根据捷昌驱动2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收30.34亿元，同比基本持平。扣非净利润1.71亿元，同比大幅下降40.56%。捷昌驱动2023年年度净利润2.04亿元，业绩同比大幅下降36.90%。

公司的主营业务为线性驱动行业，主营产品为线性驱动产品。

2023年公司毛利率从去年同期的26.88%，同比小幅增长到了今年的29.16%，主要是因为线性驱动产品本期毛利率28.89%，去年同期为26.67%，同比小幅增长8.32%，归因于关税成本在大幅下降。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售3.83亿元，2023年增长131.58%，同期2019年海外销售10.23亿元，2023年增长108.51%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从22.08%增长到29.36%，海外营收占比从77.92%下降到70.64%，海外不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从41.43%下降到32.07%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的90.67%。2023年直销营收27.38亿元，相较于去年下降1.07%，同期毛利率为27.70%，同比增加1.54个百分点。

2023年年度，捷昌驱动营业总收入为30.34亿元，去年同期为30.07亿元，同比基本持平，净利润为2.04亿元，去年同期为3.24亿元，同比大幅下降36.90%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出1,482.11万元，去年同期支出4,096.39万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失1.05亿元，去年同期损失806.68万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2.61亿元，去年同期为3.16亿元，同比下降。

2023年年度主营业务利润为2.61亿元，去年同期为3.16亿元，同比下降17.47%。

主营业务利润同比下降原因是：

本期财务费用为-16.33万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了99.84%。归因于本期汇兑损失为713.02万元，去年同期汇兑收益为9,297.47万元；

2023年捷昌驱动固定资产合计15.84亿元，占总资产的23.61%，同比去年的14.21亿元增长了11.47%。在2019年到2023年捷昌驱动固定资产周转率从4.49大幅下降到了2.02，固定资产周转天数从80.14天增加到了178.29天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.66亿元，主要为在建工程转入的2.76亿元，占比75.48%。

在此之中：梅渚智慧办公项目转入1.45亿元。

该项目于2018年10月8日发布建设公告。

是出于公司未来发展的考虑，有利于投资效益更好的发挥，有利于公司可持续发展战略，符合公司的实际情况，符合公司和所有股东的利益，不属于募集资金投资项目实施内容的变更，未实质性地改变募集资金的投资方向和项目建设内容，不会对募投项目的实施构成重大不利影响，不存在变相改变募集资金用途和损害股东利益的情形。同时变更部分募集资金投资项目实施地点履行了必要的法定程序，符合《中华人民共和国公司法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司募集资金管理办法（2013年修订）》 等法律法规、规范性文件及《公司章程》的规定。

捷昌驱动2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,515.33万元,占归母净利润的17.07%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,341.45万元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,463.70万元。

(2)本期共收到政府补助6,691.24万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下4,605.66万元，留存计入以后年度利润。

在2023年年报告期末，捷昌驱动形成的商誉为1.35亿元，占净资产的3.28%，商誉计提减值为9,074.94万元，占净利润2.04亿元的44.38%。

商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为LogicEndeavorGroupGmbH。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-106.76%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为22.19%的情况下，未来现金流现值为4.43亿元，而2023年末净利润为-1.11亿元，预测数据是否太过乐观？？

2021年，企业斥资6.09亿元的对价收购LogicEndeavorGroupGmbH100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.87亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达57.13%，形成的商誉高达2.21亿元，占当年净资产的5.95%。

LogicEndeavorGroupGmbH的历史业绩数据如下表所示：

LogicEndeavorGroupGmbH由于业绩没达到预期，在2023年减值9,074.94万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计4.53亿元，占总资产的6.75%，相较于去年同期的4.08亿元小幅增长了10.89%。

本期，企业应收账款周转率为7.05。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从28天增加到了51天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为92.56%和2.20%。

捷昌驱动属于人形机器人驱动系统行业，专注于智能线性驱动技术的研发与应用。 人形机器人行业近三年呈现技术突破与商业化加速趋势，2024年中国市场规模达27.6亿元，预计2029年将增至750亿元，年复合增长率超70%。未来驱动系统向轻量化、高精度及AI融合方向发展，产业链核心部件国产化率提升推动市场空间扩容。

捷昌驱动在国内人形机器人驱动系统领域处于头部地位，其线性驱动技术适配多场景应用，核心产品在工业机器人关节模组市场占据领先份额，2024年相关业务营收同比增速超行业均值15个百分点。

从2019年至今，公司员工人数有3年增加，从2019年的1799人上升至2023年的3749人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员257人，生产人员1834人，技术人员549人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从20.51万元下降到了17.47万元。

2023年净利润2.04亿元，较上期大幅下降。

2023年主营利润2.61亿元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用的大幅增长。

风险方面，LogicEndeavorGroupGmbH存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示梅渚智慧办公项目等阶段性投产2.76亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，捷昌驱动近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，捷昌驱动的PE-TTM是22.28，而工控设备行业的PE-TTM是32.35，捷昌驱动低于工控设备行业的PE-TTM。