根据万盛股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.50亿元，同比下降20.03%。扣非净利润1.77亿元，同比大幅下降52.25%。万盛股份2023年年度净利润1.73亿元，业绩同比大幅下降49.38%。本期经营活动产生的现金流净额为6.27亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为工业，占比高达98.86%，主要产品包括阻燃剂和胺助剂及催化剂两项，其中阻燃剂占比61.36%，胺助剂及催化剂占比22.49%。

2023年公司营收28.50亿元，与去年同期的35.64亿元相比，下降了20.03%。

营收下降的主要原因是：

（1）阻燃剂本期营收17.49亿元，去年同期为22.54亿元，同比下降了22.4%。

（2）胺助剂及催化剂本期营收6.41亿元，去年同期为9.54亿元，同比大幅下降了32.81%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.12%，同比小幅下降到了今年的18.98%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）原料及中间体本期毛利率-7.96%，去年同期为26.31%，同比大幅下降130.25%，主要是由于直接材料成本在大幅增长。公司对此的解释是：主要系开拓市场销量增加所致。

（2）阻燃剂本期毛利率25.17%，去年同期为26.45%，同比小幅下降4.84%，主要原因是折旧成本和其他成本均在小幅增长。

（3）胺助剂及催化剂本期毛利率14.56%，去年同期为15.92%，同比小幅下降8.54%，主要原因是折旧成本和其他成本均有所增长。

产品毛利率方面，2020-2023年阻燃剂毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的37.61%，大幅下降到2023年的25.17%，2020-2023年胺助剂及催化剂毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的24.25%，大幅下降到2023年的14.56%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售20.16亿元，2022年下降30.87%，2023年下降25.25%，同期2021年国内销售20.98亿元，2022年增长3.12%，2023年下降16.75%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从51.00%增长到63.35%，海外营收占比从49.00%下降到36.65%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从34.00%下降到19.54%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的84.54%。2023年直销营收24.03亿元，相较于去年下降20.62%，同期毛利率为19.37%，同比减少3.57个百分点。

本期净利润为1.73亿元，去年同期3.41亿元，同比大幅下降49.38%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,061.41万元，去年同期支出7,246.89万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为2.39亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.53亿元增长到8.24亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.24亿元下降到1.73亿元。

2023年年度主营业务利润为2.39亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降49.37%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.50亿元，同比下降20.03%；（2）毛利率本期为18.98%，同比小幅下降了3.14%。

2023年公司营收28.50亿元，同比下降20.03%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-2,469.45万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了48.55%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到14.29%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为956.02万元，去年同期为2,973.18万元，同比大幅下降了67.85%。

（2）利息费用本期为2,445.49万元，去年同期为1,740.15万元，同比大幅增长了40.53%。

2023年，企业应收账款合计3.74亿元，占总资产的5.96%，相较于去年同期的3.82亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为7.54。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.73%，0.14%和0.14%。

2023年，万盛股份在建工程余额合计16.85亿元，较去年的9.43亿元大幅增长了78.69%。主要在建的重要工程是年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目。

在建工程本期新增投入金额为8.06亿元，其中追加投入年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目8.06亿元。

该项目于2020年11月18日发布建设公告。

该项目建设期计划为4年，计划于2021年3月开工建设，预计2025年2月工程全部竣工。项目分两期建设，其中一期：2021年3月-2023年2月，二期：2024年3月-2025年2月。

该项目占地面积600亩，总建筑面积118800.86平方米。项目新上反应釜、精馏塔、离心机、换热器等生产设备，建成后将形成年产55.08万吨功能性新材料的生产能力，其中三氯氧磷12万吨、五氯化磷3万吨、新材料阻燃剂及特种产品：30%盐酸14.93万吨、氯化钠2.76万吨、硫酸钠0.08万吨、84%硫酸0.25万吨、聚氯化铝2.3万吨、氯化钙1.11万吨。建设内容包括有生产设施、仓储设施、公用工程、以及场内生产设施、公用设施、辅助设施、生活管理设施等配套工程。

2023年，万盛股份的无形资产合计4.80亿元，占总资产的7.64%，相较于年初的4.20亿元小幅增长14.13%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增9,952.63万元，主要为购置新增的9,952.63万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计9,716.38万元。

万盛股份属于精细化工行业中的有机磷系阻燃剂细分领域。 近三年，全球新能源汽车市场高速增长带动动力电池需求激增，工程塑料阻燃剂市场规模持续扩容，2025年全球阻燃剂市场预计突破120亿美元。行业向环保高效方向升级，磷系阻燃剂逐步替代卤系产品，国内企业通过技术突破加速进口替代，新能源、电子电气等领域应用深化驱动行业年均增速超8%。

万盛股份是国内有机磷系阻燃剂龙头企业，核心产品全球市占率约15%，国内市场份额超过30%，其阻燃剂产品已进入宁德时代、比亚迪等头部动力电池厂商供应链，2024年阻燃剂业务营收占比达62%。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润1.73亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润2.39亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万盛股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，万盛股份的PE-TTM是38.17，而其他化学制品行业的PE-TTM是26.90，万盛股份高于其他化学制品行业的PE-TTM。