根据粤桂股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收33.60亿元，同比基本持平。扣非净利润6,400.43万元，同比大幅下降77.60%。粤桂股份2023年年度净利润6,588.39万元，业绩同比大幅下降77.99%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为加工贸易糖、采矿业、造纸业。主要产品包括加工贸易糖、硫精矿、机制糖三项，加工贸易糖占比39.13%，硫精矿占比20.29%，机制糖占比12.45%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.34%，同比下降到了今年的14.02%。

毛利率下降的原因是：

（1）硫精矿本期毛利率40.06%，去年同期为47.99%，同比下降16.52%。

（2）硫酸本期毛利率-13.35%，去年同期为39.32%，同比大幅下降133.95%。

值得一提的是，硫精矿在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年硫精矿毛利率呈下降趋势，从2021年的50.27%，下降到2023年的40.06%。2021-2023年加工贸易糖毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的0.33%，大幅下降到2023年的-0.02%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.72%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为72.42%、43.65%、42.69%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比10.66%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的67.56%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达43.25%。第二大供应商占比11.62%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从73.21%下降至67.56%，减少7%。

2023年年度，粤桂股份营业总收入为33.60亿元，去年同期为34.17亿元，同比基本持平，净利润为6,588.39万元，去年同期为2.99亿元，同比大幅下降77.99%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为9,856.43万元，去年同期为3.12亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从6,301.55万元增长到2.99亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从2.99亿元下降到6,588.39万元。

2023年年度主营业务利润为9,856.43万元，去年同期为3.12亿元，同比大幅下降68.45%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为33.60亿元，同比有所下降1.66%；（2）毛利率本期为14.02%，同比下降了5.32%。

2023年公司营收33.60亿元，同比基本持平。

本期财务费用为3,213.92万元，同比下降23.48%。归因于利息收入本期为3,786.51万元，去年同期为2,487.02万元，同比大幅增长了52.25%。

本期管理费用为1.93亿元，同比增长18.58%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.10亿元，去年同期为9,078.71万元，同比增长了21.13%。

（2）折旧摊销本期为4,872.33万元，去年同期为4,403.04万元，同比小幅增长了10.66%。

（3）聘请中介机构本期为393.86万元，去年同期为210.37万元，同比大幅增长了87.22%。

（4）其他本期为1,144.04万元，去年同期为966.12万元，同比增长了18.42%。

2023年企业存货周转率为4.43，在2021年到2023年粤桂股份存货周转率从3.24大幅提升到了4.43，存货周转天数从111天减少到了81天。2023年粤桂股份存货余额合计6.03亿元，占总资产的11.65%，同比去年的7.09亿元小幅下降了14.96%。

从存货分类来看，房产开发产品占存货的比例最大，达到60.34%；其次，原材料占比19.89%，余额同比减少6.41%。

粤桂股份属于硫铁矿资源开发及硫化工产品制造行业，并涉及制糖业务。 硫化工行业近三年受环保政策驱动，传统硫酸需求稳定增长，新能源电池材料领域（如钛白粉副产品加工）成为新增长点，2025年市场规模预计突破500亿元；制糖业务受国际糖价波动及国内供需影响，2024年糖价同比上涨20%，行业集中度提升，头部企业通过资源整合扩大市场份额。

作为国内硫铁矿资源储量领先企业，粤桂股份硫酸年产能超100万吨，在华南区域硫化工市场占有率约15%；制糖业务年处理甘蔗量约120万吨，占广西区域产能的8%-10%，位列细分领域前三。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润6,588.39万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润9,856.43万元，较去年同期大幅下降。

总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，粤桂股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，粤桂股份的PE-TTM是29.61，而综合行业的PE-TTM是41.45，粤桂股份低于综合行业的PE-TTM。