乐惠国际(603076)2023年年报解读：鲜啤毛利率持续增长，净利润近4年整体呈现下降趋势
宁波乐惠国际工程装备股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“赖云来”。公司主营业务是液体食品装备的研发、生产和制造；主要产品有啤酒酿造和包装设备、饮料前处理和包装机械，以及乳品包装机械等；在工信部、中国工业经济联合会公布的第五批国家级制造业单项冠军示范企业和产品名单中。
根据乐惠国际2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收16.52亿元，同比大幅增长37.17%。扣非净利润2,556.26万元，同比小幅增长12.37%。乐惠国际2023年年度净利润1,584.33万元，业绩同比小幅下降11.60%。
鲜啤毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为装备制造行业，占比高达93.51%，其中装备制造为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 装备制造行业 | 15.45亿元 | 93.51% | 21.87% |
| 酒制造行业 | 1.02亿元 | 6.17% | 28.41% |
| 其他业务 | 526.88万元 | 0.32% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 装备制造 | 15.45亿元 | 93.51% | 21.87% |
| 鲜啤 | 1.02亿元 | 6.17% | 28.41% |
| 其他业务 | 526.88万元 | 0.32% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 9.88亿元 | 59.81% | 15.14% |
| 国外 | 6.59亿元 | 39.87% | 32.97% |
| 其他业务 | 526.88万元 | 0.32% | - |
2、装备制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收16.52亿元，与去年同期的12.04亿元相比，大幅增长了37.17%，主要是因为装备制造本期营收15.45亿元，去年同期为11.45亿元，同比大幅增长了34.93%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 装备制造 | 15.45亿元 | 11.45亿元 | 34.93% |
| 鲜啤 | 1.02亿元 | 5,367.32万元 | 89.88% |
| 其他业务 | 526.88万元 | 582.01万元 | - |
| 合计 | 16.52亿元 | 12.04亿元 | 37.17% |
3、鲜啤毛利率持续增长
2023年公司毛利率为22.31%，同比去年的22.92%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年装备制造毛利率呈下降趋势，从2019年的27.93%，下降到2023年的21.87%，2021-2023年鲜啤毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-46.79%，大幅增长到2023年的28.41%。
4、国内销售增长率大幅高于海外
从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售3.08亿元，2023年增长221.11%，同期2019年海外销售4.38亿元，2023年增长50.21%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加37.17%，净利润同比小幅降低11.60%
2023年年度，乐惠国际营业总收入为16.52亿元，去年同期为12.04亿元，同比大幅增长37.17%，净利润为1,584.33万元，去年同期为1,792.27万元，同比小幅下降11.60%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为6,535.21万元，去年同期为3,065.71万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为351.86万元，去年同期为-2,530.48万元，扭亏为盈。
但是（1）投资收益本期为-1,443.71万元，去年同期为1,813.37万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,922.87万元，去年同期损失107.29万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长113.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.52亿元 | 12.04亿元 | 37.17% |
| 营业成本 | 12.83亿元 | 9.28亿元 | 38.26% |
| 销售费用 | 9,576.44万元 | 7,197.12万元 | 33.06% |
| 管理费用 | 1.20亿元 | 9,879.73万元 | 21.06% |
| 财务费用 | 1,168.46万元 | 1,357.39万元 | -13.92% |
| 研发费用 | 6,286.19万元 | 5,205.36万元 | 20.76% |
| 所得税费用 | 135.04万元 | -1,236.47万元 | 110.92% |
2023年年度主营业务利润为6,535.21万元，去年同期为3,065.71万元，同比大幅增长113.17%。
虽然毛利率本期为22.31%，同比有所下降了0.61%，不过营业总收入本期为16.52亿元，同比大幅增长37.17%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
乐惠国际2023年年度非主营业务利润为-4,815.84万元，去年同期为-2,509.91万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,535.21万元 | 412.49% | 3,065.71万元 | 113.17% |
| 投资收益 | -1,443.71万元 | -91.13% | 1,813.37万元 | -179.62% |
| 公允价值变动收益 | 351.86万元 | 22.21% | -2,530.48万元 | 113.91% |
| 资产减值损失 | -1,922.87万元 | -121.37% | -107.29万元 | -1692.24% |
| 营业外收入 | 1,026.62万元 | 64.80% | 957.55万元 | 7.21% |
| 营业外支出 | 411.12万元 | 25.95% | 574.49万元 | -28.44% |
| 其他收益 | 256.67万元 | 16.20% | 203.71万元 | 26.00% |
| 信用减值损失 | -2,574.14万元 | -162.48% | -2,261.08万元 | -13.85% |
| 其他 | -99.15万元 | -6.26% | -11.19万元 | -785.81% |
| 净利润 | 1,584.33万元 | 100.00% | 1,792.27万元 | -11.60% |
4、净现金流由正转负
2023年年度，乐惠国际净现金流为-6,383.96万元，去年同期为958.71万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 10.17亿元 | -20.10% | 经营性应收项目的减少 | -1.35亿元 | 61.12% |
| 经营性应付项目的增加 | 4,142.46万元 | -84.86% | 存货的减少 | -3,923.37万元 | 79.87% |
| 收回投资收到的现金 | 1.70亿元 | -52.44% | 偿还债务支付的现金 | 9.11亿元 | -9.63% |
退税及税收减免对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为256.67万元，占净利润比重为16.20%，较去年同期增加26.00%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 退税及税收减免 | 218.06万元 | 106.80万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 38.61万元 | 96.91万元 |
| 合计 | 256.67万元 | 203.71万元 |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计5.43亿元，占总资产的15.22%，相较于去年同期的4.36亿元增长了24.40%。
1、坏账损失2,521.85万元，大幅拉低利润
2023年，企业信用减值损失2,574.14万元，导致企业净利润从盈利4,158.47万元下降至盈利1,584.33万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,521.85万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,584.33万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2,574.14万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2,521.85万元 |
应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,518.57万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 应收账款坏账准备 | 2,518.57万元 | - | 2,518.57万元 |
| 合计 | 2,518.57万元 | - | 2,518.57万元 |
其中，按组合计提坏账准备本期计提2,476.79万元。
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对1至2年，3至4年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,627.56万元和1,187.18万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 1至2年 | 1,627.56万元 | |||
| 3至4年 | 1,187.18万元 |
按账龄计提
本期主要为1至2年新增坏账准备1,627.56万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 3.41亿元 | 3.91亿元 | -247.31万元 |
| 1至2年 | 2.07亿元 | 4,413.66万元 | 1,627.56万元 |
| 2至3年 | 2,501.05万元 | 3,164.56万元 | -199.05万元 |
| 3至4年 | 2,920.70万元 | 546.34万元 | 1,187.18万元 |
| 4至5年 | 276.84万元 | 395.93万元 | -95.27万元 |
| 5年以上 | 618.23万元 | 414.55万元 | 203.68万元 |
| 合计 | 6.11亿元 | 4.80亿元 | 2,476.79万元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为3.37。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从5.91大幅下降到了3.37，平均回款时间从60天增加到了106天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
3、一年以内账龄占比大幅下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为55.81%，37.94%和6.24%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从81.38%大幅下降到55.81%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失1,222.17万元，坏账损失影响利润
2023年，乐惠国际资产减值损失1,922.87万元，导致企业净利润从盈利3,507.20万元下降至盈利1,584.33万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,222.17万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1,584.33万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -1,922.87万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -1,222.17万元 |
其中，主要部分为在产品本期计提1,236.08万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 在产品 | 1,236.08万元 |
目前，在产品的账面价值仍有10.78亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为1.04，在2022年到2023年乐惠国际存货周转率从0.79大幅提升到了1.04，存货周转天数从455天减少到了346天。2023年乐惠国际存货余额合计12.24亿元，占总资产的34.88%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：在产品占的比例最大，达到87.91%，余额同比减少3.91%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 在产品 | 10.94亿元 | 1,522.11万元 | 10.78亿元 |
重大资产负债及变动情况
合同资产大幅增长
2023年，乐惠国际的合同资产合计2.32亿元，占总资产的6.52%，相较于年初的1.63亿元大幅增长42.23%。
请下载并登录APP，即可阅读全文
