根据百利电气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.35亿元，同比小幅下降8.86%。扣非净利润1.09亿元，同比小幅下降5.23%。百利电气2023年年度净利润1.29亿元，业绩同比小幅下降4.44%。本期经营活动产生的现金流净额为2.11亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括高中低压电器产品和电磁线产品两项，其中高中低压电器产品占比42.04%，电磁线产品占比41.78%。

2023年公司营收20.35亿元，与去年同期的22.33亿元相比，小幅下降了8.86%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）电磁线产品本期营收8.50亿元，去年同期为9.95亿元，同比小幅下降了14.5%。

（2）高中低压电器产品本期营收8.56亿元，去年同期为9.50亿元，同比小幅下降了9.97%。

2023年公司毛利率从去年同期的25.52%，同比小幅增长到了今年的26.77%，主要是因为电磁线产品本期毛利率17.69%，去年同期为14.78%，同比增长19.69%，归因于原材料成本有所下降。

值得一提的是，高中低压电器产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年高中低压电器产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的37.70%，小幅下降到2023年的34.20%，2021-2023年电磁线产品毛利率呈增长趋势，从2021年的14.60%，增长到2023年的17.69%。

本期净利润为1.29亿元，去年同期1.35亿元，同比小幅下降4.44%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为3,575.45万元，去年同期为2,225.18万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失1,729.53万元，去年同期损失55.22万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失1,891.44万元，去年同期损失1,392.72万元，同比大幅下降。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,899.26万元，其中非经常性损益的政府补助金额为830.04万元。

(2)本期共收到政府补助1,928.41万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,489.81万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，百利电气用于对外股权投资的资产为3.6亿元，对外股权投资所产生的收益为3,578.45万元，占净利润1.29亿元的27.81%。

天津市特变电工变压器有限公司业务性质为制造业。

从近几年可以明显的看出，天津市特变电工变压器有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2012年的0%增长至12.48%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的2.74亿元小幅上升至2023年的3.6亿元，增长率为31.01%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2021年的942.02万元大幅上升至2023年的3,578.45万元，增长率为279.87%。

在2023年年报告期末，百利电气形成的商誉为2.18亿元，占净资产的9.74%，商誉计提减值为1,019.24万元，占净利润1.29亿元的7.92%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为辽宁荣信兴业电力技术有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-5.13%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.0%，预测数据是否太过乐观？？

2019年，企业斥资4.72亿元的对价收购辽宁荣信兴业电力技术有限公司86.74%的股份，但其86.74%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.44亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达93.13%，形成的商誉高达2.27亿元，占当年净资产的12.22%。

辽宁荣信兴业电力技术有限公司承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于6000万元、7000万元、8000万元，累计不低于2.1亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为1,451.34万元、7,263.75万元、7,222.66万元，累计1.59亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

辽宁荣信兴业电力技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计9.80亿元，占总资产的24.87%，相较于去年同期的9.93亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失1,891.44万元，导致企业净利润从盈利1.48亿元下降至盈利1.29亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,573.37万元。

企业应收账款坏账损失中全部为组合计提，合计1,911.76万元。在组合计提中，主要为新计提的坏账准备1,911.87万元。

其中，按单项计提主要是企业对其他，公司1等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了163.98万元和142.47万元。

本期主要为4至5年新增坏账准备1,015.80万元。

本期，企业应收账款周转率为2.06。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从126天增加到了174天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为69.09%，24.05%和6.86%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从78.38%小幅下降到69.09%。

百利电气属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖输配电设备、超导材料及电力装备研发制造。 电气机械和器材制造业近三年受新能源转型及智能电网升级驱动，市场规模稳步扩张，2024年行业总产值突破8.5万亿元。未来趋势聚焦超导技术规模化应用、特高压电网扩建及绿色能源设备需求提升，预计2025年市场空间将超10万亿元，复合增长率约9%。

百利电气在超导材料领域具备先发优势，其控股子公司英纳超导为国内高温超导材料研发头部企业，输配电设备市场份额约1.8%，位列行业第二梯队，在细分军工配套领域市占率超5%。

2023年净利润1.29亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近4年缺乏增长性，2023年主营利润1.28亿元，归因于营收的小幅下降。

风险方面，辽宁荣信兴业电力技术有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，百利电气近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，百利电气的PE-TTM是39.99，而配电设备行业的PE-TTM是19.40，百利电气的PE-TTM远高于配电设备行业的PE-TTM。