根据喜悦智行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.03亿元，同比小幅下降5.79%。扣非净利润3,117.39万元，同比大幅下降36.37%。喜悦智行2023年年度净利润3,610.33万元，业绩同比大幅下降45.17%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,012.79万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为汽车制造，占比高达65.28%，主要产品包括可循环包装产品和租赁与运营服务两项，其中可循环包装产品占比53.80%，租赁与运营服务占比43.68%。

2023年公司营收4.03亿元，与去年同期的4.28亿元相比，小幅下降了5.79%，主要是因为可循环包装产品本期营收2.17亿元，去年同期为2.86亿元，同比下降了24.17%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.41%，同比下降到了今年的26.34%。

毛利率下降的原因是：

（1）可循环包装产品本期毛利率17.19%，去年同期为28.21%，同比大幅下降39.06%，主要是由于合同履约成本有所增长。

（2）租赁及运营服务本期毛利率37.04%，去年同期为41.92%，同比小幅下降11.64%，主要原因是物流仓储成本和合计成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年可循环包装产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.74%，大幅下降到2023年的17.19%，2021-2023年租赁及运营服务毛利率呈下降趋势，从2021年的52.38%，下降到2023年的37.04%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.41%，相较于2022年的39.09%，基本保持平稳，其中第一大客户占比10.21%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的33.99%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达12.94%。第二大供应商占比7.36%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从22.42%上升至33.99%，锐增51%。

2023年年度，喜悦智行营业总收入为4.03亿元，去年同期为4.28亿元，同比小幅下降5.79%，净利润为3,610.33万元，去年同期为6,584.28万元，同比大幅下降45.17%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期损失104.98万元，去年同期损失542.05万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为3,811.12万元，去年同期为6,561.55万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1.18万元，去年同期为899.07万元，由盈转亏。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现上升趋势，从5,294.84万元增长到6,584.28万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从6,584.28万元下降到3,610.33万元。

2023年年度主营业务利润为3,811.12万元，去年同期为6,561.55万元，同比大幅下降41.92%。

虽然管理费用本期为2,867.02万元，同比下降19.98%，不过（1）营业总收入本期为4.03亿元，同比小幅下降5.79%；（2）毛利率本期为26.34%，同比下降了6.07%，导致主营业务利润同比大幅下降。

在2023年报告期末，喜悦智行用于金融投资的资产为1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为359.72万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2023年，企业应收账款合计2.53亿元，占总资产的19.58%，相较于去年同期的2.37亿元小幅增长了7.09%。

本期，企业应收账款周转率为1.66。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.03下降到了1.66，平均回款时间从177天增加到了216天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为92.95%，6.46%和0.59%。

从账龄趋势情况来看，企业一年以内应收账占比，从2022年的97.31%小幅下降到2023年的92.95%。

2023年企业存货周转率为2.98，在2022年到2023年喜悦智行存货周转率从3.66下降到了2.98，存货周转天数从98天增加到了120天。2023年喜悦智行存货余额合计1.11亿元，占总资产的8.73%，同比去年的8,891.78万元大幅增长了24.53%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.49%，余额同比增长51.98%；其次，库存商品占比22.60%。

2023年，喜悦智行在建工程余额合计1.61亿元，较去年的6,121.93万元大幅增长。主要在建的重要工程是绿色循环包装建设项目和研发中心建设项目。

在建工程本期新增投入金额为1.02亿元，其中追加投入绿色循环包装建设项目和研发中心建设项目9,203.90万元。

该项目于2021年12月20日发布建设公告。

该项目于2021年12月20日发布建设公告。

喜悦智行属于可循环包装解决方案行业，专注于提供定制化绿色循环包装产品及租赁运营服务。 近年来，在“双碳”政策推动下，可循环包装行业年均增速超15%，2024年市场规模突破600亿元。该行业呈现三方面趋势：一是新能源汽车产业链需求激增，带动定制化包装产品渗透率提升至25%；二是租赁模式占比从2022年的38%上升至2024年的52%，降低客户使用门槛；三是新材料研发投入年增30%，推动包装循环次数突破50次。预计2027年市场规模将达千亿级，其中新能源领域贡献超40%增量。

作为国内可循环汽车零部件包装细分领域龙头，喜悦智行在新能源汽车包装市场占有率约18%-22%，服务特斯拉、比亚迪等头部厂商。其租赁业务收入占比49%，显著高于行业均值35%，2024年签订9171万元新能源电池循环包材租赁大单，凸显商业模式竞争力。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润3,610.33万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润3,811.12万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入绿色循环包装建设项目、研发中心建设项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，喜悦智行近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，喜悦智行的PE-TTM是85.81，而塑料包装行业的PE-TTM是17.93，喜悦智行的PE-TTM远高于塑料包装行业的PE-TTM。