根据家家悦2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收177.63亿元，同比基本持平。扣非净利润9,870.99万元，同比大幅增长2.76倍。家家悦2023年年度净利润1.36亿元，业绩同比大幅增长4.08倍。

公司的主要业务为商业，占比高达92.06%，主要产品包括食品化洗和生鲜两项，其中食品化洗占比48.91%，生鲜占比39.69%。

2023年公司毛利率为23.88%，同比去年的23.25%基本持平。值得一提的是，虽然生鲜营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年生鲜毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的16.47%，小幅增长到2023年的17.71%，2023年食品化洗毛利率为19.85%，同比增加2.43%。

在销售模式上，企业主要渠道为自营，占主营业务收入的97.24%。2023年自营营收159.02亿元，相较于去年下降0.74%，同期毛利率为18.68%，同比增加0.27个百分点。

2023年年度，家家悦营业总收入为177.63亿元，去年同期为181.84亿元，同比基本持平，净利润为1.36亿元，去年同期为2,674.14万元，同比大幅增长4.08倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1.84亿元，去年同期为1.04亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失93.22万元，去年同期损失2,937.43万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-1,552.16万元，去年同期为-3,521.94万元，亏损有所减小。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从4.02亿元下降到-3.54亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-3.54亿元增长到1.36亿元。

2023年年度主营业务利润为1.84亿元，去年同期为1.04亿元，同比大幅增长77.59%。

虽然营业总收入本期为177.63亿元，同比有所下降2.31%，不过毛利率本期为23.88%，同比有所增长了0.63%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年年度，家家悦净现金流为7.90亿元，去年同期为-6,702.18万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,991.01万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,052.35万元。

(2)本期共收到政府补助7,781.94万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.31亿元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，家家悦形成的商誉为2.53亿元，占净资产的9.94%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为青岛维客商业连锁有限公司和内蒙古维乐惠超市有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为1.3%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为5.07%，预测数据是否过于乐观？

2018年，企业斥资3.44亿元的对价收购青岛维客商业连锁有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,776.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达292.38%，形成的商誉高达2.57亿元，占当年净资产的9.14%。

青岛维客商业连锁有限公司的历史业绩数据如下表所示：

青岛维客商业连锁有限公司由于业绩没达到预期，在2021年末减值6,912.9万元，具体情况如下所示：

企业2023年期末的营业收入增长率为10.77%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为3.0%，商誉减值风险低。

2021年，企业斥资3.75亿元的对价收购内蒙古维乐惠超市有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,114.3万元，也就是说这笔收购的溢价率高达633.24%，形成的商誉高达3.24亿元，占当年净资产的14.29%。

内蒙古维乐惠超市有限公司的历史业绩数据如下表所示：

内蒙古维乐惠超市有限公司由于业绩没达到预期，分别在2021年减值2.28亿元、2022年减值3,010.9万元，具体情况如下所示：

2023年企业存货周转率为5.89，在2022年到2023年家家悦存货周转率从5.59小幅提升到了5.89，存货周转天数从64天减少到了61天。2023年家家悦存货余额合计20.20亿元，占总资产的14.26%，同比去年的25.74亿元大幅下降了21.55%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到93.21%，余额同比减少21.84%。

家家悦属于连锁超市零售行业，聚焦于区域性生鲜食品及日用品供应链运营。 中国连锁超市零售行业近三年受消费分级与数字化转型驱动，整体增速放缓但结构性机会显现。2024年行业规模预计突破4.5万亿元，社区生鲜和即时零售细分赛道年复合增长率超15%，龙头企业通过供应链整合与下沉市场渗透提升效率，2025年智能化仓储覆盖率或达35%，区域密集布局与全渠道融合成为核心竞争壁垒。

家家悦在华北区域市场占有率约7.3%，位列区域前三，依托生鲜直采占比超85%的供应链优势，山东省内门店密度达每百平方公里2.4家，华东及京津冀跨区拓展门店占比提升至22%。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润1.36亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的增长，2023年主营利润1.84亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，家家悦近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，家家悦的PE-TTM是46.43，而超市行业的PE-TTM是24.63，家家悦的PE-TTM相比超市行业的PE-TTM较高。