辉隆股份(002556)2023年年报解读：中成科技磷酸一铵技改配套项目、中成科技工业水厂项目等阶段性投产4.01亿元，固定资产增长，金融投资收益逐年递增
安徽辉隆农资集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“安徽省供销合作社联合社”。公司主营业务为化肥、化工和农药产品的内外贸分销业务，公司主要产品包括氮肥、钾肥和复混肥。
根据辉隆股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收178.33亿元，同比基本持平。扣非净利润-2,820.41万元，由盈转亏。辉隆股份2023年年度净利润8,135.32万元，业绩同比大幅下降83.69%。
农资产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括农资产品和农副产品及其他两项，其中农资产品占比72.51%，农副产品及其他占比12.40%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农资产品 | 129.31亿元 | 72.51% | 4.48% |
| 农副产品及其他 | 22.11亿元 | 12.4% | 5.69% |
| 化工产品 | 15.19亿元 | 8.52% | 0.97% |
| 精细化工产品 | 11.72亿元 | 6.57% | 11.12% |
2、农资产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的7.36%，同比大幅下降到了今年的4.77%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）农资产品本期毛利率4.48%，去年同期为6.97%，同比大幅下降35.72%。
（2）精细化工产品本期毛利率11.12%，去年同期为20.08%，同比大幅下降44.62%。
3、农资产品毛利率持续下降
值得一提的是，农资产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年农资产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.53%，大幅下降到2023年的4.48%，2023年农副产品及其他毛利率为5.69%，同比小幅下降4.37%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低83.69%
2023年年度，辉隆股份营业总收入为178.33亿元，去年同期为182.49亿元，同比基本持平，净利润为8,135.32万元，去年同期为4.99亿元，同比大幅下降83.69%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,855.86万元，去年同期支出1.19亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4,447.48万元，去年同期为5.40亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降91.77%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 178.33亿元 | 182.49亿元 | -2.28% |
| 营业成本 | 169.83亿元 | 169.07亿元 | 0.45% |
| 销售费用 | 2.39亿元 | 2.23亿元 | 7.12% |
| 管理费用 | 3.31亿元 | 3.46亿元 | -4.32% |
| 财务费用 | 7,963.56万元 | 6,555.91万元 | 21.47% |
| 研发费用 | 1.18亿元 | 1.37亿元 | -13.79% |
| 所得税费用 | 3,855.86万元 | 1.19亿元 | -67.58% |
2023年年度主营业务利润为4,447.48万元，去年同期为5.40亿元，同比大幅下降91.77%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为178.33亿元，同比有所下降2.28%；（2）毛利率本期为4.77%，同比大幅下降了2.59%。
3、非主营业务利润同比基本持平
辉隆股份2023年年度非主营业务利润为7,543.71万元，去年同期为7,762.49万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,447.48万元 | 54.67% | 5.40亿元 | -91.77% |
| 投资收益 | 1.29亿元 | 158.07% | 9,508.71万元 | 35.24% |
| 资产减值损失 | -9,492.82万元 | -116.69% | -9,207.31万元 | -3.10% |
| 其他收益 | 6,597.79万元 | 81.10% | 6,443.52万元 | 2.39% |
| 信用减值损失 | -2,764.08万元 | -33.98% | -296.85万元 | -831.13% |
| 其他 | 1,770.01万元 | 21.76% | 3,484.31万元 | -49.20% |
| 净利润 | 8,135.32万元 | 100.00% | 4.99亿元 | -83.69% |
中成科技工业水厂项目等阶段性投产4.01亿元，固定资产增长
2023年辉隆股份固定资产合计25.91亿元，占总资产的22.24%，同比去年的22.11亿元增长了17.20%。在2019年到2023年辉隆股份固定资产周转率从20.14大幅下降到了7.43，固定资产周转天数从17.87天增加到了48.47天，资产使用效率大幅下降。
本期在建工程转入4.01亿元
其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.41亿元，主要为在建工程转入的4.01亿元，占比62.49%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 6.41亿元 |
| 在建工程转入 | 4.01亿元 |
在此之中：中成科技磷酸一铵技改配套项目转入1.71亿元，中成科技工业水厂项目转入2,398.09万元。
中成科技磷酸一铵技改配套项目
该项目于2020年12月16日发布建设公告。
本项目建设期为12个月，项目生产期平均年销售收入为13,119.22万元，生产期平均年税后利润为1,579.70万元。项目财务内部收益率21.83%（税后），投资回收期（税后）为5.43年，项目经济效益较好。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2.45亿元 | 380.25万元 | 4,749.46万元 | 2.03亿元 | 1.71亿元 | 100.00% |
中成科技工业水厂项目
该项目项目预算为6,474.65万元，本期投入2,010.53万元，项目本期转入固定资产2,398.09万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为39.37%。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 6,474.65万元 | 2,010.53万元 | 2,549.07万元 | 2,398.09万元 | 39.37% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为6,520.23万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,556.70万元。
(2)本期共收到政府补助6,418.61万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 5,632.33万元 |
| 其他 | 786.28万元 |
| 小计 | 6,418.61万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下6,078.00万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 新网工程补贴 | 1,742.23万元 |
| 2021年度制造强市固定资产投资补助 | 512.60万元 |
| 4万吨粮食仓库建设工程中央补助资金 | 423.20万元 |
| 收淮上区科技经济信息化局制造强市及民营经济发展专项资金 | 415.63万元 |
| 六安项目补贴 | 362.07万元 |
| 技改设备补贴 | 313.23万元 |
| 2.5万吨粮食仓库建设工程中央补助资金 | 293.94万元 |
| 固定资产投资总额超1.5亿元补助 | 276.57万元 |
| 好粮油项目补贴 | 244.76万元 |
| 2万吨/年甲酚分离技改项目 | 189.26万元 |
金融投资收益逐年递增
金融投资6.57亿元，收益占净利润68.99%，投资主体的重心由基金投资转变为理财投资
在2023年报告期末，辉隆股份用于金融投资的资产为6.57亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5,612.29万元，占净利润8,135.32万元的68.99%。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股份回购 | 2.8亿元 |
| 大额存单及利息 | 1.61亿元 |
| 安徽高新投新材料产业基金合伙企业(有限合伙) | 1.2亿元 |
| 宁波正通博源股权投资合伙企业 | 1.1亿元 |
| 增值税留抵扣额 | 9,206.06万元 |
| 合计 | 6.57亿元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示：
2022年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 保证借款 | 8.7亿元 |
| 保证借款 | 8.7亿元 |
| 信用借款 | 5.08亿元 |
| 信用借款 | 5.08亿元 |
| 保证+信用借款 | 1.98亿元 |
| 合计 | 3.47亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产持有期间的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他非流动金融资产持有期间的投资收益 | 5,339.84万元 |
| 其他 | 272.45万元 | |
| 合计 | 5,612.29万元 |
对外股权投资收益同比盈利大幅扩大
在2023年报告期末，辉隆股份用于对外股权投资的资产为7.37亿元，对外股权投资所产生的收益为4,673.11万元，占净利润8,135.32万元的57.44%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4,677.24万元和处置外股权投资的收益-4.13万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| 安徽德润融资租赁股份有限公司 | 2.12亿元 | 1,491.14万元 |
| 益海嘉里(安徽)粮油工业有限公司 | 1.08亿元 | 1,179.81万元 |
| 合肥德善小额贷款股份有限公司 | 1.5亿元 | 795.93万元 |
| 德润融资租赁（深圳）有限公司 | 1.19亿元 | 732.07万元 |
| 其他 | 1.49亿元 | 478.3万元 |
| 合计 | 7.37亿元 | 4,677.24万元 |
1、安徽德润融资租赁股份有限公司
安徽德润融资租赁股份有限公司业务性质为金融。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 安徽德润融资租赁股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 18.55 | 0元 | 1,491.14万元 | 2.12亿元 |
| 2022年 | 18.55 | 0元 | 947.45万元 | 2.03亿元 |
| 2021年 | 18.55 | 0元 | 1,740.04万元 | 1.93亿元 |
| 2020年 | 20.20 | 0元 | 2,213.27万元 | 2.38亿元 |
| 2019年 | - | 0元 | 298.67万元 | 3,417.73万元 |
| 2018年 | - | 0元 | 240.96万元 | 3,209.06万元 |
| 2017年 | - | 0元 | 107.46万元 | 2,968.1万元 |
| 2016年 | - | 0元 | -580.38万元 | 2,860.64万元 |
| 2015年 | - | 0元 | 237.6万元 | 3,681.02万元 |
| 2014年 | - | 0元 | 569.29万元 | 3,893.42万元 |
| 2013年 | 20.00 | 2,202.51万元 | 0元 | 3,673.63万元 |
| 2012年 | 20.00 | 1,471.13万元 | 0元 | 1,471.13万元 |
2、益海嘉里(安徽)粮油工业有限公司
益海嘉里粮油工业有限公司业务性质为制造业。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 益海嘉里粮油工业有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 20.00 | 0元 | 1,179.81万元 | 1.08亿元 |
| 2022年 | 20.00 | 0元 | 736万元 | 9,632.61万元 |
| 2021年 | 20.00 | 0元 | 2,247.36万元 | 8,909.15万元 |
| 2020年 | 20.00 | 0元 | 3,345.27万元 | 7,666.01万元 |
| 2019年 | 20.00 | 0元 | 1,161.42万元 | 5,296.74万元 |
| 2018年 | - | 0元 | 626.14万元 | 4,084.39万元 |
| 2017年 | - | 0元 | 287.13万元 | 3,528.45万元 |
| 2016年 | - | 0元 | 1,222.51万元 | 3,241.32万元 |
| 2015年 | - | 0元 | 352.52万元 | 2,018.81万元 |
| 2014年 | - | 0元 | 259.36万元 | 1,666.29万元 |
| 2013年 | 20.00 | -164.55万元 | 0元 | 1,406.93万元 |
| 2012年 | 20.00 | -688.81万元 | 0元 | 1,571.48万元 |
3、合肥德善小额贷款股份有限公司
合肥德善小额贷款股份有限公司业务性质为金融。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 合肥德善小额贷款股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 29.69 | 0元 | 795.93万元 | 1.5亿元 |
| 2022年 | 29.69 | 0元 | 473.73万元 | 1.47亿元 |
| 2021年 | 29.69 | 0元 | 676.71万元 | 1.42亿元 |
| 2020年 | 20.20 | 0元 | 971.6万元 | 1.78亿元 |
| 2019年 | - | 0元 | 298.67万元 | 3,417.73万元 |
| 2018年 | - | 0元 | 240.96万元 | 3,209.06万元 |
| 2017年 | - | 0元 | 107.46万元 | 2,968.1万元 |
| 2016年 | - | 0元 | -580.38万元 | 2,860.64万元 |
| 2015年 | - | 0元 | 237.6万元 | 3,681.02万元 |
| 2014年 | - | 0元 | 569.29万元 | 3,893.42万元 |
| 2013年 | 20.00 | 2,202.51万元 | 0元 | 3,673.63万元 |
| 2012年 | 20.00 | 1,471.13万元 | 0元 | 1,471.13万元 |
4、德润融资租赁（深圳）有限公司
德润融资租赁有限公司业务性质为金融。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 德润融资租赁有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | 25.00 | 0元 | 732.07万元 | 1.19亿元 |
| 2022年 | - | 0元 | 566.41万元 | 1.17亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 676.26万元 | 1亿元 |
| 2020年 | 20.20 | 0元 | 729.99万元 | 1.21亿元 |
| 2019年 | - | 0元 | 298.67万元 | 3,417.73万元 |
| 2018年 | - | 0元 | 240.96万元 | 3,209.06万元 |
| 2017年 | - | 0元 | 107.46万元 | 2,968.1万元 |
| 2016年 | - | 0元 | -580.38万元 | 2,860.64万元 |
| 2015年 | - | 0元 | 237.6万元 | 3,681.02万元 |
| 2014年 | - | 0元 | 569.29万元 | 3,893.42万元 |
| 2013年 | 20.00 | 2,202.51万元 | 0元 | 3,673.63万元 |
| 2012年 | 20.00 | 1,471.13万元 | 0元 | 1,471.13万元 |
5、对外股权投资收益同比去年盈利大幅增加
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的7.87亿元增长至2023年的7.37亿元，增长率为-6.39%。而企业的对外股权投资收益为4,673.11万元，相比去年同期大幅上升了1,570.35万元，变化率为50.61%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2019年 | 7.87亿元 |
| 2020年 | 8.12亿元 |
| 2021年 | 6.07亿元 |
| 2022年 | 7.1亿元 |
| 2023年 | 7.37亿元 |
存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失5,963.75万元，大幅拉低利润
2023年，辉隆股份资产减值损失9,492.82万元，导致企业净利润从盈利1.76亿元下降至盈利8,135.32万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,963.75万元。
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