根据ST盛屯2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收244.56亿元，同比小幅下降5.33%。扣非净利润2.68亿元，扭亏为盈。ST盛屯2023年年度净利润5.95亿元，业绩同比大幅下降30.41%。

公司主要从事能源金属业务、有色金属贸易及其他、基本金属业务，主要产品包括服务及其他、锌产品、铜产品、镍产品四项，服务及其他占比29.44%，锌产品占比23.04%，铜产品占比22.95%，镍产品占比17.22%。

2023年公司营收244.56亿元，与去年同期的258.34亿元相比，小幅下降了5.33%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）钴产品本期营收11.91亿元，去年同期为29.62亿元，同比大幅下降了58.62%。

（2）贸易服务及其他本期营收72.00亿元，去年同期为88.37亿元，同比下降了18.69%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.49%，同比小幅下降到了今年的11.02%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）镍产品本期毛利率13.09%，去年同期为25.54%，同比大幅下降48.75%，主要是由于原料成本在小幅增长。

（2）钴产品本期毛利率10.36%，去年同期为23.3%，同比大幅下降55.54%，主要是由于其他成本在大幅增长。

产品毛利率方面，2020-2023年锌产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的8.31%，大幅下降到2023年的-2.61%，2023年贸易服务及其他毛利率为2.73%，同比小幅下降14.95%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2020-2023年公司国内销售大幅下降，2020年国内销售369.64亿元，2023年下降62.24%，同期2020年海外销售21.34亿元，2023年增长363.49%。

本期净利润为5.95亿元，去年同期8.55亿元，同比大幅下降30.41%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失2.35亿元，去年同期损失5.84亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-3,576.40万元，去年同期为-3.09亿元，亏损有所减小。

但是主营业务利润本期为9.88亿元，去年同期为17.29亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从2.14亿元增长到25.27亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从25.27亿元下降到5.95亿元。

2023年年度主营业务利润为9.88亿元，去年同期为17.29亿元，同比大幅下降42.81%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为244.56亿元，同比小幅下降5.33%；（2）毛利率本期为11.02%，同比小幅下降了0.47%。

ST盛屯2023年年度非主营业务利润为-3.85亿元，去年同期为-8.07亿元，亏损有所减小。

2023年公司营收244.56亿元，同比小幅下降5.33%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为3.88亿元，同比大幅增长165.84%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为1.08亿元，去年同期为2.06亿元，同比大幅下降了47.71%，但是利息费用本期为5.33亿元，去年同期为4.03亿元，同比大幅增长了32.24%。

本期管理费用为7.24亿元，同比增长23.78%。

管理费用增长的原因是：

虽然股权激励摊销本期为-1,400.53万元，去年同期为2,289.18万元，同比大幅下降了161.18%；

但是（1）管理人员薪酬本期为3.35亿元，去年同期为2.83亿元，同比增长了18.27%；（2）其他本期为6,941.74万元，去年同期为3,338.30万元，同比大幅增长了107.94%；（3）专业服务及咨询费用本期为9,874.72万元，去年同期为6,418.71万元，同比大幅增长了53.84%；（4）折旧及摊销本期为1.15亿元，去年同期为8,367.88万元，同比大幅增长了37.51%。

2023年盛屯矿业固定资产合计101.98亿元，占总资产的27.06%，同比去年的72.20亿元大幅增长了41.25%。在2019年到2023年盛屯矿业固定资产周转率从15.71大幅下降到了2.81，固定资产周转天数从22.91天增加到了128.19天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增38.74亿元，主要为在建工程转入的35.82亿元，占比92.45%。

在此之中：卡隆威工程转入16.31亿元，BMS工程转入7.55亿元，贵州工程转入6.23亿元。

该项目项目预算为21.21亿元，本期投入7.05亿元，项目本期转入固定资产16.31亿元，期末账面余额5,936.08万元，当前项目完成情况为：正在实施。

该项目项目预算为13.27亿元，本期投入10.00亿元，项目本期转入固定资产7.55亿元，期末账面余额2.44亿元，当前项目完成情况为：正在实施。

该项目项目预算为62.45亿元，本期投入20.42亿元，项目本期转入固定资产6.23亿元，期末账面余额16.88亿元，当前项目完成情况为：正在实施。

2023年企业存货周转率为3.18，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从34天增加到了113天，企业存货周转能力下降，2023年盛屯矿业存货余额合计67.98亿元，占总资产的18.56%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.38%，余额同比减少14.04%；其次，半成品占比25.76%，余额同比减少6.81%。

2023年，盛屯矿业在建工程余额合计24.17亿元，较去年的15.69亿元大幅增长了54.04%。

其中，本期重要在建工程新增投入37.47亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，贵州工程本期新增投入20.42亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为13.27亿元，本期投入10.00亿元，本期转入固定资产7.55亿元，当前项目完成情况为：正在实施。

该项目项目预算为62.45亿元，本期投入20.42亿元，本期转入固定资产6.23亿元，当前项目完成情况为：正在实施。

在2023年年报告期末，盛屯矿业形成的商誉为9.9亿元，占净资产的6.12%，商誉计提减值为7,097.85万元，占净利润5.95亿元的11.93%。

商誉金额较高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为科立鑫(珠海)新能源有限公司和兴安埃玛矿业有限公司。

2018年，企业斥资12亿元的对价收购科立鑫(珠海)新能源有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5.47亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达119.25%，形成的商誉高达6.53亿元，占当年净资产的7.65%。

科立鑫(珠海)新能源有限公司承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于1亿元、2.15亿元、3.5亿元、3.5亿元，累计不低于10.15亿元。

科立鑫(珠海)新能源有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值3,668.69万元、2020年减值280.68万元、2022年减值4,817.14万元、2023年减值5,738.92万元，具体情况如下所示：

2023年，盛屯矿业的其他流动资产合计25.99亿元，占总资产的6.90%，相较于年初的20.99亿元增长23.83%。

主要原因是其他增加4.80亿元。

ST盛屯属于有色金属行业。 有色金属行业近三年受新能源、高端制造及绿色经济驱动，需求持续增长，铜、钴等战略资源市场空间显著扩大。2025年行业集中度提升，头部企业加速整合资源，绿色金属及循环经济成为核心增长点，预计全球铜需求年复合增速超4%，钴需求受储能及动力电池拉动维持高位。

ST盛屯在有色金属行业中处于二线梯队，聚焦铜矿开发及金属贸易，2024年受益铜价上涨实现历史最高业绩，但市占率较低，尚未进入国内铜业前五，供应链稳定性及资源储备规模弱于头部企业。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的6472人上升至2023年的9193人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员127人，生产人员7107人，技术人员928人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从12.10万元下降到了9.86万元。

公司从1995年上市以来，累计分红仅5.45亿元，但从市场上融资105.67亿元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润5.95亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润9.89亿元，较去年同期大幅下降。

盛屯矿业金融投资最近5年，收益平均占净利润17.96%，金融投资平均占总资产的3.52%，平均投资收益率为4.05%。金融投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资9.41亿元，占总资产2.5%，收益-1.9亿元，占净利润31.89%。

值得一提的是，2023年年报显示卡隆威工程、BMS工程等阶段性投产35.82亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，盛屯矿业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，盛屯矿业的PE-TTM是10.69，而钴行业的PE-TTM是19.64，盛屯矿业的PE-TTM相比钴行业的PE-TTM较低。