万盛股份(603010)2023年年报解读：阻燃剂收入的下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江万盛股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“郭广昌”。公司一直专注于功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商。公司产品可分为：阻燃剂、功能日化添加剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂五大系列，均属于新领域功能性精细化学品。
根据万盛股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.50亿元，同比下降20.03%。扣非净利润1.77亿元，同比大幅下降52.25%。万盛股份2023年年度净利润1.73亿元，业绩同比大幅下降49.38%。本期经营活动产生的现金流净额为6.27亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
公司的主要业务为工业，占比高达98.86%，主要产品包括阻燃剂和胺助剂及催化剂两项，其中阻燃剂占比61.36%，胺助剂及催化剂占比22.49%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 工业 |
28.18亿元 |
98.86% |
19.07% |
| 贸易 |
2,485.78万元 |
0.87% |
5.67% |
| 其他业务 |
770.04万元 |
0.27% |
27.15% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 阻燃剂 |
17.49亿元 |
61.36% |
25.17% |
| 胺助剂及催化剂 |
6.41亿元 |
22.49% |
14.56% |
| 涂料助剂 |
2.68亿元 |
9.42% |
13.73% |
| 原料及中间体 |
1.79亿元 |
6.27% |
-7.96% |
| 其他业务 |
1,290.02万元 |
0.46% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 境内 |
18.01亿元 |
63.18% |
18.62% |
| 境外 |
10.42亿元 |
36.55% |
19.54% |
| 其他业务 |
770.04万元 |
0.27% |
27.15% |
2023年公司营收28.50亿元，与去年同期的35.64亿元相比，下降了20.03%。
（1）阻燃剂本期营收17.49亿元，去年同期为22.54亿元，同比下降了22.4%。
（2）胺助剂及催化剂本期营收6.41亿元，去年同期为9.54亿元，同比大幅下降了32.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2023年报营收 |
2022年报营收 |
同比增减 |
| 阻燃剂 |
17.49亿元 |
22.54亿元 |
-22.4% |
| 胺助剂及催化剂 |
6.41亿元 |
9.54亿元 |
-32.81% |
| 涂料助剂 |
2.68亿元 |
2.05亿元 |
31.09% |
| 原料及中间体 |
1.79亿元 |
1.29亿元 |
38.39% |
| 其他 |
519.98万元 |
1,465.05万元 |
-64.51% |
| 其他业务 |
770.04万元 |
751.72万元 |
- |
| 合计 |
28.50亿元 |
35.64亿元 |
-20.03% |
3、原料及中间体毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的22.12%，同比小幅下降到了今年的18.98%。
（1）原料及中间体本期毛利率-7.96%，去年同期为26.31%，同比大幅下降130.25%，主要是由于直接材料成本在大幅增长。公司对此的解释是：主要系开拓市场销量增加所致。
（2）阻燃剂本期毛利率25.17%，去年同期为26.45%，同比小幅下降4.84%，主要原因是折旧成本和其他成本均在小幅增长。
（3）胺助剂及催化剂本期毛利率14.56%，去年同期为15.92%，同比小幅下降8.54%，主要原因是折旧成本和其他成本均有所增长。
产品毛利率方面，2020-2023年阻燃剂毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的37.61%，大幅下降到2023年的25.17%，2020-2023年胺助剂及催化剂毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的24.25%，大幅下降到2023年的14.56%。
从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售20.16亿元，2022年下降30.87%，2023年下降25.25%，同期2021年国内销售20.98亿元，2022年增长3.12%，2023年下降16.75%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2021-2023年，国内营收占比从51.00%增长到63.35%，海外营收占比从49.00%下降到36.65%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从34.00%下降到19.54%。
在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的84.54%。2023年直销营收24.03亿元，相较于去年下降20.62%，同期毛利率为19.37%，同比减少3.57个百分点。
本期净利润为1.73亿元，去年同期3.41亿元，同比大幅下降49.38%。
虽然所得税费用本期支出3,061.41万元，去年同期支出7,246.89万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.39亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.53亿元增长到8.24亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从8.24亿元下降到1.73亿元。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
28.50亿元 |
35.64亿元 |
-20.03% |
| 营业成本 |
23.09亿元 |
27.76亿元 |
-16.80% |
| 销售费用 |
3,211.55万元 |
2,971.99万元 |
8.06% |
| 管理费用 |
1.55亿元 |
1.83亿元 |
-15.12% |
| 财务费用 |
-2,469.45万元 |
-4,799.36万元 |
48.55% |
| 研发费用 |
1.18亿元 |
1.30亿元 |
-8.61% |
| 所得税费用 |
3,061.41万元 |
7,246.89万元 |
-57.76% |
2023年年度主营业务利润为2.39亿元，去年同期为4.72亿元，同比大幅下降49.37%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为28.50亿元，同比下降20.03%；（2）毛利率本期为18.98%，同比小幅下降了3.14%。
2023年公司营收28.50亿元，同比下降20.03%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。
本期财务费用为-2,469.45万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了48.55%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到14.29%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为956.02万元，去年同期为2,973.18万元，同比大幅下降了67.85%。
（2）利息费用本期为2,445.49万元，去年同期为1,740.15万元，同比大幅增长了40.53%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 减：利息收入 |
-4,082.19万元 |
-3,699.02万元 |
| 利息费用 |
2,445.49万元 |
1,740.15万元 |
| 汇兑损益 |
-956.02万元 |
-2,973.18万元 |
| 其他 |
123.28万元 |
132.69万元 |
| 合计 |
-2,469.45万元 |
-4,799.36万元 |
2023年，企业应收账款合计3.74亿元，占总资产的5.96%，相较于去年同期的3.82亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为7.54。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.73%，0.14%和0.14%。
新增投入年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目
2023年，万盛股份在建工程余额合计16.85亿元，较去年的9.43亿元大幅增长了78.69%。主要在建的重要工程是年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目。
在建工程本期新增投入金额为8.06亿元，其中追加投入年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目8.06亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 |
期末余额 |
本期投入金额 |
本期转固金额 |
工程进度 |
| 年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目 |
16.01亿元 |
8.06亿元 |
- |
75.01 |
该项目建设期计划为4年，计划于2021年3月开工建设，预计2025年2月工程全部竣工。项目分两期建设，其中一期：2021年3月-2023年2月，二期：2024年3月-2025年2月。
该项目占地面积600亩，总建筑面积118800.86平方米。项目新上反应釜、精馏塔、离心机、换热器等生产设备，建成后将形成年产55.08万吨功能性新材料的生产能力，其中三氯氧磷12万吨、五氯化磷3万吨、新材料阻燃剂及特种产品：30%盐酸14.93万吨、氯化钠2.76万吨、硫酸钠0.08万吨、84%硫酸0.25万吨、聚氯化铝2.3万吨、氯化钙1.11万吨。建设内容包括有生产设施、仓储设施、公用工程、以及场内生产设施、公用设施、辅助设施、生活管理设施等配套工程。
