*ST海越(600387)2023年年报解读：商品销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，存货跌价损失导致亏损
海越能源集团股份有限公司于2004年上市。公司的主营业务为汽柴油,液化气的仓储,批发和零售；股权投资和物业租赁；各类油品和液体化学品的码头装卸；仓储以及贸易等业务。公司的主要产品有成品油、丙烯、异辛烷、液化气、甲乙酮。
根据*ST海越2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.28亿元，同比大幅下降67.70%。扣非净利润-2.40亿元，由盈转亏。*ST海越2023年年度净利润-2.49亿元，业绩由盈转亏。
商品销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括商品销售和成品油零售两项，其中商品销售占比66.01%，成品油零售占比21.63%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 14.05亿元 | 66.01% | 7.51% |
| 成品油零售 | 4.60亿元 | 21.63% | 10.34% |
| 仓储装卸 | 1.32亿元 | 6.22% | 37.94% |
| 碳酸锂及副产品销售 | 8,798.27万元 | 4.13% | 37.69% |
| 房屋租赁 | 2,738.18万元 | 1.29% | 64.90% |
| 其他业务 | 1,512.65万元 | 0.72% | - |
2、商品销售收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2023年公司营收21.28亿元，与去年同期的65.88亿元相比，大幅下降了67.7%，主要是因为商品销售本期营收14.05亿元，去年同期为57.53亿元，同比大幅下降了75.58%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 14.05亿元 | 57.53亿元 | -75.58% |
| 成品油零售 | 4.60亿元 | 5.30亿元 | -13.17% |
| 仓储装卸 | 1.32亿元 | 1.13亿元 | 17.41% |
| 碳酸锂及副产品销售 | 8,798.27万元 | - | - |
| 房屋租赁 | 2,738.18万元 | 2,537.98万元 | 7.89% |
| 液化气销售 | - | 1.49亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,512.65万元 | 1,735.29万元 | - |
| 合计 | 21.28亿元 | 65.88亿元 | -67.7% |
3、商品销售毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的3.51%，同比大幅增长到了今年的12.49%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）商品销售本期毛利率7.51%，去年同期为1.7%，同比大幅增长近3倍，主要是由于原材料成本从上期的56.55亿元大幅下降到本期的12.99亿元。
（2）成品油零售本期毛利率10.34%，去年同期为6.07%，同比大幅增长70.35%，主要是由于原材料成本有所下降。
4、商品销售毛利率持续增长
产品毛利率方面，2021-2023年商品销售毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.88%，大幅增长到2023年的7.51%，2023年成品油零售毛利率为10.34%，同比大幅增加70.35%。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降67.70%，净利润由盈转亏
2023年年度，*ST海越营业总收入为21.28亿元，去年同期为65.88亿元，同比大幅下降67.70%，净利润为-2.49亿元，去年同期为5,927.46万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益7,020.73万元，去年同期支出3,794.63万元，同比大幅增长；
但是（1）资产减值损失本期损失3.00亿元，去年同期损失266.12万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1.14亿元，去年同期损失3,059.26万元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2019年年度呈现上升趋势，从-1.91亿元增长到4.37亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.37亿元下降到-2.49亿元。
2、非主营业务利润亏损增大
*ST海越2023年年度非主营业务利润为-4.20亿元，去年同期为-589.64万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.01亿元 | -40.53% | 1.03亿元 | -2.25% |
| 资产减值损失 | -3.00亿元 | 120.62% | -266.12万元 | -11171.51% |
| 信用减值损失 | -1.14亿元 | 45.94% | -3,059.26万元 | -273.43% |
| 其他 | 2,602.24万元 | -10.47% | 3,608.75万元 | -27.89% |
| 净利润 | -2.49亿元 | 100.00% | 5,927.46万元 | -519.52% |
金融投资回报率低
金融投资3.38亿元，投资主体为风险投资
在2023年报告期末，ST海越用于金融投资的资产为3.38亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为28.95万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 上海电气(安徽)储能科技有限公司 | 5,000万元 |
| 杭州越智一期股权投资合伙企业(有限合伙) | 3,880万元 |
| 武汉天堂硅谷恒新创业投资基金合伙企业 | 3,000万元 |
| 华道(上海)生物医药有限公司 | 2,000万元 |
| 天堂硅谷奕芯私募股权投资基金 | 1,800万元 |
| 杭州量安科技有限公司 | 1,500万元 |
| 九曜智能科技(浙江)有限公司 | 1,300万元 |
| 浙江华康药业股份有限公司 | 1,226.25万元 |
| 嘉兴立鼎旗开创业投资合伙企业(有限合伙) | 1,000万元 |
| 其他 | 1.31亿元 |
| 合计 | 3.38亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资持有期间取得的股利收入和交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 2,422.5元 |
| 投资收益 | 其他权益工具投资持有期间取得的股利收入 | 54.68万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -25.44万元 |
| 公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | -5,360元 |
| 合计 | 28.95万元 |
企业的金融投资收益持续下滑，由2020年的787.81万元下滑至2023年的28.95万元，变化率为-96.33%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2020年 | 787.81万元 |
| 2021年 | 420.63万元 |
| 2022年 | 149.25万元 |
| 2023年 | 28.95万元 |
对外股权投资资产逐年递增
在2023年报告期末，ST海越用于对外股权投资的资产为5.52亿元，对外股权投资所产生的收益为737.5万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益150.86万元和处置外股权投资的收益586.61万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 国家管网集团汇鑫油品储运有限公司 | 2.01亿元 | 1,103.52万元 |
| 嘉兴普华肆颢创业投资合伙企业（有限合伙） | 4,273.8万元 | -86.2万元 |
| 平湖华睿嘉银创业投资合伙企业（有限合伙） | 3,926.67万元 | -58.41万元 |
| 杭州越智四期股权投资合伙企业（有限合伙） | 3,542.67万元 | -237.35万元 |
| 诸暨华越一期创业投资合伙企业（有限合伙） | 2,983.51万元 | -18.11万元 |
| 其他 | 2.04亿元 | -552.58万元 |
| 合计 | 5.52亿元 | 150.86万元 |
1、国家管网集团汇鑫油品储运有限公司
国家管网集团汇鑫油品储运有限公司业务性质为仓储贸易。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| 国家管网集团汇鑫油品储运有限公司 | 持有股权（%）间接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年 | 49.00 | 1,103.52万元 | 2.01亿元 |
| 2022年 | 49.00 | 1,134.64万元 | 1.9亿元 |
| 2021年 | 49.00 | -353.36万元 | 1.79亿元 |
| 2020年 | 49.00 | 132.96万元 | 1.82亿元 |
| 2019年 | 49.00 | 113.81万元 | 1.81亿元 |
| 2018年 | 49.00 | -76.58万元 | 1.89亿元 |
| 2017年 | 49.00 | 66.12万元 | 1.96亿元 |
2、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的3.91亿元增长至2023年的5.52亿元，增长率为41.22%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年的1,787.67万元下滑至2023年的737.5万元，增长率为-58.75%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 3.91亿元 | 4.07亿元 |
| 2020年 | 3.53亿元 | 1,787.67万元 |
| 2021年 | 3.84亿元 | 3,449.47万元 |
| 2022年 | 5.04亿元 | 2,315.82万元 |
| 2023年 | 5.52亿元 | 737.5万元 |
存货跌价损失导致亏损，存货周转率持续下降
坏账损失2.99亿元，导致利润亏损
2023年，ST海越资产减值损失3.00亿元，导致企业净利润从盈利5,128.22万元下降至亏损2.49亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2.99亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2.49亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -3.00亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -2.99亿元 |
其中，主要部分为碳酸锂相关材料本期计提2.69亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 碳酸锂相关材料 | 2.69亿元 |
目前，碳酸锂相关材料的账面价值仍有3.07亿元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为2.44，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从2天增加到了147天，企业存货周转能力下降，2023年ST海越存货余额合计7.26亿元，占总资产的23.35%，同比去年的5.05亿元大幅增长了43.91%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，碳酸锂相关材料占存货的比例最大，达到56.23%；其次，库存商品占比43.59%，余额同比增长64.84%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 碳酸锂相关材料 | 5.77亿元 | 2.69亿元 | 3.07亿元 |
| 库存商品 | 4.47亿元 | 2,959.68万元 | 4.17亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
*ST海越属于能源化工行业，主营业务涵盖成品油贸易、石化产品储运及大宗商品供应链服务。 能源化工行业近三年受环保政策收紧与新能源转型影响，传统石化产品增速放缓，但高端化学品及低碳技术领域快速扩张。2025年行业市场规模预计达15万亿元，年均复合增长率约4.5%，未来趋势聚焦绿色化工、氢能产业链及数字化供应链升级，细分赛道如生物基材料年均增速有望突破20%。
2、市场地位及占有率
*ST海越在成品油贸易领域区域优势明显，但整体市场占有率不足1%，处于行业第三梯队，其仓储物流网络覆盖长三角核心区域，2024年石化贸易营收占比约65%，尚未形成全国性竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST海越（600387） | 主营成品油贸易及石化储运，布局长三角仓储网络 | 2025年一季度成品油贸易营收占比65%，物流业务贡献20% |
| 荣盛石化（002493） | 国内炼化一体化龙头，覆盖PX-PTA-聚酯全产业链 | 2024年PTA市占率28%，炼化产能居行业前三 |
| 恒力石化（600346） | 聚焦聚酯新材料与炼化业务，拥有全球最大乙烯项目 | 2025年高端聚酯产能占比超30%，出口规模行业领先 |
| 恒逸石化（000703） | PTA及聚酯纤维核心供应商，东南亚布局炼化产能 | 2024年PTA市占率19%，文莱项目营收占比40% |
| 桐昆股份（601233） | 涤纶长丝行业龙头，纵向整合PTA-聚酯产业链 | 2025年涤纶长丝市占率18%，产能规模国内第一 |
销售人员人数下降
从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的609人下降至2023年的486人。
其中，2023年公司的销售人员人数下降了39.39%，从2022年的33人减少至2023年的20人，当前人数占员工总数的4.11%。
1、经营分析总结
2023年净利润亏损2.49亿元，是6年来的首次亏损，近3年净利润持续下降，主要是由于计提减值损失4.14亿元，其中包括存货减值、其他应收款减值等。
2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1.01亿元，归因于营收的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 37 | 46 | 33 | 16 |
| 行业中位数 | 64 | 50 | 71 | 49 | 65 |
| 行业排名 | 7 | 7 | 7 | 6 | 7 |
油品石化贸易行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广汇能源 | 86 | 广汇能源 | 91 |
| 2 | 润贝航科 | 82 | 润贝航科 | 79 |
| 3 | 泰山石油 | 68 | 广聚能源 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.99 | 1.25 | 3.39 | 4.51 | 3.80 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 良好 | 良好 | 良好 | |
| F值 | 分数 | 3 | 6 | 7 | 7 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期*ST海越PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST海越 | 0.854378 | 3495 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST海越 | 2.976373 | 1526 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST海越神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.8543 | 2.9763 | 4 | 2643 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 广汇能源 | 1687 | 665 |
| 2 | 泰山石油 | 3041 | 1527 |
| 3 | 和顺石油 | 4548 | 2389 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
