德石股份(301158)2023年年报解读：租赁及维修收入的增长推动公司营收的增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
德州联合石油科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“孙伟杰”。公司的主营业务是从事石油钻井工程所使用的钻具产品、装备产品等专用设备的研发、生产、销售和租赁，以及提供石油钻井工程技术服务。公司的主要产品包括钻具产品和装备产品，主要服务包括公司产品的租赁、维修及提供石油钻井工程技术服务。
根据德石股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.67亿元，同比增长15.18%。扣非净利润8,436.46万元，同比小幅增长14.10%。德石股份2023年年度净利润8,673.43万元，业绩同比小幅增长13.38%。
租赁及维修收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为石油钻采专用设备制造，主要产品包括钻具产品、租赁及维修、装备产品三项，钻具产品占比38.45%，租赁及维修占比29.79%，装备产品占比26.73%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 石油钻采专用设备制造 | 5.67亿元 | 100.0% | 35.61% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钻具产品 | 2.18亿元 | 38.45% | 46.24% |
| 租赁及维修 | 1.69亿元 | 29.79% | 33.88% |
| 装备产品 | 1.52亿元 | 26.73% | 26.52% |
| 工程技术服务 | 1,540.24万元 | 2.72% | 17.69% |
| 其他业务 | 1,314.77万元 | 2.31% | - |
2、租赁及维修收入的增长推动公司营收的增长
2023年公司营收5.67亿元，与去年同期的4.92亿元相比，增长了15.18%。
营收增长的主要原因是：
（1）租赁及维修本期营收1.69亿元，去年同期为1.33亿元，同比增长了27.23%。
（2）装备产品本期营收1.52亿元，去年同期为1.28亿元，同比增长了18.82%。
（3）钻具产品本期营收2.18亿元，去年同期为1.94亿元，同比小幅增长了12.23%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钻具产品 | 2.18亿元 | 1.94亿元 | 12.23% |
| 租赁及维修 | 1.69亿元 | 1.33亿元 | 27.23% |
| 装备产品 | 1.52亿元 | 1.28亿元 | 18.82% |
| 其他业务 | 2,855.01万元 | 3,773.43万元 | - |
| 合计 | 5.67亿元 | 4.92亿元 | 15.18% |
3、钻具产品毛利率持续增长
2023年公司毛利率为35.61%，同比去年的35.57%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年钻具产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的44.10%，小幅增长到2023年的46.24%，2023年租赁及维修毛利率为33.88%，同比下降1.63%。
4、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的25.71%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户1 | 3,879.64万元 | 6.84% |
| 客户2 | 3,173.05万元 | 5.60% |
| 客户3 | 2,762.07万元 | 4.87% |
| 客户4 | 2,702.13万元 | 4.77% |
| 客户5 | 2,057.90万元 | 3.63% |
| 合计 | 1.46亿元 | 25.71% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的37.13%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.84%。第二大供应商占比9.97%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 | 5,533.22万元 | 16.84% |
| 供应商2 | 3,275.98万元 | 9.97% |
| 供应商3 | 1,294.39万元 | 3.94% |
| 供应商4 | 1,173.42万元 | 3.57% |
| 供应商5 | 923.18万元 | 2.81% |
| 合计 | 1.22亿元 | 37.13% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从31.52%上升至37.13%，增加17%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长13.38%
本期净利润为8,673.43万元，去年同期7,649.73万元，同比小幅增长13.38%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1,326.16万元，去年同期支出942.27万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-51.93万元，去年同期为155.36万元，由盈转亏。
但是（1）主营业务利润本期为9,731.86万元，去年同期为8,864.59万元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期损失826.34万元，去年同期损失1,106.63万元，同比增长；（3）其他收益本期为269.45万元，去年同期为91.37万元，同比大幅增长。
净利润从2019年年度到2021年年度呈现持平趋势，从6,378.11万元下降到6,240.54万元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从6,240.54万元增长到8,673.43万元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长9.78%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.67亿元 | 4.92亿元 | 15.18% |
| 营业成本 | 3.65亿元 | 3.17亿元 | 15.11% |
| 销售费用 | 5,058.87万元 | 4,174.54万元 | 21.18% |
| 管理费用 | 3,607.95万元 | 3,338.95万元 | 8.06% |
| 财务费用 | -478.99万元 | -797.87万元 | 39.97% |
| 研发费用 | 1,798.01万元 | 1,511.07万元 | 18.99% |
| 所得税费用 | 1,326.16万元 | 942.27万元 | 40.74% |
2023年年度主营业务利润为9,731.86万元，去年同期为8,864.59万元，同比小幅增长9.78%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.67亿元，同比增长15.18%；（2）毛利率本期为35.61%，同比有所增长了0.04%。
金融投资回报率低
金融投资占总资产21.7%，投资主体为理财投资
在2023年报告期末，德石股份用于金融投资的资产为3.53亿元，占总资产的21.7%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为783.52万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 银行理财产品 | 3.53亿元 |
| 其他 | 4.46万元 |
| 合计 | 3.53亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 678.06万元 |
| 其他 | 105.46万元 | |
| 合计 | 783.52万元 |
应收账款周转率小幅增长
2023年，企业应收账款合计3.72亿元，占总资产的22.84%，相较于去年同期的3.78亿元基本不变。
1、应收账款周转率小幅增长，回款周期小幅减少
本期，企业应收账款周转率为1.51。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.42小幅到了1.51，平均回款时间从253天减少到了238天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为75.06%，20.21%和4.73%。
行业分析
1、行业发展趋势
德石股份属于油气钻采专用设备制造行业。 油气钻采设备行业近三年受国际能源价格波动及绿色能源转型影响，传统陆地设备需求承压，但深海油气开发及非常规油气勘探领域保持增长。2024年全球油气勘探投资回升至4500亿美元，中国市场占比约18%，智能化、低碳化设备成为核心趋势，预计2025年行业规模将突破2000亿元，复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
德石股份在螺杆钻具细分领域具备技术优势，国内市场份额约12%-15%，位列行业前三，其定向钻井设备在国内页岩气市场渗透率达20%，但整体规模与头部企业仍存在差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 德石股份（301158） | 主营石油钻井工具及装备研发制造 | 2024年定向钻井设备营收占比35% |
| 神开股份（002278） | 石油勘探仪器与钻采设备供应商 | 录井仪市占率国内第一（约28%） |
| 石化机械（000852） | 中石化旗下钻采装备制造平台 | 2025年压裂设备订单超8亿元，占集团采购份额60% |
| 杰瑞股份（002353） | 油气田装备及技术服务提供商 | 2024年涡轮压裂设备市占率42%，北美市场营收增长27% |
| 中曼石油（603619） | 钻井工程与装备一体化服务商 | 2025年钻井装备自供率提升至75%，俄哈地区项目占比超50% |
高管股份减持
董事会秘书、副总经理王海斌2023年减持比例达0.36%，其持股比例从原有的1.45%减持到1.09%。
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续增长，2023年净利润8,673.43万元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润9,731.86万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 76 |
| 行业中位数 | 66 |
| 行业排名 | 10 |
能源及重型设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广厦环能 | 87 | 和泰机电 | 89 |
| 2 | 博隆技术 | 85 | 浙矿股份 | 85 |
| 3 | N鼎邦 | 84 | 锡装股份 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，德石股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，德石股份的PE-TTM是22.72，而能源及重型设备行业的PE-TTM是18.53，德石股份高于能源及重型设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 德石股份 | 2.424502 | 2072 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 德石股份 | 2.423928 | 1942 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
德石股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.4245 | 2.4239 | 24 | 2110 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 广厦环能 | 230 | 21 |
| 2 | ST墨龙 | 386 | 51 |
| 3 | 郑煤机 | 474 | 78 |
文章来源：碧湾App
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