根据辉隆股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收178.33亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,820.41万元，由盈转亏。辉隆股份2023年年度净利润8,135.32万元，业绩同比大幅下降83.69%。

公司主要产品包括农资产品和农副产品及其他两项，其中农资产品占比72.51%，农副产品及其他占比12.40%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.36%，同比大幅下降到了今年的4.77%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）农资产品本期毛利率4.48%，去年同期为6.97%，同比大幅下降35.72%。

（2）精细化工产品本期毛利率11.12%，去年同期为20.08%，同比大幅下降44.62%。

值得一提的是，农资产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年农资产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.53%，大幅下降到2023年的4.48%，2023年农副产品及其他毛利率为5.69%，同比小幅下降4.37%。

2023年年度，辉隆股份营业总收入为178.33亿元，去年同期为182.49亿元，同比基本持平，净利润为8,135.32万元，去年同期为4.99亿元，同比大幅下降83.69%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,855.86万元，去年同期支出1.19亿元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为4,447.48万元，去年同期为5.40亿元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为4,447.48万元，去年同期为5.40亿元，同比大幅下降91.77%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为178.33亿元，同比有所下降2.28%；（2）毛利率本期为4.77%，同比大幅下降了2.59%。

辉隆股份2023年年度非主营业务利润为7,543.71万元，去年同期为7,762.49万元，同比基本持平。

2023年辉隆股份固定资产合计25.91亿元，占总资产的22.24%，同比去年的22.11亿元增长了17.20%。在2019年到2023年辉隆股份固定资产周转率从20.14大幅下降到了7.43，固定资产周转天数从17.87天增加到了48.47天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.41亿元，主要为在建工程转入的4.01亿元，占比62.49%。

在此之中：中成科技磷酸一铵技改配套项目转入1.71亿元，中成科技工业水厂项目转入2,398.09万元。

该项目于2020年12月16日发布建设公告。

本项目建设期为12个月，项目生产期平均年销售收入为13,119.22万元，生产期平均年税后利润为1,579.70万元。项目财务内部收益率21.83%（税后），投资回收期（税后）为5.43年，项目经济效益较好。

该项目项目预算为6,474.65万元，本期投入2,010.53万元，项目本期转入固定资产2,398.09万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为39.37%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为6,520.23万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,556.70万元。

(2)本期共收到政府补助6,418.61万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,078.00万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，辉隆股份用于金融投资的资产为6.57亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,612.29万元，占净利润8,135.32万元的68.99%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产持有期间的投资收益。

在2023年报告期末，辉隆股份用于对外股权投资的资产为7.37亿元，对外股权投资所产生的收益为4,673.11万元，占净利润8,135.32万元的57.44%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4,677.24万元和处置外股权投资的收益-4.13万元。

安徽德润融资租赁股份有限公司业务性质为金融。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

益海嘉里粮油工业有限公司业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

合肥德善小额贷款股份有限公司业务性质为金融。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

德润融资租赁有限公司业务性质为金融。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的7.87亿元增长至2023年的7.37亿元，增长率为-6.39%。而企业的对外股权投资收益为4,673.11万元，相比去年同期大幅上升了1,570.35万元，变化率为50.61%。

2023年，辉隆股份资产减值损失9,492.82万元，导致企业净利润从盈利1.76亿元下降至盈利8,135.32万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,963.75万元。

其中，库存商品，消耗性生物资产本期分别计提5,157.72万元，1,029.73万元。

目前，库存商品，消耗性生物资产的账面价值仍分别为21.26亿元，5,670.09万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.80，2023年辉隆股份存货周转率为6.80，同比去年无明显变化。2023年辉隆股份存货余额合计25.84亿元，占总资产的22.67%，同比去年的24.12亿元小幅增长了7.11%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到82.15%，余额同比增长19.35%。

辉隆股份属于磷化工及硫铁矿资源开发行业。 磷化工及硫铁矿行业近三年受资源整合与环保政策驱动，集中度持续提升。硫酸作为磷肥及新能源材料关键原料，需求稳步增长，2024年后产业链一体化趋势显著，硫铁矿资源在固态电池等新兴领域应用潜力增强，预计未来三年市场空间年均增速超5%，资源型企业竞争优势进一步凸显。

辉隆股份依托安徽省内超4亿吨硫铁矿合作储量及30万吨硫酸产能，构建“硫铁矿-硫酸-磷化工”全链条，在区域资源市场占据主导地位，其硫铁矿储量规模位列A股前列，磷复肥业务规模居行业腰部。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2646人上升至2023年的3862人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员1134人，生产人员1585人，技术人员388人。

控股股东安徽辉隆投资集团有限公司持有公司股份的37.45%，所持股份处于质押高位状态，股权质押1.96亿股，即实控人刘贵华股权间接质押比例较高，占其持股数量的54.87%。

5年内公司重要高管共计有8人离职。2023年董事长刘贵华离职。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，近3年扣非净利润持续下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4,447.48万元，较去年同期大幅下降。

辉隆股份金融投资最近5年，收益平均占净利润14.61%，金融投资平均占总资产的3.55%，平均投资收益率为5.29%。2023年金融投资3.79亿元，占总资产3.25%，收益5,612.29万元，占净利润68.99%。投资收益主要来源于其他非流动金融资产持有期间的投资收益。

辉隆股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润34.46%，对外股权投资平均占总资产的7.3%，平均投资收益率为8.97%。虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但是2023年投资收益4,673.11万元，同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，占净利润的57.44%。投资收益主要来源于：安徽德润融资租赁股份有限公司、合肥德善小额贷款股份有限公司等。2023年对外股权投资7.37亿元，占总资产6.33%。

2023年扣非净利润亏损2,338.68万元，由于政府补助贡献了6,597.79万元，净利润盈利8,135.32万元。

值得一提的是，2023年年报显示中成科技磷酸一铵技改配套项目、中成科技工业水厂项目等阶段性投产4.01亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，辉隆股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，辉隆股份的PE-TTM是685.20，而农业综合行业的PE-TTM是108.04，辉隆股份的PE-TTM远高于农业综合行业的PE-TTM。