根据鲁银投资2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收33.48亿元，同比小幅下降11.64%。扣非净利润2.49亿元，同比下降15.95%。鲁银投资2023年年度净利润2.83亿元，业绩同比下降15.48%。本期经营活动产生的现金流净额为5.21亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事盐业板块、新材料板块、新能源板块，主要产品包括钢铁粉末、食用盐、工业盐三项，钢铁粉末占比32.29%，食用盐占比30.49%，工业盐占比21.26%。

2023年公司营收33.48亿元，与去年同期的37.89亿元相比，小幅下降了11.64%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）工业盐本期营收7.12亿元，去年同期为8.18亿元，同比小幅下降了13.02%。

（2）钢铁粉末本期营收10.81亿元，去年同期为11.53亿元，同比小幅下降了6.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的20.7%，同比增长到了今年的24.29%。

毛利率增长的原因是：

（1）食用盐本期毛利率31.51%，去年同期为28.73%，同比小幅增长9.68%。

（2）工业盐本期毛利率31.71%，去年同期为26.93%，同比增长17.75%，主要是由于营业成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年食用盐毛利率呈增长趋势，从2021年的25.04%，增长到2023年的31.51%，2023年钢铁粉末毛利率为10.78%，同比下降17.77%。

本期净利润为2.83亿元，去年同期3.35亿元，同比下降15.48%。

净利润同比下降的原因是：

虽然营业外利润本期为718.17万元，去年同期为-815.49万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为2.46亿元，去年同期为2.71亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1.82万元，去年同期为2,356.84万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出6,694.18万元，去年同期支出4,485.47万元，同比大幅下降；（4）信用减值损失本期损失691.90万元，去年同期收益1,066.12万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.77亿元增长到3.35亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从3.35亿元下降到2.83亿元。

2023年年度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为2.71亿元，同比小幅下降9.35%。

虽然毛利率本期为24.29%，同比增长了3.59%，不过营业总收入本期为33.48亿元，同比小幅下降11.64%，导致主营业务利润同比小幅下降。

鲁银投资2023年年度非主营业务利润为1.05亿元，去年同期为1.09亿元，同比小幅下降。

2023年公司营收33.48亿元，同比小幅下降11.64%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为8,748.63万元，同比增长29.09%。

销售费用增长的原因是：

虽然其他费用本期为479.34万元，去年同期为782.21万元，同比大幅下降了38.72%；

但是（1）销售代理费本期为4,723.66万元，去年同期为3,325.82万元，同比大幅增长了42.03%；（2）职工薪酬本期为2,336.36万元，去年同期为1,663.47万元，同比大幅增长了40.45%。

本期管理费用为2.46亿元，同比增长15.18%。

管理费用增长的原因是：

虽然中介机构服务费本期为833.23万元，去年同期为1,121.55万元，同比下降了25.71%；

但是（1）职工薪酬本期为1.60亿元，去年同期为1.39亿元，同比增长了15.26%；（2）折旧费本期为2,249.95万元，去年同期为1,551.14万元，同比大幅增长了45.05%；（3）无形资产及长期待摊费摊销本期为1,184.37万元，去年同期为852.07万元，同比大幅增长了39.0%。

2023年年度，鲁银投资净现金流为1.03亿元，去年同期为-2,529.88万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年鲁银投资固定资产合计19.64亿元，占总资产的36.57%，同比去年的14.86亿元大幅增长了32.16%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增6.87亿元，主要为在建工程转入的6.39亿元，占比93.05%。

在此之中：鲁银150MW光伏项目转入4.91亿元。

该项目项目预算为7.15亿元，本期投入4,087.93万元，项目本期转入固定资产4.91亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年报告期末，鲁银投资用于金融投资的资产为4.04亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为249万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2019年的4.85亿元小幅下滑至2023年的4.04亿元，变化率为-16.74%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的867.72万元下滑至2023年的249万元，变化率为-71.3%。

在2023年报告期末，鲁银投资用于对外股权投资的资产为10.47亿元，对外股权投资所产生的收益为8,078.01万元，占净利润2.83亿元的28.51%。

中节能万润股份有限公司业务性质为化学原料及化学制品制造业。

从近几年可以明显的看出，中节能万润股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2012年的0%增长至12.13%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的6.54亿元增长至2023年的10.47亿元，增长率为60.05%。

2023年企业存货周转率为7.53，在2022年到2023年鲁银投资存货周转率从8.75小幅下降到了7.53，存货周转天数从41天增加到了47天。2023年鲁银投资存货余额合计3.50亿元，占总资产的6.93%，同比去年的3.29亿元小幅增长了6.62%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.96%；其次，原材料占比36.62%，余额同比增长10.64%。

鲁银投资属于综合行业，核心业务涵盖金属新材料研发生产及股权投资，其中控股子公司山东鲁银新材料科技有限公司主营金属粉末产品。 金属新材料行业近三年受新能源、高端装备制造驱动，市场需求年均增速超12%，2024年市场规模突破1800亿元。固态电池、3D打印等新兴领域推动金属粉末需求激增，行业技术壁垒提升，龙头企业加速整合，预计2025年后高端材料国产化率将突破40%，年复合增长率维持15%以上。

鲁银投资在金属粉末细分领域具备技术优势，2024年该业务营收占比约18%，但整体市占率未进入行业前三；通过控股万润股份10.16%股权布局新能源材料产业链，2024年股权投资贡献净利润超1.2亿元，形成“实业+资本”双轮驱动模式。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润2.83亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2023年主营利润2.46亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示鲁银150MW光伏项目等完工投产6.39亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鲁银投资近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，鲁银投资的PE-TTM是14.29，而综合行业的PE-TTM是41.45，鲁银投资的PE-TTM远低于综合行业的PE-TTM。