根据海翔药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收21.72亿元，同比下降19.68%。扣非净利润-3.41亿元，由盈转亏。海翔药业2023年年度净利润-4.22亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。本期经营活动产生的现金流净额为2.40亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医药，占比高达72.14%，主要产品包括原料药及医药中间体和染料及染颜料中间体两项，其中原料药及医药中间体占比62.48%，染料及染颜料中间体占比27.86%。

2023年公司营收21.72亿元，与去年同期的27.04亿元相比，下降了19.68%。

营收下降的主要原因是：

（1）原料药及医药中间体本期营收13.57亿元，去年同期为16.69亿元，同比下降了19.15%。

（2）染料及染颜料中间体本期营收6.05亿元，去年同期为7.85亿元，同比下降了22.97%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.64%，同比大幅下降到了今年的14.03%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）原料药及医药中间体本期毛利率12.66%，去年同期为24.97%，同比大幅下降49.3%。

（2）染料及染颜料中间体本期毛利率3.68%，去年同期为23.16%，同比大幅下降84.11%。

产品毛利率方面，2019-2023年染料及染颜料中间体毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的61.68%，大幅下降到2023年的3.68%，2023年原料药及医药中间体毛利率为12.66%，同比大幅下降49.3%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的23.99%，相较于2022年的29.40%，已经小幅下降。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的14.58%上升至2023年的20.83%。

2023年年度，海翔药业营业总收入为21.72亿元，去年同期为27.04亿元，同比下降19.68%，净利润为-4.22亿元，去年同期为8,607.81万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.62亿元，去年同期为2.28亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2.38亿元，去年同期损失8,376.83万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-1.04亿元，去年同期为-1,958.41万元，亏损增大。

净利润从2016年年度到2019年年度呈现上升趋势，从2.25亿元增长到7.71亿元，而2019年年度到2023年年度呈现下降状态，从7.71亿元下降到-4.22亿元。

2023年年度主营业务利润为-1.62亿元，去年同期为2.28亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为21.72亿元，同比下降19.68%；（2）毛利率本期为14.03%，同比大幅下降了12.61%。

海翔药业2023年年度非主营业务利润为-3.05亿元，去年同期为-1.27亿元，亏损增大。

2023年公司营收21.72亿元，同比下降19.68%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-3,131.75万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了69.44%。整体来看：虽然利息收入本期为6,812.54万元，去年同期为3,346.96万元，同比大幅增长了103.54%，但是汇兑净损益本期为-280.81万元，去年同期为-1.08亿元，同比大幅增长了97.4%。

海翔药业2023年的非经常性损益亏损了7,939.63万元，占归母净利润总亏损的18.9%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，海翔药业用于金融投资的资产为5.05亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-6,707.78万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2021年的1,860.61万元大幅下滑至2023年的-6,707.78万元，变化率为-460.51%。

在2023年年报告期末，海翔药业形成的商誉为6.03亿元，占净资产的10.77%，商誉计提减值为1.08亿元，占净利润-4.22亿元的25.54%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为台州前进公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-12.66%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为9.53%，预测数据是否太过乐观？？

台州前进公司收购前业绩展示如下表所示：

台州前进公司的历史业绩数据如下表所示：

台州前进公司由于业绩没达到预期，分别在2022年减值4,673.12万元、2023年减值1.08亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计4.25亿元，占总资产的5.65%，相较于去年同期的4.99亿元小幅减少了14.87%。

本期，企业应收账款周转率为4.72。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.63下降到了4.72，平均回款时间从63天增加到了76天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.21%，1.54%和3.25%。

2023年，海翔药业资产减值损失2.38亿元，导致企业净利润从亏损1.84亿元下降至亏损4.22亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.06亿元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提4,872.75万元，3,791.29万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为3.70亿元，1.56亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.96，2023年海翔药业存货周转率为1.96，同比去年无明显变化。2023年海翔药业存货余额合计7.02亿元，占总资产的10.95%，同比去年的11.02亿元大幅下降了36.30%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到51.61%，余额同比减少31.58%；其次，在产品占比23.97%，余额同比减少21.80%。

海翔药业属于化学原料药及制剂制造行业。 化学原料药行业近三年受带量采购政策驱动，集中度持续提升，全球产业链转移加速，2024年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约5.5%。未来趋势聚焦绿色合成工艺升级、特色原料药及高端制剂研发，预计2027年市场空间达8000亿元，创新药CDMO领域增速将超20%。

海翔药业在国内特色原料药细分领域具有技术壁垒，克林霉素系列全球市占率超30%，培南类原料药位列全球前三，2024年原料药出口收入占比达65%，但整体制剂业务市占率不足2%，行业综合排名位于第二梯队。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的3294人下降至2023年的2612人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员59人，生产人员1394人，技术人员521人。

2023年净利润亏损4.22亿元，是10年来的首次亏损，近5年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损1.61亿元，且是近5年内首次亏损，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，台州前进公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期海翔药业PE-TTM为负，参考价值不大。