根据振华股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收36.99亿元，同比小幅增长4.67%。扣非净利润3.82亿元，同比小幅下降10.73%。振华股份2023年年度净利润3.72亿元，业绩同比小幅下降12.11%。本期经营活动产生的现金流净额为3.96亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主要业务为无机盐制造，占比高达95.81%，主要产品包括铬的氧化物、其他、铬盐联产产品三项，铬的氧化物占比60.43%，其他占比18.32%，铬盐联产产品占比9.89%。

2023年公司营收36.99亿元，与去年同期的35.34亿元相比，小幅增长了4.67%，主要是因为铬的氧化物本期营收22.35亿元，去年同期为19.63亿元，同比小幅增长了13.83%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.07%，同比小幅下降到了今年的24.58%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）铬盐联产产品本期毛利率24.17%，去年同期为42.14%，同比大幅下降42.64%，主要原因是一方面是合计成本在小幅增长，另一方面直接材料成本也有所增长。公司对此的解释是：销售量增加且原材料价格上涨。

（2）重铬酸盐本期毛利率22.64%，去年同期为30.44%，同比下降25.62%，主要是由于直接材料成本在小幅增长。公司对此的解释是：主要原材料价格上涨。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售9,118.85万元，2023年增长415.88%，同期2019年国内销售13.02亿元，2023年增长146.95%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年，国内营收占比从93.05%下降到87.24%，海外营收占比从6.95%增长到12.76%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从16.30%增长到24.24%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的56.29%。2023年直销营收20.75亿元，相较于去年增长0.92%，同期毛利率为24.36%，同比下降2.15个百分点。

本期净利润为3.72亿元，去年同期4.24亿元，同比小幅下降12.11%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出4,216.29万元，去年同期支出5,979.92万元，同比增长；（2）公允价值变动收益本期为-836.16万元，去年同期为-1,975.25万元，亏损有所减小。

但是主营业务利润本期为4.25亿元，去年同期为4.99亿元，同比小幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从9,237.67万元增长到4.24亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.24亿元下降到3.72亿元。

2023年年度主营业务利润为4.25亿元，去年同期为4.99亿元，同比小幅下降14.71%。

虽然营业总收入本期为36.99亿元，同比小幅增长4.67%，不过毛利率本期为24.58%，同比小幅下降了2.49%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期销售费用为3,806.05万元，同比增长25.19%。销售费用增长的原因是：

（1）业务招待费本期为618.40万元，去年同期为342.68万元，同比大幅增长了80.46%。

（2）差旅费本期为481.96万元，去年同期为359.56万元，同比大幅增长了34.04%。

（3）广告费本期为169.72万元，去年同期为49.22万元，同比大幅增长了近2倍。

（4）其他本期为394.76万元，去年同期为275.98万元，同比大幅增长了43.04%。

2023年振华股份固定资产合计17.37亿元，占总资产的40.88%，相比期初的16.11亿元小幅增长了7.80%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.26亿元，主要为在建工程转入的2.28亿元，占比69.85%。

在此之中：含铬废渣循环资源化综合利用项目转入8,071.16万元，合金添加剂项目转入6,803.39万元，液流储能研发中心项目转入2,373.29万元。

该项目本期投入6,585.95万元，项目本期转入固定资产8,071.16万元，期末账面余额677.51万元。

该项目本期投入6,803.39万元，项目本期转入固定资产6,803.39万元，已全部转为固定资产。

该项目本期投入4,483.51万元，项目本期转入固定资产2,373.29万元，期末账面余额2,110.23万元。

2023年，企业应收账款合计3.73亿元，占总资产的8.78%，相较于去年同期的4.17亿元小幅减少了10.61%。

本期，企业应收账款周转率为9.36。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从16.91大幅下降到了9.36，平均回款时间从21天增加到了38天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.01%，0.48%和2.51%。

2023年，振华股份的无形资产合计2.29亿元，占总资产的5.38%，相较于年初的1.76亿元增长29.66%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增6,350.78万元，主要为购置新增的6,350.78万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计5,675.86万元。

振华股份属于铬盐及基础化学原料制造业，核心业务涵盖铬化合物研发、生产与销售。 铬盐行业近三年受环保政策和技术升级驱动，逐步向绿色化、高附加值方向转型。全球铬盐市场规模稳步增长，2025年预计达120亿元，年复合增长率约6%。新能源、军工等领域需求扩张推动行业空间提升，头部企业通过兼并重组加速集中，未来技术壁垒和全产业链布局将成为竞争核心。

振华股份为全球最大铬盐生产企业，2025年国内市占率超55%，铬盐全序列产品覆盖下游特种合金、电镀等领域，依托湖北黄石与重庆潼南双基地形成产能优势，并通过收购民丰化工强化全球龙头地位。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的1213人上升至2023年的2048人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员65人，生产人员1391人，技术人员289人。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润3.72亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润4.25亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示含铬废渣循环资源化综合利用项目、合金添加剂项目等阶段性投产2.28亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，振华股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，振华股份的PE-TTM是13.95，而无机盐行业的PE-TTM是16.77，振华股份低于无机盐行业的PE-TTM。