72%,主要是因为iHealth系列产品本期营收29.12亿元,去年同期为259.69亿元,同比大幅下降了88.78%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
iHealth系列产品 29.12亿元 259.69亿元 -88.78%
其他业务 3.19亿元 3.47亿元 -
合计 32.31亿元 263.15亿元 -87.72%

3、iHealth系列产品毛利率的下降导致公司毛利率的下降

2023年公司毛利率从去年同期的79.6%,同比下降到了今年的63.59%,主要是因为iHealth系列产品本期毛利率67.4%,去年同期为80.32%,同比下降16.09%。

4、主要发展线下模式

在销售模式上,企业主要渠道为线下,占主营业务收入的69.37%。2023年线下营收22.41亿元,相较于去年下降90.26%,同期毛利率为57.39%,同比下降21.24个百分点。

5、对第一大客户高度依赖

目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的76.14%,此前2020-2022年,前五大客户集中度分别为20.44%、53.09%、67.77%,总体呈大幅增长趋势,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达41.61%,第二大客户占比26.08%。

前五大客户销售情况


客户名称 销售额 占销售总额比重
第一名 13.45亿元 41.61%
第二名 8.43亿元 26.08%
第三名 1.25亿元 3.88%
第四名 7,575.20万元 2.34%
第五名 7,190.68万元 2.23%
合计 24.60亿元 76.14%

6、前五大供应商高度集中

目前公司上游供应商集中度非常高,前五大供应商占年度采购的41.83%。公司对第一大供应商存在一定的依赖,2023年第一大供应商占年度采购的比例高达29.85%。第二大供应商占比3.66%。

前五大供应商情况


供应商名称 采购金额 公司年度向前五大供应商采购的金额占比
第一名 1.77亿元 29.85%
第二名 2,163.64万元 3.66%
第三名 2,081.03万元 3.52%
第四名 1,557.58万元 2.63%
第五名 1,280.75万元 2.17%
合计 2.47亿元 41.83%

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑,从57.93%下降至41.83%,锐减27%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降91.82%

本期净利润为13.49亿元,去年同期164.84亿元,同比大幅下降91.82%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为10.45亿元,去年同期为188.81亿元,同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势,从839.30万元增长到164.84亿元,而2022年年度到2023年年度呈现下降状态,从164.84亿元下降到13.49亿元。

2、主营业务利润同比大幅下降94.47%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 32.31亿元 263.15亿元 -87.72%
营业成本 11.77亿元 53.67亿元 -78.08%
销售费用 4.41亿元 10.56亿元 -58.27%
管理费用 4.46亿元 9.48亿元 -53.03%
财务费用 -2.00亿元 -2.09亿元 4.60%
研发费用 2.78亿元 2.65亿元 5.12%
所得税费用 2.31亿元 17.74亿元 -86.97%

2023年年度主营业务利润为10.45亿元,去年同期为188.81亿元,同比大幅下降94.47%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为32.31亿元,同比大幅下降87.72%。

3、非主营业务利润扭亏为盈

九安医疗2023年年度非主营业务利润为5.36亿元,去年同期为-6.23亿元,扭亏为盈。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 10.45亿元 77.44% 188.81亿元 -94.47%
投资收益 5.61亿元 41.56% 9,348.30万元 499.83%
公允价值变动收益 3.09亿元 22.92% -3.26亿元 194.76%
资产减值损失 -3.10亿元 -22.97% -3.22亿元 3.64%
其他 4,921.15万元 3.65% 4,105.84万元 19.86%
净利润 13.49亿元 100.00% 164.84亿元 -91.82%

4、管理费用大幅下降

本期管理费用为4.45亿元,同比大幅下降53.03%。管理费用大幅下降的原因是:

(1)存货报废及盘亏损失*2本期为3,023.90万元,去年同期为3.57亿元,同比大幅下降了91.53%。

(2)薪资及员工保险费*1本期为1.88亿元,去年同期为3.57亿元,同比大幅下降了47.42%。

管理费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
薪资及员工保险费*1 1.88亿元 3.57亿元
股份支付费用 9,833.43万元 7,456.75万元
存货报废及盘亏损失*2 3,023.90万元 3.57亿元
服务咨询费 2,710.68万元 1,911.42万元
租金*3 2,454.23万元 4,212.20万元
其他 7,771.32万元 9,884.78万元
合计 4.45亿元 9.48亿元

PART 3
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高比例投资下的低回报率

1、金融投资占总资产60.12%,收益占净利润50.59%,投资主体为债券投资

在2023年报告期末,九安医疗用于金融投资的资产为135.98亿元,占总资产的60.12%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为6.83亿元,占净利润13.49亿元的50.59%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
以公允价值计量且其变动计入当期损 88.11亿元
债券投资 75.52亿元
其他非流动金融资产-其他 35.84亿元
合计 135.98亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 2.72亿元
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 1.01亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 3.09亿元
合计 6.83亿元

2、金融投资资产逐年递增,金融投资收益同比扭亏为盈

企业的金融投资资产持续大幅上升,由2019年的4.42亿元大幅上升至2023年的135.98亿元,变化率为29.78倍,而企业的金融投资收益相比去年同期增长了9.54亿元,变化率为351.87%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2019年 4.42亿元 3.07亿元
2020年 4.05亿元 74.93万元
2021年 5.53亿元 7,563.34万元
2022年 95.57亿元 -2.71亿元
2023年 135.98亿元 6.83亿元

PART 4
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